想要看清黃金的長期趨勢?投資者必須把自己的視野打開

市場趨勢10个月前 (01-18)145
黃金價格似乎已經在2,000美元/盎司的上方建立了穩固的支撐,但由於美聯儲降息時間的不確定性,金價短期走高的動量已經減弱。但是,如果不去討論短期的市場情緒,我們有充足的理由繼續看漲黃金。 12月會議期間,美聯儲似乎宣佈抗通脹戰役勝利了。...

黃金價格似乎已經在2,000美元/盎司的上方建立了穩固的支撐,但由於美聯儲降息時間的不確定性,金價短期走高的動量已經減弱。但是,如果不去討論短期的市場情緒,我們有充足的理由繼續看漲黃金。

12月會議期間,美聯儲似乎宣佈抗通脹戰役勝利了。雖然維持利率水平不變,但暗示2024年將會降息3次,2025年再降息5次,屆時利率將降至2%至2.5%。政策轉向的預期下,金價大漲,12月初漲到歷史新高的大約2,135美元,但很快就跌破2,000美元,此後再次回升到這一整數位上方並形成整固形態。

但是,12月的CPI報告揭露了一個肮髒的小秘密。很明顯,美聯儲並沒有贏得抗通脹的戰役,CPI和核心CPI依然遠高於美聯儲2%的目標。

美聯儲官員也嘗試將降息的預期往回拉。就在12月FOMC會議之後,美聯儲主席鮑威爾就坦然承認,通脹較其高位回落並且沒有導致失業率大幅增長,這是非常好的消息。但是,通脹率依然太高,而且無法保證未來還會繼續下行。

短期金價走勢

目前來看,黃金價格正在2,000美元至2,050美元的區間整固。如果美聯儲如預期在今春降息,這將為金價再次大漲奠定基礎。現在的問題是,市場很不明朗,12月的CPI報告抑制了降息預期,而芝商所的FedWatch Tool依然認為3月開始降息的概率為81%。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新的持倉報告(COTs)顯示,資產管理公司正在平倉最近新建的多頭頭寸,黃金期貨的多倉下降20,051至134,333份合約,淨多頭降至2個月低點的88,459份合約,但空倉僅增長639至45,874份合約。這說明資管公司做空黃金的意願並不強烈。

黃金投資者要有大局觀

想要看清黃金價格的長期走勢,關鍵在於經濟趨勢。

美國經濟依賴于寬鬆貨幣,這是事實,所以市場才會如此渴求降息。一個高負債的經濟體在高息環境下將舉步維艱,沒人大聲說但所有人都心知肚明。事實上,高利率對經濟的負面衝擊已經體現出來,當前的公司破產數量要比疫情期間還要多。與此同時,消費者和聯邦政府已經彈盡糧絕。

最終,市場可能猜對了降息,但猜錯了降息的理由。

現在主流的觀點認為,美聯儲在保經濟的同時成功贏得了抗通脹的戰役,然後可以繼續撒錢,最終實現“軟著陸”。

但是,更有可能出現的情況是,由於高利率導致經濟出現危機,迫使美聯儲相比預期更快更猛地降息。現在的利率水平跟2006年處於同一水平,但現在負債更多,不良投資也更多。如果上一次的加息引發了經濟大衰退,憑什麼現在我們就能躲得過去?

如果經濟崩潰並導致金融危機,美聯儲將再次把利率降到零並重啟量化寬鬆,從而再次製造通脹。所以說,任何抗通脹的勝利宣言實際上都是繳械投降,意味著美聯儲重返通脹政策。換句話說,只要美聯儲宣佈勝利,贏的其實是通脹,這是所有黃金投資者必須時刻謹記的大局觀。

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