中芯國際：全年營收增長將超過行業平均水平（24Q1 電話會）

中芯國際（0981.HK/688981.SH）北京時間 2024 年 5 月 9 日晚，港股盤后發布 2024 年度第一季度財報（截至 2024 年 3 月），電話會要點如下：

以下為 中芯國際 2024 年一季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《中芯國際：漫長低谷，終于快熬出頭了》

一、$ 中芯國際.HK 財報核心信息回顧：

二、$ 中芯國際.SH 財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1）經營層面：

① 行業動態：行業整體處于恢復階段，全球和國內客戶備貨意愿增強，用以應對市場不確定性。國內客戶通過提前拉貨爭取市場份額，國外客戶因地緣政治因素也增加庫存。

② 戰略重心：管理層計劃降本增效，優化管理機制，提升產能和技術領先性，維持公司在激烈市場競爭中的領先地位。公司聚焦于穩定產能和控制成本，以應對未來市場挑戰。

③ 公司當前處于產能建設和提升市場占有率的關鍵時期，自由現金流為負，重點資金用于產能建設和研發活動。

④ 股利政策：公司決定不進行 2023 年度的利潤分配，優先用于核心業務發展，旨在提升公司的核心競爭力和市場地位。

⑤ 財務指引：二季度銷售收入預計環比增長 5% 至 7%，毛利率預計在 9% 至 11% 之間。年度目標是銷售增長超過同行平均值，價格隨市場變動，折舊壓力持續存在，折舊壓力隨產能釋放而上升。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：關于產品組合的變化對于 ASP 的影響，您能否多談一些？

A：實際上您問的是兩個方面：首先是產品組合的價格趨勢，以及未來幾個季度的價格走勢。目前我們看到的情況是，在國際市場，特別是在 12 寸產品上，供不應求。盡管有緊急訂單，價格保持穩定。但同時，我們也面臨同行業的價格競爭。許多戰略客戶可能選擇放棄訂單，導致市場份額減少。因此，我們必須與客戶合作，保持市場份額。

Q：關于價格的下滑，未來幾個季度是否會趨緩，或者競爭是否依然激烈？

A：至于價格變化，大多數產品的價格自 2 月份以來沒有再下降。但在標品市場上，我們面臨著競爭壓力，必須與戰略客戶合作以保持份額。除了 12 英寸產品供不應求外，其他產品價格自 2 月份以來基本穩定，8 英寸產品市場仍低迷，預計到年中后才會恢復。盡管 12 英寸產品價格穩定，但其他廠商持續開發類似產品的產能可能帶來競爭壓力，導致價格下降。然而，這些標準產品并不占據全部份額，因此價格下降的影響會被其他產品的穩定價格所稀釋。總體來看，第二季度的平均售價可能略微下降，但影響有限。

Q：了解一下產品組合的情況，能否詳細介紹一下消費類產品是指哪些芯片，以及客戶在這一市場上增加了哪些明顯的份額？

A：我們看到了三個市場因素，首先是國際消費市場的復蘇，舊產品賣完了，新產品需求增加，尤其是像低功耗的藍牙和 MCU 這樣的產品，出口量增加，行業需求也隨之增長。第二是今年是體育年，因此像機頂盒和電視等產品的銷量增加，不僅在中國國內，國外也有增長。第三是智能手機，特別是中國廠商，今年都在擴大產能，可能是為了保住份額或擴大市場份額。因此，智能手機市場供不應求，每個廠商都在努力生產，但仍交付不及需求。

Q：公司目前 28 納米技術主要貢獻來自哪些產品？我們目前與哪些客戶緊密合作，主要是中國客戶還是海外客戶？關于 OLED driver IC 方面，公司何時開始大量生產？

A： 中芯國際在 2014 年開始了 28 納米技術的大規模量產。28 納米技術具有靈活的平臺迭代特性，每兩年就會推出新的迭代。28nm 慢慢融入到 MCU、驅動 IC 里面。中芯國際的 28 納米產能已經滿載，但隨著市場需求增加，產能無法滿足。

Q：您提到的全局指引是公司目標是實現銷售收入增速超過同行業平均水平。您對全球半導體代工行業增速的看法是什么？另外，關于 “雙游行”，一二季度的復蘇是否意味著我們已經度過了第二個游行？

A：中興國際嚴格規定全年營收增長將超過代工行業平均水平。雖然我們是第二梯隊中的領導者，但我們也意識到與第一梯隊的業務差異。因此，我們尊重行業領袖的預測，將其考慮在內，然后將剩余部分與代工行業平均水平做比較。我們一直在跟隨行業的發展，努力兌現我們的承諾。

