高喊特斯拉(TSLA.US)能漲1140%！“木頭姐”的自信從哪來？

全球最大的科技巨頭集團“壯麗七雄”去年的平均回報率為112%，其中英偉達(NVDA.US)的回報率最高，達到了驚人的239%。英偉達在2024年繼續領跑，但相比之下，電動汽車巨頭特斯拉(TSLA.US)的股價正朝著相反的方向發展。特斯拉目前的股價較歷史高點低57%。該公司正受到電動汽車銷售放緩的影響，這迫使投資者調整對未來增長的預期。電動汽車是該公司收入的主要來源。

但Ark Investment Management負責人、“木頭姐”凱西·伍德(Cathie Wood)認為，特斯拉不僅僅是一家電動汽車公司。她說，由于其行業領先的自動駕駛軟件，這是人工智能(AI)領域最大的機會，它可能會在未來推動公司達到天文數字的估值。

Ark為特斯拉股票設定的目標價2000美元意味著，未來三年特斯拉股價將上漲1140%，但這現實嗎?

特斯拉在2023年面臨挑戰，2024年可能會更糟

特斯拉在2023年交付了創紀錄的180萬輛電動汽車，其Model Y汽車成為世界上最暢銷的汽車。然而，由于消費者在通脹加劇和利率上升的壓力下掙扎，該公司去年全年將其電動汽車的價格平均下調了25.1%，以刺激需求。

考慮到不確定的經濟環境，特斯拉選擇不發布2024年的銷售預測。投資者不喜歡不確定性，缺乏指引是特斯拉股價在2024年初下跌的一個關鍵原因。一些分析師認為，該公司今年將交付約220萬輛汽車，比2023年增長22%。這還不到該公司首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)一直預測的50%長期年增長目標的一半。

有人擔心，整個行業對電動汽車的需求正在減弱。去年年底，福特汽車(F.US)以需求疲軟為由，推遲了對其電動汽車業務價值120億美元的投資。通用汽車(GM.US)取消了與本田汽車(HMC.US)達成的價值50億美元的平價電動汽車生產協議，并放棄了長期以來對2024年的產量預測。電動汽車初創公司Rivian Automotive(RIVN.US)在2月份宣布計劃裁員10%的同時，發布了非常疲弱的2024年產量預測。

在與投資者舉行的2023年第四季度電話會議上，特斯拉向投資者提供了一些有關計劃于2025年開始生產的平價電動汽車車型的細節。它將以2.5萬美元左右的入門級價格為賣點，以吸引收入較低的消費者，否則他們會選擇汽油動力汽車。這可能是特斯拉的一個重要增長動力，但它不會解決該公司的短期困境。

銷售放緩和價格下跌導致特斯拉在2023年的收益大幅下降。2023年，特斯拉的收入達到了創紀錄的967億美元，比2022年增長了19%。收入的增長速度遠低于特斯拉的汽車交付量，主要是因為降價。但這些降價對公司盈利能力的影響更大。每輛電動汽車銷售的收入減少，導致特斯拉的毛利率從2022年的25.6%降至2023年的18.2%。因此，其非GAAP每股收益下降了23%，至3.12美元。這對投資者對特斯拉股票的估值有嚴重影響。

Ark對特斯拉股價的預測并不僅僅取決于電動汽車的銷量

Ark認為，到2027年，特斯拉的股價可能會飆升至每股2000美元，這不僅是因為它的電動汽車銷量，還因為它的自動駕駛軟件。2023年，電動汽車銷售額占該公司總收入的85%，但Ark認為，到2027年，這一比例將降至47%，其中44%的收入來自這項新技術。

特斯拉的自動駕駛軟件仍處于測試模式，但它已經完成了超過5億英里的真實世界測試。它最終可能會在多個方面改變公司的經濟狀況。首先，特斯拉將從每位購買自動駕駛軟件的客戶那里賺取訂閱費。其次，馬斯克表示，特斯拉可能會考慮將其授權給其他汽車制造商。軟件業務的毛利率通常高達80%，因此一旦達到規模，這兩個收入來源可能會讓公司的利潤飆升。

最后，馬斯克希望建立一個自動駕駛網約車網絡，這樣特斯拉的客戶就可以在不使用汽車的時候將自己的汽車貨幣化。它的運營方式將與優步類似，特斯拉將獲得一部分收入，作為維護該網絡的交換。

有趣的是，Ark的預測并沒有考慮到特斯拉新型人形機器人“Optimus”的收入貢獻。銷售可能會在2027年開始，馬斯克打算最終以每臺2萬美元的價格出貨數百萬臺，所以這可能是一個巨大的機會。理論上，“Optimus”可以取代制造業等行業的許多人類工作，使工廠能夠全天候運轉。

特斯拉的股價真的能在此基礎上飆升1140%嗎?

根據特斯拉3.12美元的每股收益和目前的股價，特斯拉的市盈率為56.2倍。因此，盡管自2021年底以來特斯拉的股價下跌了57%，但特斯拉的估值仍然是科技行業同行的近兩倍，以納斯達克100指數為代表，其市盈率為32.9倍。

Ark預測，到2027年，特斯拉的股價將躍升至2000美元，這取決于該公司屆時能創造1萬億美元的年收入。換句話說，該公司的收入必須從現在開始增長10倍以上，即復合年增長率為80.2%。

而馬斯克自己的目標是，未來電動汽車交付量的年增長率僅為50%，而該公司很可能在2024年遠遠達不到這一目標。此外，盡管自動駕駛軟件最終可能會改善特斯拉的經濟狀況，但它仍處于測試階段，沒有確定的發布日期。到2027年，主流不太可能大規模采用。

到2027年，特斯拉股價飆升1140%，達到2000美元的可能性似乎很低。然而，在其自動駕駛軟件、Optimus機器人和價格合理的電動汽車的支持下，它可能仍然是一項偉大的長期投資——只是現在還不是。根據特斯拉在這些方面的進一步進展，投資者可能會很好地購買特斯拉的股票——可能在今年年底或2025年，這取決于該公司的進展。