美债收益率上升：非农数据喜忧参半，市场预计美联储年内降息幅度有限

文章导读

• 美债市场回顾

• 非农数据影响市场预期

• 收益率走势分析

• 市场对美联储政策预期

• 专家观点

美债市场回顾

根据TodayUSstock.com报道，周五，美国国债价格下跌，导致收益率上升，尤其是对政策敏感的两年期国债收益率上涨7个基点，达到4.29%。尽管市场仍然押注美联储将在9月份降息25个基点，但整体降息预期已降至35个基点，较此前市场普遍预测的50个基点下降。

美债市场的调整主要受到最新的就业数据影响。美国1月非农就业数据表现喜忧参半，使得投资者对美联储短期降息的预期进一步降温。

非农数据影响市场预期

美国劳工统计局（BLS）最新公布的数据显示，1月非农就业人数增加14.3万人，远低于12月修正后的30.7万人。尽管就业增长放缓，但失业率依然保持稳定，未受到洛杉矶山火及恶劣天气的明显影响。

高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多部门固定收益投资负责人 Lindsay Rosner 认为，这一报告整体上是“混合”的，因为虽然新增就业人数减少，但前期数据被上修，同时失业率下降。这种情况促使美联储在短期内保持谨慎，不会立即做出降息决定。

收益率走势分析

本周，美债市场经历了显著波动。周三，由于美国服务业活动疲软以及财政部季度供给计划公布，10年期美债收益率一度降至年内最低点。然而，周五的非农数据推动收益率小幅反弹。

数据显示，10年期美债收益率在1月中旬达到4.81%的高点后，目前回落至4.49%。周五数据公布后，该收益率再度上升5个基点，显示市场对于降息的预期正在重新调整。

市场对美联储政策预期

市场对于美联储的政策走向仍然存在较大不确定性。由于通胀率仍然高于美联储2%的目标，投资者预计美联储不会在短期内迅速采取宽松政策。

WisdomTree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 指出，市场原本期待非农数据能够为降息预期提供支撑，但当前数据未能满足这一期待。因此，美债市场的反弹趋势可能仍然面临挑战。

目前，市场预计美联储最快将在6月至9月之间降息，而不是年初市场普遍预计的3月开始。BlackRock 资产管理公司的投资组合经理 Jeffrey Rosenberg 认为，美联储可能需要更多经济数据来决定降息时机，而不会急于调整利率。

专家观点

“当前市场对美联储政策的预期仍然不稳定，通胀持续性和财政政策将是影响利率走势的关键因素。”——Paresh Upadhyaya，Amundi US 固定收益与货币策略主管（2025年2月）

“10年期国债的吸引力正在上升，因长期收益率溢价部分恢复正常化，市场仍在等待美国财政政策的进一步指引。”——Jeffrey Rosenberg，BlackRock 投资组合经理（2025年2月）

编辑总结

美国国债市场近期的波动表明，投资者对于美联储政策方向仍然充满不确定性。1月非农就业数据未能为降息预期提供足够支持，导致市场预期美联储可能会推迟降息时间。短期内，债券市场的焦点仍将是通胀数据、财政政策以及全球经济前景。

名词解释

• 非农就业（Nonfarm Payrolls）： 美国劳工统计局发布的重要就业数据，反映非农业部门新增就业情况。

• 基点（Basis Point, bp）： 金融市场常用的计量单位，1个基点等于0.01%。

• 美债收益率： 指美国国债投资回报率，反映市场对利率及经济增长的预期。

2025年相关大事件

• 2025年2月： 美国最新非农就业报告显示就业增长放缓，美债市场收益率上升。

• 2025年1月： 美联储官员释放信号，表示通胀仍未达到可持续下降趋势，降息预期推迟至下半年。

• 2024年12月： 美国财政部宣布2025年第一季度国债供应计划，市场对长期债务管理策略高度关注。