导读目录

• STRC：比特币背书的高收益金融创新

• 运作机制详解：如何实现“高收益+稳定性”？

• 首轮发行募资25亿美元，ATM计划或将扩大至42亿

• 塞勒“iPhone时刻”背后的战略逻辑

• 市场观点与点评

• 常见问题解答

STRC：比特币背书的高收益金融创新

7月底，由Strategy（前身为MicroStrategy，纳斯达克代码：MSTR）推出的浮动利率永续优先股STRC正式上市，被执行主席迈克尔·塞勒称为“iPhone时刻”，预示其有望重塑企业以比特币为本位的融资方式。

STRC本质是一款结合了稳定性、高收益、流动性和数字资产支持的全新金融产品，年化浮动股息率高达9%，目前已完成25亿美元募资，并启动高达42亿美元的ATM（场内增发）计划。

运作机制详解：如何实现“高收益+稳定性”？

STRC（交易代码："Stretch"）的设计核心是将比特币超额抵押作为信用背书，同时实现：

• 100美元面值定价，每月派息

• 初始股息年化9%，根据市场调整

• 比特币约5倍超额抵押发行

• 股息具备累积复利属性

• 若拖欠股息，“派息阻断器”启动，次级证券全面冻结分红

• 优先级高于其他优先股与普通股，低于债务工具与STRF系列

• 上市后具备赎回权与变更回售权

该机制确保产品价格锚定面值，几乎无久期波动，使之成为可替代传统高息储蓄账户的稳定收益产品。

首轮发行募资25亿美元，ATM计划或将扩大至42亿

7月29日，Strategy以90美元/股完成2800万股STRC首发，融资金额达25亿美元。董事会同时宣布首笔每月派息0.8美元，将在2025年8月31日支付给8月15日登记的持有人。

随后公司于7月31日公布42亿美元ATM销售协议，可按市场条件灵活增发。发行价严格控制在99-101美元区间内，以维持100美元目标价。这种纪律不适用于其他优先股产品，凸显其独特地位。

塞勒“iPhone时刻”背后的战略逻辑

在财报电话会议中，塞勒将STRC比作苹果推出iPhone时的革命性节点，称其为“企业融资范式的重构工具”。他强调：

“如果Stretch能稳定维持面值且低波动交易，理论上可以发售千亿甚至两千亿美元规模。”
—— 迈克尔·塞勒

塞勒认为，与传统优先股相比，STRC：

• 更加简单易懂，适配散户及机构

• 具备“比银行高500个基点”的吸引力

• 压缩久期至一个月，规避利率风险

• 通过比特币库存支持，释放资本效率

其核心在于为想要避开比特币直接波动、但又希望获得收益敞口的投资人，提供一种新型、高效且易理解的投资通道。

市场观点与点评

STRC本质上是“比特币资产支持的现金等价工具”，有望成为新一代数字储蓄账户模板。

这是MicroStrategy迈出的又一步，构建一个围绕比特币本位的企业金融生态系统。

该产品若长期维持低波动交易，将大幅扩大比特币间接持有人基础，甚至挑战银行储蓄地位。

常见问题解答

1. STRC与普通比特币ETF有何不同？
STRC并不直接持有比特币，而是以比特币为超额抵押，通过优先股结构向投资人提供稳定收益。

2. 这个产品安全吗？
其设计包括5倍比特币抵押、股息阻断机制、优先还本、面值锚定等风险控制措施，属于相对低波动产品。

3. 是否适合散户投资？
是的，STRC面向散户和机构投资者，尤其适合寻求稳定收益、希望获得间接比特币敞口的用户。

4. STRC未来可能扩张到多少规模？
如果市场接受程度高，理论发行规模可达千亿级，成为Strategy长期比特币增持的新引擎。

5. STRC在纳斯达克上市了吗？
是的，该产品已在纳斯达克完成上市交易，市场代码为“STRC”或简称“Stretch”。