蔚来股票（纽约证券交易所代码：NIO）是未经加工的钻石吗？可能不会

自疫情以来，很少有公司比蔚来汽车（ NYSE：NIO ）经历了更严重的股价下跌。这家电动汽车 (EV) 制造商未能兑现巨大的承诺，而且考虑到充电技术的进步，其专有的电池交换技术可能不再像以前那样有用。我不再看好蔚来股票，尽管随着投资者消化生产数据和新闻，看到近期波动我不会感到惊讶。

不兑现承诺

大约两年前，我认为，考虑到蔚来汽车的增长轨迹和估值指标，我认为蔚来汽车是该行业中最值得买入的股票之一。该公司一直处于特斯拉式的增长周期（纳斯达克股票代码：TSLA）。然而，它的交付不足，部分原因是中国对新冠肺炎 (COVID-19) 实施了长期限制，导致供应链受到限制，而且这种情况仍在继续。

2023年，蔚来汽车交付量为160,038辆，同比增长30.66%。虽然这听起来似乎是令人印象深刻的增长，但蔚来汽车在 2021 年交付了 91,429 辆汽车，同比增长 109.1%。

很明显，增长速度正在放缓，而蔚来汽车的同行尽管在销量上已经领先，但仍在飙升。理想汽车（纳斯达克股票代码：LI）报告称，2023年总交付量同比增长182.2%，达到376,030辆。即使是市场领导者特斯拉，2023 年的交付量增长速度也超过了蔚来。特斯拉的交付量在这一年增长了 38%。

更重要的是，蔚来似乎与几年前一样距离盈利还很遥远。当我开始报道蔚来汽车时，预计该公司将在 2024-25 年实现首次盈利。然而，实现盈亏平衡现在至少又推迟了两年。如果一切按照预测进行，蔚来汽车可能会在 2027 年实现盈利。

过去五年，蔚来汽车的债务稳步增长，达到45亿美元。与此同时，蔚来汽车拥有约 81 亿美元的现金和现金等价物，按照目前的烧钱速度，还需要四年的时间。鉴于这条跑道以及蔚来汽车计划在明年 开设1,000 个电池交换站，每个电池交换站的预计成本约为 42 万美元，这家电动汽车制造商可能被迫在现金流转正之前筹集更多资金。

蔚来汽车不以盈利为目的，这使得确定公允价值变得更具挑战性。然而，我当然相信蔚来的价值游戏正在消退。该公司的交易价格是远期销售额的 1.1 倍，企业价值与销售额的比率为 1 倍。

虽然这些数字并不缺乏吸引力，但我认为蔚来汽车的吸引力从根本上来说不如理想汽车，远期销售额为 1.1 倍，企业价值与销售额为 0.9 倍。当然，李的一大卖点是它能盈利。展望未来，蔚来汽车的 2027 年预期市盈率为 24 倍（预计将实现盈利的第一年），而理想汽车的市盈率约为 8.5 倍 2027 年。

蔚来独特的销售主张还有价值吗？

蔚来汽车配备了可更换电池，这意味着蔚来车主只需前往该公司的电池更换设施，在几分钟内将空电池更换为充满电的电池。虽然这确实意味着蔚来必须开发自己的电池交换站网络，但蔚来车主能够比特斯拉车主更快地从空到满。

唯一的问题是事情变化得很快。充电时间正在缩短，理想汽车的 MEGA（该公司首款纯电动汽车）只需 12 分钟即可充满电。对于该行业来说，这是非常快的，它表明了正在取得的进展。

如果我们朝着所有电动汽车都能在 10 分钟内充满电的环境迈进，那么投资者将开始质疑为了每次充电六到七分钟而建立昂贵的电池交换网络的可行性。

虽然蔚来汽车也可以进行传统充电，但随着该行业在充电时间和续航里程方面取得进展，蔚来汽车的独特卖点可能变得不再那么重要。它还依赖全球最大的电动汽车电池制造商宁德时代新能源科技有限公司（CATL）的电池。

反过来，我认为蔚来可能很难在续航里程和电池寿命方面相对于同行取得相对优势，因为大多数行业也在使用宁德时代的产品。蔚来最近宣布与宁德时代合作开发更耐用的产品。

分析师认为蔚来股票值得买入吗？

分析师称，蔚来股票属于“适度买入”。该电动汽车股票有七个买入评级、七个持有评级和一个卖出评级。蔚来汽车的平均目标股价为 7.09 美元，较当前水平有 39% 的上涨潜力。最高股价目标为10.40美元，最低目标价为4.80美元。

简而言之，虽然蔚来拥有一系列有趣且有吸引力的电动汽车，但从投资角度来看，它的吸引力似乎较低。盈利仍遥遥无期，其独特的销售主张正在消失，增长正在放缓。