导读目录

• 日本参议院选举揭幕：不仅是议会改选，更是政治公投

• 政权风雨飘摇：石破茂支持率跌至20.8%，参政党异军突起

• 摩根大通：市场已定价“少数派政府”，政治僵局风险加剧

• 野村：执政联盟若失多数，石破茂或辞职，美日贸易谈判受阻

• 德银视角：通胀化债政策遭遇“民意逆袭”，是金融抑制的公投

• 编辑点评：日本内外政策拐点来临，全球市场密切关注

• 常见问题解答

日本参议院选举揭幕：不仅是议会改选，更是政治公投

根据 www.TodayUSStock.com 报道，日本第27届参议院选举已于当地时间7月20日早上7点启动投票。这次选举不仅是议会席次的更迭，更被广泛视为一场关于日本未来政治方向、经济政策走向及美日关系走势的公投。

选举将改选125个席位。由自民党与公明党组成的执政联盟必须赢得至少50席，才能维持其参议院过半优势。然而，当前内阁支持率暴跌，加剧了选举的不确定性。

政权风雨飘摇：石破茂支持率跌至20.8%，参政党异军突起

根据民调，石破茂政府当前的支持率仅为20.8%，已低于政治学界所称的“危险水域”。若在参议院再度失守，政府或将彻底丧失立法推动力。

与此同时，极右翼政党“参政党”迅速崛起。其“日本人优先”政策与反全球化立场获得显著支持，预计可能取得超过10个席位，远超其原先目标的6席。

摩根大通：市场已定价“少数派政府”，政治僵局风险加剧

摩根大通在7月18日的报告中指出，即使执政联盟失去参议院多数席位，石破茂可能并不寻求联合在野党组成新政府，而是选择继续以少数派政府执政。这将加剧法案推动难度与政治僵局风险。

近期日本利率市场反映出这一预期：曲线出现“熊市陡峭化”后又迅速逆转，反映出市场正在为不确定性进行动态对冲。

野村：执政联盟若失多数，石破茂或辞职，美日贸易谈判受阻

野村证券7月14日报告警告，若执政联盟席位跌破50席，首相石破茂或主动请辞，这将立即中断与美国的贸易谈判。美国此前表示将自2025年8月1日起，对日本商品征收25%关税，高于此前宣布的24%。

这对日本出口企业构成直接打击，尤其是汽车、电子和机械等对美出口占比高的行业。日元贬值虽有利出口，但不足以抵消政策不确定性造成的系统性风险。

德银视角：通胀化债政策遭遇“民意逆袭”，是金融抑制的公投

德意志银行策略师指出，此次选举也象征着民众对“金融抑制”政策的全面反弹。日本通过负实际利率稳定高负债结构，但通胀环境下，民众更倾向减税、现金补贴。

这意味着政府将难以继续“通过压低利率转嫁财政负担”。而这一模式，正是包括美国在内的多个发达经济体当前面临的潜在困境。

编辑点评：日本内外政策拐点来临，全球市场密切关注

本次日本参议院选举远非一次普通改选，而是一次结构性、拐点性的政治事件。其对内影响包括：政府合法性、财政政策方向、央行货币路径；对外则直接关系到日美关系、关税壁垒与贸易安排。

当前支持率下滑叠加右翼力量崛起，预示着日本政治或向更保守化、内向化方向发展。金融市场也将受此结构性变化影响，尤其是日元、利率市场、出口板块及相关ETF。

市场已经开始为“非多数政府+政策僵局”进行定价，尤其体现在利率市场的剧烈波动中。

如果石破茂政府辞职，贸易谈判将不可避免地中断，美国关税或成为新风险源。

此次选举是金融抑制政策在民意面前的首次重大考验，也为其他债务国家提供了参考样本。

常见问题解答

问：本次日本参议院选举为何如此关键？
答：此次选举决定执政联盟是否保有立法主导权，也影响首相石破茂的政治命运和美日谈判前景。

问：执政联盟失去多数意味着什么？
答：意味着政府将面临立法难题，可能陷入政治僵局，甚至导致首相下台。

问：参政党的崛起代表什么趋势？
答：显示日本国内政治正朝保守和民粹方向右移，可能对外交与经济政策产生重大影响。

问：美日贸易谈判为何受影响？
答：政府更替或不稳定会中断谈判流程，美国可能借机加征更高关税。

问：什么是金融抑制政策？
答：即通过低利率转移财富以压低债务成本，日本长期采取此策略，如今受到高通胀挑战。