申万宏源(香港)：首予友邦保险(01299)“买入”评级目标价93.8港元

研究報告7年前 (2019-05-23)411

申万宏源(香港)发表研究报告，首次覆盖友邦保险(01299)，予其“买入”评级，目标价93.8港元，对应2.3倍2019年P/EV，距离现价有23%的上升空间。报告指出，友邦保险的新业务价值在2010-2018年的复合增长率达到25%，该行预测2019/2020/2021将分别同比增长21%/24%/27%，目前股价对应1.9倍2019年P/EV，低于201...

申万宏源(香港)发表研究报告，首次覆盖友邦保险(01299)，予其“买入”评级，目标价93.8港元，对应2.3倍2019年P/EV，距离现价有23%的上升空间。

报告指出，友邦保险的新业务价值在2010-2018年的复合增长率达到25%，该行预测2019/2020/2021将分别同比增长21%/24%/27%，目前股价对应1.9倍2019年P/EV，低于2014年以来的历史平均估值2.0倍。预测2019-2021年的ROEV为14.7%-17.8%。该行认为目前估值水平提供足够的安全边际，且对公司的基本面改善前景持乐观态度。

该行表示，友邦保险将受益于亚洲市场人口老龄化对退休和医疗保健解决方案日益增长的需求，预测2019/2020/2021年每股内涵价值分别为5.20/6.05/7.13美元。

该行还称，预计友邦保险的盈利能力将在产品组合的改善，保障型和健康险产品增加的基础上进一步增长；预计内地将成为未来新业务价值增长的主要来源，2019年到2021年的三年复合增长率达到38%；友邦保险有能力在未来几年内为其快速的新业务扩张提供充足的资本金。同时，其强大的资本状况可以帮助公司提高派息率，并继续在市场上寻求收购或银保合作机会，以加强资本配置能力。　　