导读目录

• 谈判背景与最新进展

• 欧洲业务承压原因

• 与中国车企合作多线并进

• 美洲市场战略重心

• 巨额减值与战略逆转

• 前景与潜在影响

谈判背景与最新进展

根据 黄金形态通APP 报道，深陷转型困境的全球汽车巨头Stellantis NV（STLA.US）正积极寻求外部资本支持。据彭博3月12日独家消息，Stellantis高管已分别与小米集团（01810.HK）和小鹏汽车（XPEV.US）举行会谈，讨论对中国车企投资或参与其欧洲业务重组的多种方案，包括可能出售玛莎拉蒂或其他高端品牌部分股权，以及向中国合作伙伴开放欧洲制造产能。

知情人士强调，目前所有讨论均处于初步阶段，尚未形成任何确定性交易或框架协议。消息公布后，市场反应分化：小鹏汽车美股ADR一度上涨5.5%，小米集团股价上涨约2%，而Stellantis股价跌幅明显收窄，显示投资者对潜在合作的乐观情绪部分抵消了对其基本面的担忧。

欧洲业务承压原因

Stellantis欧洲业务正面临多重结构性挑战：

• 产能过剩长期存在，工厂利用率偏低；

• 电动化转型成本高企，巨额研发与电池供应链投入回报周期拉长；

• 市场竞争白热化：传统对手大众、雷诺、奔驰等持续挤压份额，同时中国品牌（以比亚迪为代表）快速渗透，目前欧洲每售出10辆新车中就有1辆来自中国车企；

• 管理层判断：在欧洲追加大规模投资的回报率已显著低于美洲市场。

引入中国车企投资被视为双赢路径：Stellantis可获得先进电动化技术、软件定义汽车能力与成本优势；中国车企则借此加速进入欧洲市场，绕过部分贸易壁垒，利用现有产能快速实现本土化生产。

与中国车企合作多线并进

上述多线接触显示，Stellantis正系统性寻求中国伙伴“输血”欧洲板块，以减轻自身资金与技术压力。

美洲市场战略重心

与欧洲形成鲜明对比，Stellantis在美洲市场展现出明显复苏迹象。公司正推进总额约130亿美元的新车型投资计划，重点覆盖Jeep、Ram皮卡等核心品牌，市场需求已出现回暖。公司管理层明确表示，未来更高的投资回报将来自美国市场，这也是其战略资源倾斜的根本逻辑。部分知情人士透露，此轮重组或进一步强化欧美业务板块的“事实上分离”，但Stellantis官方已强硬否认任何分拆计划，称相关说法“毫无依据，纯属捏造”。

巨额减值与战略逆转

本次谈判的直接导火索是Stellantis近期公布的创纪录减值与核销，总额高达222亿欧元（约合257亿美元），主要源于电动汽车战略收缩，包括取消部分电池合资项目与多款未来车型计划。该消息单日导致公司市值蒸发约四分之一。

新任首席执行官Antonio Filosa去年接任以来，致力于止血与稳定运营。他预计将于5月21日在美国举行的投资者日上，详细披露公司未来战略规划，包括欧美业务布局、电动化节奏与资本分配优先级。

前景与潜在影响

Stellantis此举标志着传统汽车巨头在电动化浪潮与地缘竞争加剧下的深刻战略重构。若与中国车企合作落地，将重塑欧洲汽车产业格局：加速中国品牌本土化渗透，同时为Stellantis注入新鲜技术和资金，缓解转型阵痛。但交易不确定性较高，监管审批（尤其欧盟层面反垄断与国家安全审查）、品牌文化整合与劳工问题均构成挑战。短期内，市场对任何实质性合作的进展都将高度敏感。

