透過2023年報看百奧家庭互動(02100)：核心業務韌性十足 創新優勢釋出成長潛力

2024年，經歷了連續調整后充分筑底的游戲股在行業比較中估值優勢逐漸明顯，市場目光逐漸再度聚焦于這個被錯殺低估并具備高成長潛力的板塊，投資者們也亟待在逐步復蘇的互聯網行業中尋找行穩致遠、成長性與確定性兼備的優質標的。

時值港股年報密集發布窗口，在剛過去的這一年里，面對充滿挑戰的經濟環境，手握重磅IP的老牌游戲廠商百奧家庭互動(02100)依然取得了令人印象深刻的表現：全年實現韌性增長、核心業務保持穩定、研發效率不斷提升等，并以扎實的長線運營功底抵御周期波動，展現出行業復蘇趨勢下強勁的業務韌性和增長潛力。

2023年韌性增長，核心產品長線運營優勢凸顯

3月27日，百奧家庭互動(02100)公布其2023年年度業績。年內，百奧實現收入約7.83億元人民幣，經調整凈虧損約0.1億元人民幣。一方面，公司持續加大研發投入，快速提升自主游戲開發能力和用戶體驗，使收入實現可觀增長;另一方面，公司降本增效，在保證優質內容的基礎上，以更低的成本、更高效的轉化率，以及不斷推進的研發進程直面市場競爭。

營運數據方面，年內公司平均季度活躍賬戶QAA為730萬;平均季度付費賬戶QPA為110萬;由于現有游戲的成功營運及用戶付費意愿提升，平均每季季度付費賬戶平均收入ARQPA達176.1元人民幣，同比提升15.9%。

期內，公司持續增加研發投入，以進一步提升產品創新和研發能力，鞏固核心競爭力，年內研發開支達約2.31億元人民幣。為提升產品研發管線及優質游戲的工程能力，百奧持續加碼研發力度，研發費用占比持續提升至29.5%，研發人員總數占比高達83.3%，彰顯公司長線產品布局的信心。

在“紙面數據”背后，更為難得的是，百奧旗下現有的核心產品延續穩健運營，不斷夯實公司在市場中的品牌影響力。

以由經典頁游IP“奧比島”改編的《奧比島：夢想國度》手游為例，上線至今依舊人氣火爆，口碑優良，TapTap評分保持在7.1分，長線運營勢能凸顯。“奧比島”是百奧家庭互動運營時間最長、影響力最廣的IP，通過超15年的運營，吸引和積累了一大批粉絲和玩家。《奧比島：夢想國度》手游自2022年7月上線以來便廣泛得到玩家的支持和認可，上線后迅速登頂iOS游戲免費榜，次日即登上iOS游戲暢銷榜第6位。同時，《奧比島：夢想國度》保持高頻率的版本迭代和豐富的玩法及內容創新，大版本上線頻登iOS游戲休閑榜前列。

《食物語》采用獨特的中華美食擬人創意，巧妙地將中華美食文化的深厚底蘊與人文情懷融入游戲中，2019年9月上線至今，已推出了多達50個版本，超過150個食魂。在2023年內，《食物語》持續對玩法及內容進行升級迭代，與書店方所、知名烹飪教育品牌“新東方烹飪學校”等開展聯動，推出全新食魂幼年皮膚以及模擬經營系統等新鮮的玩法，使上線超四年的產品持續迸發活力。

同樣是由運營長達13年的原創IP“奧拉星”改編的《奧拉星手游》上線四年有余，自上線以來游戲一直致力于滿足用戶訴求，聆聽玩家的心聲，精準地針對用戶痛點進行產品優化和版本迭代。

另一方面，一系列優質運營內容在2023年帶來了顯著的正向市場反饋。

公司于2012年推出的《奧奇傳說》頁游上線已近12年，期間游戲通過持續優化核心玩法，提升美術質量，為玩家提供豐富的版本內容，其流水在2023年實現了逆勢增長。由“奧奇傳說”IP改編的《奧奇傳說手游》上線近三年，依然保持精細化運營模式，以提升用戶體驗為核心，解決玩家痛點，實現了社區粉絲的持續增長。游戲新推出的“農場經營體系”、“寵物養成體系”受到玩家的好評，憑借有效的玩法創新和線下傳播裂變提高了用戶粘性和創新性。

不難看出，在未來成長上，百奧既有產品將持續釋放利潤，憑借高頻的版本迭代和優化，產品流水保持了穩定態勢，為此市場也對公司旗下游戲后續的收益保持樂觀。

IP聯動強勢“破圈”，優質內容推高商業價值

倘若談及近年以來游戲業界最大的變化，則是廠商們正在不斷試圖突破“次元”壁壘，進行線上和線下的融合，跨界聯動也就成為了游戲與品牌之間相互成就的橋梁。對于游戲廠商來說，聯動知名IP可以為游戲帶來豐富的商業化價值;對于IP方來說這也是一個擴大受眾群體的大好機會，所以雙方會更加保持密切的合作來達成雙贏局面。

