中金：维持金界控股（03918）“跑赢行业”评级 目标价12港元

中金发布研究报告，称金界控2020年前三季度业绩与预期一致，维持“跑赢行业”评级并将公司目标价维持在12.00港元。  

报告指出，发展趋势受本地外派人员需求的驱动，金界控股的中场和角子机业务在2020年7月恢复运营后均表现出强劲的复苏势头，中场和角子机业务平均每日营业额（从2020年8月1日至2020年9月30日）分别达到1Q20的93%和100%。  

根据柬埔寨国家银行的数据，1H20柬埔寨的总外商投资为14.08亿美元，同比增长30%，主要是来自中国的8.15亿美元投资，同比增长115%。虽然贵宾转码数仅恢复到1Q20的71%，中金注意到贵宾博彩净收入已恢复到1Q20的91%。中金认为，这可能是由于利润率较高的部分（例如直接贵宾博彩和本地贵宾中介博彩）贡献较多所导致的，拉高了贵宾博彩业务的毛利率。  

此外，金界综合度假酒店客房升级工程已于2020年6月完成，并且自3Q20起，增加了一个从非博彩用途转换得来的角子机博彩娱乐区域。  

中金下调2020年预测收入和EBITDA16%/11%，下调2021年预测收入和EBITDA13%/4%，主要基于贵宾转码数恢复速度慢于预期，但幸而贵宾博彩业务毛利率相对变高。