ESG點評 紫金礦業MSCI ESG評級為B 2023年承包商工亡人數大增，社會責任表現落后

編者按：作為全球黃金資源量及產能排名前十的上市礦企，紫金礦業值得長期投資嗎？該公司的MSCI ESG評級一直落后于同行，2022年至今維持在“B級”，其在公司治理、生物多樣性與土地利用、勞務管理等方面的表現仍待提升。

近期黃金價格突破歷史新高，作為亞洲黃金資源量最多的上市礦企之一，紫金礦業（601899.SH）業績同樣有望突破歷史新高。

年報顯示，截至2023年末，紫金礦業的黃金資源量及產能在中國乃至亞洲主要上市礦企中居首，在全球上市礦企中排名前十。

黃金資源量領先的同時，紫金礦業的ESG排名卻明顯落后于同行。

MSCI（明晟）網站顯示，紫金礦業的MSCI ESG評級為B，屬于落后（B、CCC）一檔，在金屬和采礦貴金屬行業96家公司中位于后34%。

在環境、社會、公司治理三大維度中，紫金礦業的得分（單項總分均為10分）分別為3.3分、2.4分、4.8分，其中社會責任維度（S）得分最低。

具體來看，紫金礦業在公司治理、企業行為、生物多樣性與土地利用、社區關系、勞務管理指標方面表現落后。

ESG報告顯示，2023年，紫金礦業員工及承包商工亡人數達11人，同比增長267%；此外，2023年紫金礦業員工腐敗事件頻發，社區申訴數量同比亦大幅增長，這些方面存在較大改善空間。

就公司治理、生物多樣性與土地利用、勞務管理等方面的情況，4月23日，時代商學院多次向紫金礦業董秘辦致電詢問，但該電話均無人接聽。

ESG概況：連續兩年評級為B，位于業內后34%

紫金礦業是大型跨國礦業集團。經營層面，公告顯示，紫金礦業主要在全球范圍內從事銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬礦產資源勘查、開發和礦業工程研究、設計及應用等。紫金礦業在海外15個國家和中國17個省區市擁有超30座大型、超大型礦產資源開發基地。

紫金礦業主力礦種銅、金資源量及產能在中國領先、位居全球前十，其中擁有銅資源量約7500萬噸、黃金約3000噸；此外，擁有超1300萬噸當量碳酸鋰、300萬噸鉬、1.5萬噸銀資源量，未來五年有望躋身全球最重要的鋰、鉬、銀生產商行列。

2023年，紫金礦業營業收入達2934.03億元，歸母凈利潤達211.19億元。

ESG方面，MSCI網站顯示，紫金礦業的MSCI ESG評級為B，處于落后（B、CCC）一檔，在金屬和采礦貴金屬行業96家參與評級的公司中位于后34%，如圖表1所示。

從評級變化看，如圖表2所示，2019年9月—2021年11月，紫金礦業ESG評級為CCC；2022年12月，紫金礦業ESG評級上升至B，此后未發生變動。

按GICS行業劃分標準，紫金礦業屬于貴金屬及礦物行業，MSCI對該行業內企業環境、社會、公司治理三個維度的表現均較為重視，各項得分權重分別為34%、33%、33%。

如圖表3所示，環境方面，MSCI對該行業內企業的有毒排放物及廢物（14.2%，指權重，下同）、用水強度（10.3%）、生物多樣性與土地利用（9.5%）進行考核；社會方面，MSCI對該行業內企業的健康與安全（13.2%）、勞務管理（10.6%）、社區關系（9.1%）進行考核；治理方面，MSCI對該行業內企業的公司治理（33%）進行考核。

MSCI網站顯示，紫金礦業在公司治理、企業行為、生物多樣性與土地利用、社區關系、勞務管理方面表現落后；在健康與安全方面表現一般；而在有毒排放物及廢物、水資源壓力方面表現良好，具體如圖表4所示。

環境（E）：水資源利用率改善，生物多樣性表現落后

有毒排放物及廢物方面，MSCI主要對企業運營中產生的潛在環境污染和有毒或致癌排放物，以及環境管理體系的強度進行評估。

ESG報告顯示，紫金礦業運營過程中的廢水主要來源較為廣泛，包括采礦過程中的排水、礦石加工過程中的廢水、礦石浸出和浮選過程中的排放，以及冶煉、提煉和精煉等加工過程產生的廢水。紫金礦業對所有廢水優先進行凈化處理并循環使用，而對于少部分需要外排的水污染物，該公司對所有外排廢水的濃度進行在線監測。

紫金礦業的危險廢物主要來自冶煉過程，包括銅冶煉產生的鉛砷濾餅、碲化銅渣、白煙塵；黃金冶煉產生的氰化渣。對于有回收價值的廢物，紫金礦業盡可能地采用綜合利用方式，將其變為無害物質或高值產品；對無法進行回收或處置的危險廢物，紫金礦業委托有資質的第三方機構按照項目所在國要求進行處置，并對其處理資質、處置技術、處置方式進行跟蹤。

水資源壓力方面，MSCI主要根據企業運營的用水強度、運營區域的水資源壓力水平、管理與水相關的風險和機遇的動作，對企業進行評估。

近年來紫金礦業水資源循環利用率不斷提升，從2019年的91.29%提升至2023年的94.80%；新鮮水用水強度也在不斷下降，從2019年的332.33噸/百萬元營收降至2023年的225.39噸/百萬元營收。