在這樣的背景下，百奧同樣看到了IP聯動所能發掘的可觀流量和商業價值，旗下多款手游的聯動動作更是多點開花。

2023年，公司的明星手游《奧比島：夢想國度》與包括央視動漫、零食品牌來伊份、《喜羊羊與灰太狼》、三麗鷗、SUSUMI潮玩、茶飲品牌茶百道、《請吃紅小豆吧!》等多達11個知名IP展開合作，尋求跨次元突破，致力于將年輕人喜愛的品牌帶到游戲中，為玩家帶來新鮮好玩的內容和豐富多元的游戲體驗，多次引爆社媒話題熱度，#奧比島聯動三麗鷗#的微博話題閱讀量高達近6億，#奧比島手游#的微博超話閱讀量已近60億。

此外，基于奧比島龐大的玩家生態，在聯動時便形成了玩家自發參與、傳播，從而打造出“自傳播內容生態”，提升活躍度，并巧用社交媒體等各種觸點打造外部聲量，打通互動引流新玩法，形成優質內容和品牌價值優勢共振，繼續吸引優質IP合作紛至沓來。

除此以外，文化聯動作為近幾年來流行起來的新式聯動，游戲廠商多與各地博物館或非遺文化傳承人等對象開展合作。在傳統非遺文化的跨次元合作方面，如《食物語》與廣彩非遺文化聯動、《奧拉星手游》與陽江風箏非遺聯動、《奧奇傳說手游》與廣東醒獅聯動等一系列合作，百奧依托妙趣橫生的文化聯動內容，以及精心設計的聯動主題活動，在帶領玩家感受傳統文化的獨特魅力的同時，也將中華傳統文化元素與游戲內容相結合，對于文化輸出有著優秀的推廣效果。

此外，在堅持積極導向方面，百奧積極投身于公益事業，踐行社會責任，《奧比島：夢想國度》手游和首都動物愛護協會展開聯動，將線上活動獲得的全部收入去除渠道利潤全部用于流浪動物的救助工作，助力愛心公益，傳遞品牌正向價值。

深究IP“破圈”的原因，也是正因百奧旗下多款游戲自身實力夠硬、用戶基數夠大、口碑形象夠好，“內容為王”才能吸引到諸多聯動IP的共同加持。由精品內容衍生而出，百奧所構筑的聯動生態也更利于加快版本迭代，創造獨特而豐富的游戲體驗，加強玩家參與感和粘性，為游戲的長線運營持續注入活力。

由此來看，立足精品內容并不斷擴展的玩家圈層，百奧取得的不僅是商業上的成功，而是憑借強大的聯動吸引力和破圈能力，完成對聯動方的品牌和產品的雙向賦能。隨著聯動IP矩陣的持續壯大，未來將使百奧旗下的游戲最大化發揮其平臺效應，開拓與玩家和粉絲互動通路，助力于多款游戲的用戶留存和長線運營，并進一步擴大其 IP 影響力和商業化能力，龐大且粘性強的消費群體，無疑將為后續業績增長提供穩定且充足的動能。

研發創新構筑核心壁壘，新游儲備奠定增長基礎

如果說存量手游的長線運營為公司未來業績提供了一定保障，那么豐富多元的產品儲備則將為百奧家庭互動帶來更大的成長空間。

2023年，公司持續聚焦優勢細分賽道，全力構建豐富的產品研發管線組合，展現出雄厚的自研實力。

其中，備受期待的手游《奧拉星2》已于2023上半年正式全網首曝并開啟了預約，獲得了bilibili游戲預約中心、小米游戲中心等多平臺傾力推薦。這款雙端寵物賽道手游已在去年12月拿到了版號，并于同期進行了刪檔不計費測試。

作為一款多人寵物回合制RPG手游，《奧拉星2》在保留原有亞比回合制對戰之外，還對整個亞比生態進行了全新的設計，集世界探索、收集、養成、對戰等多種玩法，有望彌補國內游戲市場該類題材空缺，具備成為2024年寵物類RPG賽道中的“爆款”的巨大潛力。

在出海方面，2023年內，《食物語》推出了韓語、英語及繁體中文多種語言版本，分別進入五個國家iOS卡牌游戲免費榜榜首及10個國家前十名。

更值得一提的是，百奧家庭互動專注于探索AIGC技術在游戲研發領域的最新突破及潛在應用。截至目前，公司已在內部成立AI實驗室，引入高端專家人才并打造AI團隊;目前，公司已運用AIGC技術輔助產品研發及發行，對產品進行多維度升級打造，在提高研發工作效率和降低制作成本的同時，為玩家不斷帶來更富有想象力的精品內容。

從行業角度來看，2024年游戲行業監管政策保持穩定、游戲版號常態化發放;短期來看，新品及品類(小程序游戲等)驅動之下、游戲行業整體需求有望持續向上;長期來看，AIGC、VR/AR/XR等新科技導入有望在降本增效、創新交互方式的同時，有望帶來內容及商業模式重構的可能。

因此，隨著2024年新游的不斷推出和上線，疊加旗艦游戲順利出海帶來的增量空間，極其有望為百奧帶來大幅突破的收入和長期向好的成長前景，將形成商業價值和公司業績上強有力的支撐。

未來，百奧家庭互動也將以核心優質內容和精品化游戲為抓手，借助多元且熱門IP實現休閑游戲賽道的突圍，并采取豐富的聯動和創新策略，切中用戶消費核心并持續挖掘興趣消費空間，為實現游戲端用戶拓展穩步推進奠定基礎，也令其競爭壁壘優勢更加深厚，如今已具備制作“超級爆款”的自研創新能力，成長前景值得期待。