去年第一、第二季度是中芯國際的低谷，而第四季度至今年第一、第二季度表現較好。原本擔心上半年訂單過多可能導致下半年下滑，形成W型趨勢。但由于產能限制，訂單無法完全執行，導致趨勢延續至第三季度。盡管第三季度不會像預期的那樣下滑，但我們對下半年仍持謹慎樂觀態度，力爭保持增長。

Q：關于收入結構的問題，本季度消費電子領域增長迅速，而電腦和平板的表現相對疲軟。這可能是由于某些消費電子產品的突出表現，不確定是一次性的還是持續的趨勢，是否會導致客戶結構的變化？另外，想了解一下，目前哪些平臺已經滿載？如果這些平臺已滿載，本季度 5% 到 7% 的環比增長主要來自于哪些新的平臺？

A：消費類市場逐漸恢復，包括低功耗的藍牙、IoT 和 MCU 等訂單紛紛回歸。去年底市場預測顯示通用 MCU 庫存能夠維持 7 年，但到了今年 4 月、5 月，這些庫存基本售罄，市場開始活躍。體育賽事如奧運會結束后，機頂盒和電視等產品的需求也將回升，預計第三季度市場持續活躍。至于第四季度，可能會趨于平穩。中芯國際的增長主要受制于產能，例如 12 英寸產能在深圳和北京等地的擴張。手機相關產品是主要的增長點，包括顯示驅動、快充等，但產能短缺仍然是一個制約因素。隨著產能的擴張，中芯國際的營業額將增長，但同時也會帶來毛利率的壓力，因為新增產能會增加折舊成本。

Q：當前全球供需情況的展望是否可以理解為供應鏈經歷了前幾年的紊亂后重新平衡的時間節點？公司資本開支在第一季度表現良好，這種趨勢是否可能持續到全年？

A：我們可以看到第三季度的情況，但無法確保會持續到年底。我們的目標是與客戶一起維持這種情況，使下半年的營業額不低于上半年。至于第一個問題，涉及到全球采取的一種流行做法，即 “本地為本地”。各個地區都在建設自己的產能，因為去年和今年的采購訂單已經發出，而貨物的交付時間通常需要一年到一年半。盡管宣布的投資是一年前的訂單，但今年才會交付。然而，大家都意識到了供應過剩的問題，需要等待市場增長來消化產能。如果每個人都預計今年代工業的增長只有 8%，而實際產能達到 20%，就會出現過剩的情況。因此，明年可能會減少投資，開始與市場需求進行調整。中芯國際目前在代工行業可能占據 5.5% 的市場份額，每年都在增加一點，盡管增加了 12 英寸的產能，但并沒有給整個行業帶來過剩供應，因為我們的客戶群和研發平臺應該支持更高的市場份額。因此，目前我們看到的產能擴張并沒有導致供過于求，或者中芯國際接不到訂單的情況。

Q：我看到第三方做了一些關于全球半導體市場的預測，稱到 2030 年可能會達到 1 萬億美元的規模。我想知道從您作為專業人士的角度來看，您對這個數字的認可程度如何？

A：我認可這個數字的原因是，隨著人工智能等新興技術的出現，全球半導體市場迎來了巨大的增長需求，例如生成式人工智能等領域的發展將帶來大量的新需求，現在我們看到了諸如低端手機需要更大內存等現象，這表明對半導體產品的需求量正在增加。然而，這種增長是不均勻的，不同公司和不同地區的市場份額會有所差異。因此，我們必須注意到市場供需的不平衡性，有些地區可能會面臨供不應求的情況，而有些地區可能會產能過剩。在這種情況下，與客戶的戰略合作、未來的規劃和研發投入變得尤為重要，而單純追求產量的增加并不是最關鍵的因素。

Q：您剛才提到的，今年大約 3.5 萬片的數字，您認為未來幾年會保持這樣的增長力度嗎？

A：增長主要取決于供應鏈情況，其他公司是否也在緊急采購設備。設備到貨時間不精準，我們預計今年將花費 7.5 個 billion 美元。KPI 是指工程完成和設備到達中芯國際的時間，而不是已發出的采購訂單，因此，大多數公司的 KPI 中 80% 到 85% 用于購買設備。要計算年度增長總量，可以將每 10,000 片所需的設備投入除以每億美元。這是一個基本的算法，所以在分析時，應該關注公司實際到達的設備量，而不是訂單量。

Q：想了解一下今年我們的產能擴張和折舊的情況。具體來說，二季度的折舊相較于一季度預計會增加多少？

A：我們在上次的財報會議上已經提到了全年折舊的預期，大致是增長 2-3 成左右。就二季度而言，隨著產能建設和新增設備的增加，預計折舊會比一季度增加一些。

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