导读目录

• 市场概况与指数收盘表现

• 主要板块普跌分析：科网、半导体、保险、黄金、有色

• 个股涨跌分化与热点解读

• 机构观点一：瑞银续列紫金矿业首选，目标价63.5港元

• 机构观点二：高盛看好超大型油轮超级周期，中远海能目标价大升至29港元

• 机构观点三：小摩重申阿里巴巴增持，阿里云与即时零售价值被严重低估

市场概况与指数收盘表现

根据 黄金形态通APP 报道，2026年3月23日港股全天呈现明显下挫格局，早盘低开后午后小幅回暖但无力翻红。截至收盘，恒生指数 跌3.54%，恒生科技指数 跌3.28%，国企指数 跌3.11%。全市场上涨332只，下跌2151只，收平698只，跌多涨少格局鲜明，显示市场风险偏好显著收缩。

成交活跃度较高，港股通（南向）资金净流入297.28亿港元，为近期少见的大额净买入，反映内地资金在低位逢低布局的意愿依然存在，但未能扭转整体抛压。

主要板块普跌分析：科网、半导体、保险、黄金、有色

当日港股板块几乎全线承压，成长与周期股同步重挫：

• 科网股：商汤-W跌6.50%、百度集团-SW跌5.02%、快手-W跌3.90%、小米集团-W跌3.43%、美团-W跌3.28%、阿里巴巴-W跌3.23%、京东集团-SW跌3.22%、腾讯控股跌1.89%。

• 半导体股：天数智芯跌10.70%、英诺赛科跌8.94%、澜起科技跌8.37%、兆易创新跌7.57%、上海复旦跌6.61%、华虹半导体跌5.77%、豪威集团跌5.16%、中芯国际跌4.83%。

• 保险股：友邦保险跌7.79%、中国人寿跌7.60%、中国太平跌7.02%、中国平安跌6.88%、新华保险跌6.63%、中国人民保险集团跌5.03%、中国太保跌4.92%、中国财险跌4.20%。

• 黄金与有色金属股：赤峰黄金暴跌25.10%、灵宝黄金跌12.39%、潼关黄金跌9.97%、山东黄金跌8.10%、中国黄金国际跌5.11%、紫金矿业跌4.97%。

• 建筑材料股：中国建材跌6.91%、海螺水泥跌6.21%、东吴水泥跌6.08%、华润建材科技跌5.52%等。

个股涨跌分化与热点解读

尽管大盘重挫，部分个股逆势走强或有题材支撑：

• 山东墨龙 涨超4%：中东紧张局势延续，油气股获避险资金关注。

• 耀才证券金融 午后拉升收涨12%：市场传闻公司有望转型互联网跨境财富管理平台。

• 埃斯顿 尾盘转涨近5%：连续多年保持中国本土工业机器人出货量第一，国产替代逻辑获认可。

• 下跌个股中：华润啤酒 跌近4%（去年纯利同比减少28.87%）、中粮家佳康 跌超7%（生物资产调整导致亏损）、开拓药业-B 跌逾8%（美白原料争议持续）等。

机构观点一：瑞银续列紫金矿业首选，目标价63.5港元

瑞银研报重申紫金矿业 为行业首选，目标价63.5港元，“买入”评级。预计2025年净利润达518亿元人民币，同比增长62%，接近盈喜上限。公司下半年派息每股0.38元，全年派息比率31%，并启动15-25亿元A股回购。瑞银认为，尽管短期铜价受中东局势与油价波动影响，但铜市场长期基本面不变，近期股价弱势反而提供更好买入机会。

机构观点二：高盛看好超大型油轮超级周期，中远海能目标价大升至29港元

高盛 研报维持对超大型油轮（VLCC）超级周期的看好，预计运力紧张、石油补库存、贸易改道及市场集中度提升将带来更强定价权。将中远海能H股目标价大幅上调81%至29港元，A股目标价上调78%至32元人民币，评级“买入”。2026年VLCC每日TCE运价预测由8万美元上调至15万美元，2026-2027年盈利预测分别上调81%及59%至130亿元与110亿元人民币。

机构观点三：小摩重申阿里巴巴增持，阿里云与即时零售价值被严重低估

摩根大通 重申阿里巴巴-W “增持”评级，认为2027财年国内电商利润约1960亿元，以10倍PE估值计算，阿里云与即时零售平台价值在当前市值中完全被忽略。阿里云收入增速已从7%低谷回升至36%，AI产品连续十季三位数增长，管理层五年目标收入1000亿美元（年复合增长率47%），若达成且获合理估值，仅云业务价值即可达4000亿美元，高于阿里当前约2980亿美元总市值。

编辑总结

3月23日港股三大指数集体重挫逾3%，科网、半导体、保险、黄金、有色等高Beta板块领跌，反映全球流动性紧张、中东地缘风险外溢及避险情绪升温的多重压力。全市场跌多涨少，但港股通南向资金净流入近300亿，显示内地资金低位布局意愿。机构观点分化：瑞银看好紫金矿业长期铜基本面，高盛上调中远海能目标价凸显油轮超级周期，小摩强调阿里云与即时零售被低估价值。短期市场仍受宏观不确定性主导，投资者需关注地缘局势演变、流动性变化与关键个股业绩验证，避免盲目追逐题材股。

常见问题解答

Q1: 为什么港股3月23日三大指数跌幅均超3%，但港股通却净流入近300亿？
A: 大盘重挫主要受全球流动性收紧、科技股回调、中东地缘风险外溢及避险抛售影响，港股作为高Beta市场首当其冲。但南向资金净流入297亿，反映内地投资者视当前为低位布局机会，尤其对优质科技、资源与消费龙头股的长期价值认可度较高，形成“机构抄底、散户恐慌”的典型分化格局。

Q2: 赤峰黄金为什么暴跌25.10%，拖累整个黄金与有色板块？
A: 赤峰黄金暴跌主要因紫金矿业控股事件后续抛压：复牌后原股东高位套现+市场对整合不确定性的短期恐慌解读，导致恐慌性抛售。黄金板块整体承压则与全球流动性挤压有关：机构为应对股市保证金追缴，优先抛售高流动性黄金资产，形成联动下跌。有色金属普跌则叠加铜价短期宏观不确定性影响。

Q3: 瑞银为什么在黄金股大跌时仍重申紫金矿业为行业首选？
A: 瑞银认为短期金价与铜价波动受宏观与地缘因素扰动，但紫金矿业2025年净利润预计大增62%、派息比率31%+A股回购计划，基本面强劲。铜市场长期供需缺口（新能源转型驱动）不变，当前股价弱势反而提供更吸引的买入点，估值相对不贵，适合长期配置。

Q4: 高盛大幅上调中远海能目标价的逻辑是什么？油轮超级周期能持续多久？
A: 高盛看好VLCC超级周期的核心驱动包括：运力极度紧张、石油补库存需求、贸易改道（红海绕行好望角）延长航程、市场集中度提升带来更强定价权。TCE运价预测大幅上调至15万美元/日，盈利预测激增，周期预计持续2-3年甚至更长，取决于地缘风险与全球能源需求变化。

Q5: 小摩认为阿里云价值被忽略，当前是否适合布局阿里巴巴？
A: 小摩观点认为阿里云增速回升（36%）、AI业务连续高增长，若实现五年1000亿美元收入目标，仅云业务估值即可超当前总市值，叠加即时零售价值被低估，存在显著重估空间。但短期需警惕港股整体抛压与宏观流动性风险。适合长期投资者在当前低位分批布局，短期交易者可等待更明确企稳信号（如恒生科技指数收复关键支撑）再介入。