1月核心CPI创近五年新低2.5%！通胀意外降温提振降息预期，黄金突破5000美元，比特币反弹至69000美元

根据 黄金形态通APP 报道，美国劳工统计局周五公布的1月CPI数据意外温和，同比上涨2.4%，低于预期2.5%及前值2.7%，创去年5月以来最低；核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来近五年新低。尽管住房成本持续上涨，部分消费品显示关税影响迹象，但汽油、牛肉、鸡蛋等政治敏感品类价格大幅回落，整体去通胀力量占优。这一超预期降温显著提振市场对美联储年内降息预期，交易员押注全年累计降息幅度升至约63个基点，年内三次降息概率达50%，6月首次降息概率超80%。现货黄金突破5000美元/盎司，比特币反弹至69000美元，罗素2000小盘股指数盘中一度涨近2%。

导读目录

• 1月CPI及核心CPI数据详解

• 分项数据与去通胀力量

• 市场对美联储降息路径重估

• 资产市场即时反应对比

• 机构观点汇总与展望

1月CPI及核心CPI数据详解

1月CPI同比增速放缓至2.4%，环比仅增0.2%，为去年7月以来最小涨幅，双双低于预期。核心CPI同比2.5%，环比0.3%，同比创近五年最低。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos指出，核心CPI环比增幅略低于部分预期，同比连续放缓。尽管年初企业惯常涨价，但今年通胀压力明显缓解，超级核心CPI（剔除住房的核心服务）同比增速降至2.67%，同样创2021年3月以来新低。

分项数据与去通胀力量

能源指数下跌1.5%，汽油价格跌3.2%，成为主要拖累。食品价格涨幅创2025年7月以来最小，牛肉和小牛肉跌0.4%，鸡蛋大跌7%。住房成本环比仅涨0.2%，同比放缓至3%。二手车和卡车价格跌1.8%，创两年最大跌幅。部分商品显示关税影响：服装涨0.3%，电脑和智能家居助手涨3.1%，机票飙升6.5%。彭博经济学家Anna Wong和Troy Durie表示：“虽然住房等仍有热点，但汽车、食品和能源的强劲去通胀力量将在未来几个月占主导。”

市场对美联储降息路径重估

数据公布后，交易员将年内累计降息预期从58基点上修至63基点，年内三次降息概率升至50%，4月降息概率30%，6月超80%。高盛固定收益投资主管Lindsay Rosner称：“美联储‘正常化’降息道路更清晰，我们仍预计今年两次降息，首次在6月，取决于就业改善。”PIMCO经济学家Tiffany Wilding指出，住房通胀真正放缓、关税影响消退，美联储降息空间打开。Natixis的Christopher Hodge认为，通胀黏性存在但不会加速，允许美联储应对劳动力疲软而降息。

资产市场即时反应对比

机构观点汇总与展望

彭博情报首席利率策略师Ira Jersey表示，CPI未走高带来宽慰，市场为略低终端利率定价合理，若后续数据类似，可能开始押注联邦基金利率低于3%。Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah称，通胀克制缓解关税担忧，但劳动力市场强劲仍为美联储维持不变提供掩护。AllianceBernstein经济学家Eric Winograd指出，通胀黏性仍在，美联储对降息需更明确证据。整体而言，去通胀趋势巩固为年中降息打开窗口，但路径取决于就业与后续通胀数据，短期市场波动或围绕PCE与劳动力指标展开。

编辑总结

1月核心CPI同比2.5%创近五年新低，整体通胀温和降温超出预期，缓解年初涨价惯性担忧，强化去通胀主导格局。能源、食品与二手车价格回落抵消住房黏性与部分关税传导影响，债市收益率下行、黄金突破5000美元、风险资产反弹均反映降息预期升温。高盛等机构维持年内两次降息判断，首次或在6月，市场定价更偏向三次。美联储政策平衡通胀与就业的双重任务仍存不确定性，后续PCE数据与劳动力市场表现将成为关键指引。

常见问题解答

问1：为什么今年1月CPI没有像往年那样走高？
答：企业年初涨价通常推高1月CPI，但今年能源、食品与二手车价格大幅回落成为主要拖累。汽油跌3.2%、鸡蛋跌7%、二手车跌1.8%，叠加基数效应与去通胀力量占优，导致整体与核心CPI双双超预期降温。彭博经济学家指出，汽车、食品、能源的强劲去通胀将在未来几个月继续主导。

问2：核心CPI创近五年新低对美联储意味着什么？
答：核心CPI同比2.5%为2021年3月以来最低，超级核心CPI同比2.67%同样创纪录低点，显示服务类价格压力持续缓解。尽管住房黏性存在，但整体通胀路径更接近美联储2%目标，为“正常化”降息提供空间。高盛预计年内两次降息，首次6月，取决于就业数据。

问3：市场为什么把年内三次降息概率推升至50%？
答：CPI数据公布后，交易员将全年累计降息预期从58基点上修至63基点，相当于年底前三次降息50%概率。6月首次降息概率超80%，主要因通胀降温缓解年初走高担忧，债市为更低终端利率重新定价。两年期美债收益率一度跌至3.40%，反映市场对宽松预期的强化。

问4：黄金突破5000美元、比特币反弹至69000美元的逻辑是什么？
答：通胀温和降温降低持有无息资产的机会成本，提振黄金吸引力；同时降息预期升温改善风险偏好，推动比特币等高风险资产反弹。小盘股罗素2000指数盘中涨近2%，也反映对利率敏感资产的乐观情绪。短期黄金仍有支撑，但需警惕强劲就业数据带来的回调压力。

问5：机构对美联储后续降息路径的分歧在哪里？
答：高盛、PIMCO等认为住房通胀放缓与关税影响消退打开降息空间，预计年内两次或更多；但Principal、AllianceBernstein等强调劳动力市场强劲与通胀黏性仍为维持不变提供理由，需更明确降温证据才重启降息。共识是6-7月首次降息概率较高，但节奏与幅度取决于就业与PCE数据，市场短期波动或加剧。