导读目录

• 美元指数走势回顾

• 美国劳动力市场数据超预期

• 12月贸易赤字大幅扩大分析

• 美联储降息预期大幅降温

• 主要货币对最新表现对比

• 短期美元走势关键驱动与展望

美元指数走势回顾

根据黄金形态通APP报道，美元指数周四延续强势，连续第四个交易日走高，上涨0.19%，收于97.88，创下近期连涨最长纪录。这一表现主要得益于美国经济数据持续展现韧性，尤其是劳动力市场信号强化了市场对美联储维持高利率更长时间的预期，美元作为高收益货币吸引力显著提升。

美国劳动力市场数据超预期

美国劳工部最新公布，上周初请失业金人数意外减少2.3万人，降至20.6万人，显著低于市场普遍预期的水平。这一数据进一步印证了劳动力市场趋稳乃至相当强韧的判断。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利近期明确表示，劳动力市场仍保持“相当强韧”，美联储已接近实现充分就业与物价稳定两大目标。这种就业韧性为美联储在当前高利率环境下“按兵不动”提供了坚实依据，直接削弱了市场对短期内大幅宽松的押注。

12月贸易赤字大幅扩大分析

与劳动力数据形成对比的是，美国商务部数据显示，12月贸易赤字意外扩大至703亿美元，远超市场预期。这一大幅恶化主要源于进口增速显著快于出口，反映出国内需求相对强劲，但也给经济增长前景蒙上一定阴影。尽管贸易赤字扩大通常对美元构成一定压力，但在当前劳动力市场强势主导的市场叙事下，其负面影响被明显淡化，未能逆转美元整体上行动能。

美联储降息预期大幅降温

受强劲就业数据提振，市场对美联储降息路径的预期持续降温。目前期货市场消化的美联储在6月前启动降息的概率已不超过50%，较此前明显回落。这一变化意味着市场正逐步接受“更高更久”的利率环境假设。美联储决策者对通胀回落进程的谨慎态度，加上劳动力市场未现明显降温迹象，共同强化了鹰派预期，成为美元本轮连涨的最核心支撑。

主要货币对最新表现对比

美元兑主要货币表现分化明显。欧元兑美元下跌0.14%至1.1766，延续前一交易日跌势，显示欧元区经济复苏乏力与美联储政策分化持续施压。美元兑日元小幅上涨0.06%至154.92，日元避险属性在风险偏好回升的环境下相对承压。英镑兑美元下跌0.25%至1.3457，英国经济数据疲软叠加英国央行降息预期较强，成为拖累英镑的主要因素。

短期美元走势关键驱动与展望

短期内，美元大概率维持偏强震荡格局。劳动力市场韧性与美联储高利率预期构成核心支撑，限制了回调空间。下方关键支撑位于97.00-97.20区间，上方则瞄准98.50附近前期高点。未来数日，投资者需重点关注周五即将公布的美国PCE通胀数据，若核心PCE再度超预期，将进一步强化鹰派叙事，推动美元指数冲击更高水平；反之若通胀降温明显，则可能触发获利回吐，美元面临阶段性调整压力。整体而言，在全球主要央行政策分化加剧的背景下，美元仍具备相对优势。

编辑总结

美元本周持续走强，连续四日上涨的核心逻辑在于美国劳动力市场超预期韧性，初请失业金人数骤降至20.6万大幅低于预期，为美联储维持当前限制性利率提供了充足空间，市场对6月前降息概率的定价已跌破50%。尽管12月贸易赤字扩大超出预期，但其影响在强势就业数据面前被边缘化。欧元、英镑等非美货币承压，日元小幅走弱，凸显美元在全球高收益与避险双重属性下的吸引力。短期美元偏强概率较高，但需警惕PCE数据可能带来的方向性转折。

常见问题解答

问：为什么强劲的就业数据反而利好美元而不是利好风险资产？
答：强劲就业数据意味着美国经济无需美联储立即大幅宽松，市场反而预期高利率将维持更长时间。高利率环境提升美元资产吸引力，资金流入美元计价资产，推动美元指数走强。而风险资产（如股市、商品）因融资成本上升、增长预期被部分挤压，反而面临调整压力。这是典型的“坏消息是好消息、好消息是坏消息”逻辑在当前周期的体现。

问：贸易赤字扩大到703亿美元，为什么没有明显拖累美元？
答：贸易赤字扩大通常通过增加美元供给对汇率构成压力，但当前市场焦点集中在美联储政策路径上。劳动力市场超预期韧性主导叙事，贸易数据被视为次要因素。此外，赤字扩大也部分反映国内需求强劲，间接支撑经济韧性判断，因此负面影响被大幅对冲，未能逆转美元涨势。

问：美联储6月前降息概率跌破50%意味着什么？
答：意味着市场已大幅降低对美联储短期内转向宽松的预期，更倾向于“更高更久”的利率路径假设。这将延长美元高收益优势，压制非美货币与黄金等无息资产。概率进一步下降可能引发美元新一轮升值浪潮，但也增加若后续数据转弱时的反转风险。

问：欧元和英镑为何在本轮美元上涨中表现明显偏弱？
答：欧元受欧元区经济复苏缓慢、通胀回落较快、欧洲央行提前降息预期较强拖累；英镑则因英国经济增长乏力、英国央行降息路径更明确而承压。美联储与欧央行、英央行的政策分化是核心原因，美元相对高利率与经济韧性优势被市场充分定价，导致欧元/英镑兑美元持续走低。

问：当前美元强势还能持续多久？投资者应如何应对？
答：持续性取决于后续数据，尤其是周五PCE通胀。若PCE再度显示通胀顽固，美元可能继续冲击98.50甚至更高；若通胀明显降温，则可能触发回调。建议投资者短期偏向持有美元资产或做多美元兑非美货币，但需严格设置止损，防范数据意外转弱引发的快速反转。长期看，美元强势依赖美国经济相对优势能否延续。