货币市场基金投资策略内容导读

• 货币市场基金对长期国库券的态度

• 利率削减与收益曲线倒挂

• 政府基金与优质基金的投资动向

• 利率前景的不确定性

• 编辑总结

• 名词解释

• 今年相关大事件

货币市场基金对长期国库券的态度

尽管美联储上周将利率削减了0.5个百分点，货币市场基金在购买长期国库券方面仍显得谨慎。通常情况下，当美联储进入降息周期时，基金经理会购买更长期限的国库券，以锁定更高的收益率并将其传递给投资者。然而，当前货币市场的收益曲线却呈现出倒挂现象，短期国库券的收益率高于长期国库券的收益率，这抑制了基金向后者转移资金的意愿。

利率削减与收益曲线倒挂

货币市场的环境相对困难，市场一直在期待美联储降息，然而实际的降息速度快于市场的普遍预期。摩根大通策略师特蕾莎·霍在周五发布的客户报告中指出，当前对降息周期的未来发展缺乏明确的认识，以及收益曲线的倒挂，造成了投资者的顾虑。

一月期和一年期国库券之间的收益差约为82个基点的负值，而三个月期国库券和两年期国债之间的差距则为负106个基点。这些收益曲线的倒挂导致了资金资产的加权平均到期时间缩短。

政府基金与优质基金的投资动向

作为国库券的主要买家，政府基金在8月份将到期在31至60天的国库券持有量增加了2260亿美元，同时减少了对到期超过60天国库券的投资53亿美元。与此不同的是，优质基金则倾向于投资于风险更高的资产，如商业票据，并在上月底将其浮动利率票据的配置从15%提高到20%。这一变化是由于浮动利率票据在当前的利率环境中提供了更好的保护。

利率前景的不确定性

对于货币市场基金来说，利率削减的规模不确定性使得它们难以在长期国库券中投资。伴随美联储上周的货币政策决定发布的利率路径预测显示，政策制定者对于2025年底的利率目标存在较大的分歧。目前，利率互换市场预期今年剩余时间内约有73个基点的降息。

尽管存在这些疑虑，但无论是霍还是库宁汉，都认为货币基金的管理资产规模将在今年持续增长。原因在于，在此期间，机构和企业财务主管倾向于将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理。此外，这些工具的收益仍然高于银行存款。

编辑总结

货币市场基金在面对美联储降息时，对长期国库券的投资态度变得谨慎，主要原因是收益曲线的倒挂使得短期投资更具吸引力。尽管未来的利率路径存在较大不确定性，但仍然预期货币基金的资产管理规模将在年底前增长，反映出在当前经济环境下对收益的需求依然强劲。

名词解释

• 货币市场基金：一种共同基金，主要投资于短期、高流动性的工具，如国库券和商业票据，旨在为投资者提供稳定的收益和流动性。

• 国库券：美国财政部发行的债务工具，投资者购买后可在到期时获得本金和利息。

• 收益曲线倒挂：短期利率高于长期利率的现象，通常被视为经济衰退的预兆。

今年相关大事件

• 2024年9月：美联储将利率削减0.5个百分点，市场对未来降息路径存在广泛分歧。

• 2024年9月：货币市场基金管理资产规模预计将继续上升，因对收益的需求强烈。