导读目录

• 财报总览

• 现金储备与股票操作

• 运营利润分析

• 消费业务承压

• Abel首秀与股东大会

• 投资启示

财报总览

根据黄金形态通APP报道，伯克希尔哈撒韦（BRK.B.US）2026年第一季度运营利润达113.46亿美元，同比增长约18%，超出市场预期。同时，公司现金储备飙升至3970亿美元历史峰值，延续大规模净抛售股票策略。

5月2日公布的财报显示，一季度净抛售股票81亿美元，为近两年最大单季规模，并重启股票回购，斥资2.342亿美元。这是新任CEO Greg Abel上任后的首份季报。

现金储备与股票操作

截至2026年3月31日，伯克希尔现金及短期国债持仓达3970亿美元，较2025年底增加约70亿美元。这一纪录水平反映出公司在当前估值环境下难以找到符合价值投资标准的大型标的。

本季度公司出售股票240亿美元，买入159亿美元，净卖出81亿美元，净抛售连续第14个季度。自2022年第三季度以来从未实现单季净买入。本季度股票销售产生应税收益72亿美元。

运营利润分析

保险承保利润增长29%至17.17亿美元，再保险业务表现强劲。BNSF铁路税后利润增长13%至13.77亿美元。制造、服务及零售板块利润增长5%至31.99亿美元。

然而，Geico汽车保险税前承保利润下滑35%，主要因理赔支出上升与营销投入增加。保险投资收入同比下降7%。

消费业务承压

尽管整体运营稳健，美国消费端出现局部压力。Clayton Homes移动房屋、Forest River房车、Fruit of the Loom服装及Jazwares玩具业务均受需求疲软拖累。公司将此归因于经济不确定性与消费者信心下降。

Abel强调，将秉持耐心原则，不会仓促部署资本。

Abel首秀与股东大会

Abel在股东大会上承诺不会拆分伯克希尔，重申耐心投资理念与长期持有策略。巴菲特出席并肯定Abel表现。大会人气较往年有所降温。

公司强调GAAP净利润受未实现损益波动影响较大，并非可靠经营指标。

投资启示

伯克希尔巨额现金储备与持续减仓策略显示当前市场估值偏高。Abel延续价值投资核心原则，为长期投资者提供重要参考。在经济不确定性背景下，防御性与耐心成为关键。

编辑总结

伯克希尔一季度财报展现强劲运营韧性，同时巨额现金与持续抛售反映谨慎投资立场。Abel时代延续巴菲特风格，注重长期价值与风险控制。投资者可从中洞察当前市场环境与配置思路。

常见问题解答

问：伯克希尔现金储备创新高的原因是什么？
答：主要因难以找到符合价值标准的大型收购标的，同时持续减持股票组合导致现金积累。该水平已远超保险监管要求，构成强大“干火药”。

问：连续14季净抛售股票说明什么？
答：反映公司认为当前股票估值偏高，缺乏足够安全边际的投资机会。这一策略在Abel上任后未发生改变，延续巴菲特式纪律。

问：消费业务承压对整体业绩影响如何？
答：消费端局部压力存在，但保险与铁路等核心业务强劲增长有效对冲，整体运营利润仍实现18%同比增长。

问：Abel上任后投资风格是否有变化？
答：Abel强调耐心与长期持有，承诺不拆分公司，整体风格高度延续巴菲特理念，但将根据经济前景灵活评估机会。

问：普通投资者如何借鉴伯克希尔策略？
答：在高估值环境下保持现金储备与耐心，聚焦具备长期竞争优势的企业，避免仓促决策。关注现金流质量而非短期净利润波动。