MSCI認為，紫金礦業在有毒排放物及廢物、水資源壓力兩個指標方面表現良好。

生物多樣性與土地利用方面，MSCI主要評估企業對其經營區域內生物多樣性的潛在影響情況，以及管理運營對環境影響所作出的努力。

ESG報告顯示，紫金礦業的采礦、冶煉活動往往伴隨著難以避免的土地擾動、植被損失以及生態系統退化等問題，這會對周邊生物多樣性造成威脅。雖然紫金礦業在生物多樣性保護方面采取了一些措施，但MSCI仍認為該公司在這方面表現落后。

社會（S）：2023年員工及承包商工亡人數達11人，存近400件社區申訴

健康與安全方面，MSCI主要對企業的經營場所安全管理措施，以及工作場所安全標準進行評估。

采礦業的安全問題一直是重中之重，雖然紫金礦業采取了一些安全生產措施，但2023年該公司的員工及承包商工亡人數仍同比大幅增長267%，達11人，包括自身員工工亡人數1人，承包商工亡人數10人。

在巨龍銅業“5·14”墜落事故中，承包商的工亡人數便達6人。ESG報告顯示，2023年5月14日，紫金礦業承包商在巨龍銅多金屬礦的在建排水巷道工程緊急逃生豎井基建施工過程中，由于主提升卷揚機故障造成人員被困井下。

在采用鑿井絞車將井下6人一次性提升出井的救援方案實施過程中，提升至約300米高度時，因鑿井絞車所用的減速機渦輪材料存在缺陷，輪齒發生疲勞斷裂截斷了傳動鏈，重力作用下鋼絲繩和載有6人的吊籃持續下落，造成6人工亡的較大豎井墜落事故。

MSCI認為，紫金礦業在健康與安全方面表現一般。

勞務管理方面，MSCI主要根據企業勞動的復雜性（規模、勞動強度和運營區域）、管理層與勞工之間的關系、工人保護強度以及員工敬業度進行評估。

紫金礦業在ESG報告中表示，隨著全球經濟的發展，年輕人就業觀念改變，礦業專業就讀和畢業人數連年降低。加之公眾對礦業行業安全風險高、工作條件惡劣的刻板印象，礦業企業面臨人才招聘的阻力和人才流失的風險。2023年，紫金礦業員工流失率為8%。

社區關系方面，MSCI主要根據公司對當地社區關系的管理、沖突和人權政策，以及向當地社區分配利益的努力進行評估。

紫金礦業的部分采礦行為會對當地環境造成破壞，且閉礦后存在需修復，礦業開發可能涉及移民安置問題。ESG報告顯示，2023年該公司新收到并回應了396件社區申訴，同比增長71.4%，收到的投訴主要與社區財產破壞、環境問題和移民搬遷相關。

MSCI認為，紫金礦業在勞務管理、社區關系方面表現落后。

治理（G）：腐敗問題頻發，子公司非法采礦遭公訴

公司治理方面，MSCI評估公司的治理和商業道德實踐對投資者的影響，包括所有權和控制權、董事會、薪酬、會計、商業道德和稅收透明度。

ESG報告顯示，紫金礦業設立了戰略與可持續發展（ESG）委員會，并將ESG納入高管考核中。

但腐敗問題仍時有發生。ESG報告顯示，2023年，紫金礦業共有64名員工由于腐敗而受到法律或紀律處分，而2022年為9名；此外，2023年因腐敗相關違規事件與業務合作伙伴終止合約的事件共有16起，2022年為2起。

紫金礦業子公司管理方面亦存在問題，2023年1月4日，紫金礦業發布公告稱，因非法采礦，其子公司烏拉特后旗紫金礦業有限公司（下稱“烏后紫金”）于2023年1月3日收到烏拉特后旗人民法院作出的《刑事判決書》。法院一審判決沒收烏后紫金違法所得約4.6億元，并處罰金1500萬元。與此案相關的7名人員也因犯非法采礦罪，分別被判處有期徒刑3年緩刑5年至有期徒刑1年緩刑2年不等。

MSCI認為，紫金礦業在公司治理方面表現落后。

建議：提升管控力度，協調各方利益

紫金礦業MSCI ESG評級在業內處于中等偏下水平，作為同時在A股及港股上市的企業，提升MSCI ESG評級能幫助其吸引更多海外資金的關注。時代商學院建議紫金礦業加強在打擊腐敗、保障員工安全、維護環境及社區方面的工作，這將有助其提升MSCI ESG評級。

1) 加強治理，減少腐敗。紫金礦業員工人數眾多，截至2023年末員工總數達5.52萬名，且業務遍布全球多個國家及地區，治理難度較大。紫金礦業需進一步加強對員工、子公司等管控，減少腐敗以及違法行為。

2) 切實保障包括承包商在內的礦業人員安全。采礦業工作本身風險較高，2023年紫金礦業的承包商工亡人數同比大增。截至2023年末，紫金礦業承包商員工總數達3.0萬人，除自身員工外，紫金礦業也應該重視承包商人員的安全問題，如此也能緩解員工流失速度。

3) 進一步提升環境、社區友好度。2023年紫金礦業仍收到數百宗社區投訴，同比大幅增長，涉及社區財產破壞、環境問題和移民搬遷等。采礦工作或多或少會對當地環境及居民造成影響，紫金礦業應進一步協調各方利益，對當地環境及居民利益進行適當補償。