编辑总结

Stellantis欧洲业务承压严重，通过与小米、小鹏等中国车企洽谈引入投资与技术，已成为其战略突围的现实路径。公司明确将资源重心转向回报更高的美洲市场，欧美板块“事实上分离”趋势渐显。尽管巨额减值重创市值与信心，但新CEO Filosa主导下的止血与重组努力正逐步展开。中国车企若成功入股或合作，将显著改变欧洲电动车竞争版图，Stellantis亦有望借此赢得喘息空间。投资者需关注5月投资者日细节披露与任何正式协议进展。

常见问题解答

问：Stellantis为什么突然与中国车企谈合作？欧洲业务到底有多严重？
答：Stellantis欧洲业务面临产能过剩、电动化成本高企与中国品牌快速蚕食的三重打击。菲亚特、欧宝、标致等传统品牌市场份额持续萎缩，每10辆欧洲新车就有1辆来自中国品牌，转型压力远超预期。公司最新创纪录222亿欧元减值直接反映电动战略收缩的阵痛。管理层判断欧洲追加投资回报率低，转而寻求中国伙伴“输血”——带来资金、技术与成本优势，同时为中国车企打开欧洲渠道，实现双赢。谈判虽处于早期，但多线并进显示这是系统性战略选择，而非权宜之计。

问：出售玛莎拉蒂股权或开放欧洲产能，可能性有多大？对小米/小鹏有何吸引力？
答：出售玛莎拉蒂等高端品牌股权或开放产能，是谈判中最具可操作性的方案之一。可能性取决于估值、控制权与欧盟监管态度，但Stellantis急需资金与技术，交易窗口客观存在。对小米而言，玛莎拉蒂品牌可提升高端形象，并快速获得欧洲生产与销售网络；对小鹏而言，开放产能有助于绕过贸易壁垒，实现本土化生产，加速欧洲交付与市场渗透。双方吸引力在于“互补”：Stellantis缺技术与资金，中国车企缺欧洲渠道与产能，合作逻辑清晰，但最终落地仍需克服文化、监管与劳工等多重障碍。

问：Stellantis欧美业务真的会彻底分离吗？官方为什么强烈否认分拆？
答：目前讨论焦点是欧洲业务重组与资源倾斜，而非全面分拆。知情人士透露，欧美板块“事实上分离”趋势已现——美洲加大投资、欧洲引入外部资本。但Stellantis官方强硬否认分拆计划，主要出于三点考虑：1）正式分拆涉及复杂税务、债务重构与股东批准，短期难以推进；2）公开承认分拆会进一步打击市场信心与股价；3）公司仍希望维持全球一体化形象，避免被视为“欧洲弃子”。未来更可能出现“松散联邦”模式：财务与战略资源分离，但品牌与供应链保持一定协同。

问：小米和小鹏股价为什么对消息反应积极？Stellantis股价却只是跌幅收窄？
答：对小米和小鹏而言，与Stellantis合作意味着重大战略突破：快速进入欧洲主流市场、利用现有产能降低建厂成本、提升全球品牌影响力，属于典型的“低成本全球化”机会，因此市场给予溢价反应。小鹏涨幅更大，可能因其在欧洲已有一定布局预期更强。Stellantis股价仅跌幅收窄，反映市场对其基本面担忧仍重（巨额减值、欧洲困境），合作虽是利好，但不确定性高、短期难见实质业绩贡献，投资者更多持观望态度。整体看，中国车企获益预期更直接，Stellantis更多是“止血”性质的喘息。

问：普通投资者该如何看待此事？是买入Stellantis还是关注小米/小鹏？
答：当前Stellantis仍处于战略重构阵痛期，欧洲业务压力短期难消，巨额减值后估值虽低，但不确定性与执行风险并存，适合长期价值投资者在更清晰信号（如5月投资者日或正式协议）出现后再考虑布局。中国车企（小米、小鹏）短期情绪面更占优，若合作实质推进，将带来显著催化，但需警惕监管变数与整合难度。激进投资者可小仓位关注小鹏（欧洲扩张预期较强）；稳健投资者建议等待Stellantis5月投资者日后，再根据欧美业务拆分程度与现金流改善情况做判断。总体保持谨慎，优先配置现金等待靴子落地。