导读目录

• 美联储连续降息25基点及市场反应

• 缩表持续三年半后告终 短期国债替代到期MBS

• 反对票委员米兰坚持降息50基点 施密德支持按兵不动

• 劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符 就业下行风险增加

• 编辑总结

• 常见问题解答

美联储连续降息25基点及市场反应

根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储在连续两次会议中将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%，每次降幅均为25个基点，完全符合市场预期。芝商所期货显示，市场对本周降息25个基点的概率达99.9%，12月继续降息25基点的概率为91%，表明市场几乎完全消化今年三次降息预期。

本次降息与上次一样，联储决策层内部仍存在分歧。声明指出，降息是“鉴于风险平衡已转变”，同时强调近期经济数据有限，使未来利率走势变得扑朔迷离。新美联储通讯社记者Nick Timiraos评论：“联储连续两次降息，继续努力防止近期就业放缓的趋势恶化，但经济数据缺失使未来的走向复杂。”

缩表持续三年半后告终 短期国债替代到期MBS

本次决议中，美联储明确宣布，从12月起将停止持续三年半的缩表（QT）计划，并用短期国债替代到期的MBS持仓。这意味着，美联储自2022年6月开始的资产负债表缩减行动将正式结束。

Timiraos指出，美联储长期关注隔夜贷款市场现金状况，一旦过剩现金减少迹象明显，即会停止缩表。从12月起，所有到期MBS本金将再投资于短期美国国债。

反对票委员米兰坚持降息50基点 施密德支持按兵不动

本次FOMC会议反对票共有两票，其中特朗普提名的新晋理事米兰坚持上次主张的降息50基点，堪萨斯城联储主席施密德则支持维持利率不变。这与7月末投票对比显示，内部分歧依旧存在且在降息幅度和是否继续行动上出现差异。

摩根大通全球固定收益主管Bob Michele评论：“鲍威尔正丧失对美联储的控制，特朗普可能需要通过财政部长干预，宣传其利率政策意见。”

劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符 就业下行风险增加

本次声明新增强调，近期劳动力市场指标与政府关门前趋势一致，并指出“近几个月就业下行风险增加”。就业增长虽放缓，失业率略升但仍低位，通胀率自年初有所上升但依旧略高。鲍威尔此前也表示：“自9月会议以来，就业和通胀前景变化不大。”

编辑总结

整体来看，美联储连续两次降息25个基点，并决定结束三年半的缩表计划，反映其对经济增长放缓和劳动力市场风险的谨慎应对。内部委员在降息幅度和利率态度上存在分歧，显示政策制定过程复杂。随着经济数据缺失，未来利率走向依然存在不确定性，投资者需密切关注后续数据和FOMC表态。

常见问题解答

问：美联储为何连续两次降息25基点？
答：主要是应对经济增长放缓和就业市场风险。连续降息表明联储希望通过降低融资成本，支持经济活动，同时缓解近期劳动力市场放缓趋势。

问：美联储停止缩表意味着什么？
答：缩表结束意味着美联储不再主动减少资产负债表规模，将到期的MBS本金再投资于短期国债，从而维持市场流动性，避免过度紧缩。

问：为什么米兰和施密德在利率决议上持不同意见？
答：米兰认为经济仍需更大降息刺激，主张降息50基点；施密德则认为当前经济稳定，维持利率不变较为适宜，体现联储内部对经济前景和政策力度的不同判断。

问：就业下行风险为何近期被强调？
答：受政府关门影响，经济数据发布延迟，导致近期劳动力市场信息不完整。FOMC根据可获得的指标评估，认为近几个月就业下行风险增加，需要继续关注。

问：未来利率走势存在哪些不确定性？
答：由于经济数据缺失及内部委员分歧，未来利率变化取决于就业、通胀等关键指标的更新，以及FOMC在下一次会议的政策决策，市场需密切观察。