文章内容导读

• 美联储按揭债券的核心作用

• 量化宽松与按揭债券持有量的增长

• 按揭债券对住房融资的影响

• 量化紧缩对经济的持续影响

• 编辑总结

• 名词解释

• 今年相关大事件

美联储按揭债券的核心作用

美联储持有的按揭债券在货币政策对经济动能的影响中扮演着“核心”角色，这是多位学者在本周六中央银行研究会议上发表的一篇论文中的主要观点。该论文分析了美联储通过增持或减少国债和按揭债券，如何在调整利率目标的基础上进一步影响经济动能的方式。

量化宽松与按揭债券持有量的增长

作为量化宽松（QE）的一部分，美联储从2020年春季开始大量购买国债和按揭债券，导致其持有量在2022年夏季达到约9万亿美元的峰值。其中，美联储的按揭债券持有量从2022年3月的约1.4万亿美元增加到峰值2.7万亿美元。

按揭债券对住房融资的影响

住房融资因素在美国经济中占有重要地位，因此美联储的按揭债券购买尤其引人注目。然而，经济学家和中央银行官员长期以来一直在努力衡量资产购买的影响，并对其价值持怀疑态度。论文中指出，在2020/21年期间，美联储和私人银行各自促使按揭利差降低了约40个基点，从而推动了约3万亿美元的按揭贷款发放和约1万亿美元的净按揭债券发行。

这些效应对消费者支出和住宅投资产生了巨大影响，凸显了美联储按揭债券持有量对货币政策效力的重要性。

量化紧缩对经济的持续影响

随着美联储推进量化紧缩（QT），其按揭债券持有量已减少至2.3万亿美元，总持有量降至7.3万亿美元。QT与美联储的加息政策同步进行，尽管加息已经结束，但QT可能会继续进行，即使美联储开始降息。由于高借贷成本导致房市疲软，按揭债券创设放缓，这也减缓了美联储从其资产负债表上移除按揭债券的进度。

一些分析人士认为，未来美联储可能不得不主动出售按揭债券，以实现其主要持有国债的目标。

编辑总结

美联储在量化宽松期间的大规模按揭债券购买对美国经济的各个层面产生了深远影响，尤其是在推动住房融资和消费支出方面。随着量化紧缩的推进，按揭债券持有量的减少也将继续对经济产生影响。虽然QT的进展比预期慢，但美联储可能需要采取更激进的措施来实现其资产组合目标。投资者应密切关注美联储未来的行动及其对经济的潜在影响。

名词解释

量化宽松（QE）： 美联储通过购买政府债券和其他资产向经济注入流动性，以降低利率和刺激经济增长的政策。

量化紧缩（QT）： 美联储通过减少其持有的债券和其他资产来收紧货币政策，减少市场流动性的过程。

按揭利差： 按揭贷款的利率与无风险利率（如国债收益率）之间的差异。

今年相关大事件

2024年7月： 美联储宣布继续推进量化紧缩政策，按揭债券持有量减少至2.3万亿美元。此举标志着美联储在减少资产负债表规模方面的进一步努力。

2024年3月： 美国住房市场持续疲软，高借贷成本导致新按揭贷款发放数量大幅下降，进一步减缓了美联储量化紧缩的步伐。