导读目录

• 油价为何连跌？三大主因揭晓

• 波动率为何收窄？供需逻辑回归

• 全球供需：旺季支撑对冲供应压力

• 8月展望：疲软基调仍占主导

• 专家观点 | 贺晓勤：波动率收窄，价格走势偏弱

• 常见问题解答

油价为何连跌？三大主因揭晓

自7月中旬以来，国际原油期货价格呈现三连跌走势，市场交易重心持续下移。核心因素包括：

1. 宏观层面：关税政策不确定性升温，市场避险情绪升高。

2. 供应预期：欧佩克+（OPEC+）释放潜在增产信号，打压价格预期。

3. 风险溢价回落：地缘局势相对缓和，推动油价风险溢价修复。

波动率为何收窄？供需逻辑回归

国泰君安期货能化研究员贺晓勤指出，7月以来油价整体波动率逐渐收窄，原因主要在于：

• 地缘冲突热度下降，市场回归基本面定价框架。

• 投机资金减仓，市场情绪趋于谨慎。

• 夏季需求旺季确定性较强，对冲部分看空压力。

在此背景下，油价短期内虽震荡下行，但整体走势更趋理性。

全球供需：旺季支撑对冲供应压力

供需基本面角度来看，目前油市呈现“旺季需求与增产预期博弈”的格局：

8月展望：疲软基调仍占主导

尽管7月底前后油市可能出现短暂修复，但贺晓勤认为，在当前供需格局未显著改善前，8月油价整体走势预计仍将偏弱。主要理由包括：

• 中东风险溢价进一步钝化，缺乏上涨动能。

• OPEC+产能调整尚未明确，市场观望氛围浓厚。

• 美联储加息预期仍在，压制原油金融属性支撑。

专家观点 | 贺晓勤：波动率收窄，价格走势偏弱

“原油及成品油处于季节性需求旺季，但供应过剩压力犹存。地缘局势缓和、风险溢价下行背景下，预计油价将维持低位震荡偏弱格局。”
—— 国泰君安期货能化高级研究员 贺晓勤

常见问题解答

问：油价是否还会继续下跌？
答：短期内仍存下行风险，但可能在旺季需求下获得一定支撑，跌幅趋缓。

问：当前适合投资原油期货吗？
答：建议以轻仓试探为主，等待更明确的反弹信号或底部企稳迹象。

问：地缘政治是否还有推升油价的可能？
答：如局势再度紧张（如中东突发事件），风险溢价或迅速回升，短期刺激油价上行。