富瑞：维持华晨中国(01114)目标价9.4港元 上调至买入评级

富瑞目前维持晨中国（01114）目标价9.4港元，评级由“持有”上调至“买入”。  

富瑞发表研究报告表示，由于债务问题，市场对华晨中国或面临破产而感到担忧，由于这是一个长期的问题，需要国企改革及深化合作关系。鉴于公司的国企地位，破产可能性不大，但有可能会进行重组。因此富瑞将华晨中国评级，由“持有”上调至“买入”，以反映公司近期的股价走势，而目标价就维持9.4港元。  

富瑞表示，由于市场忧虑，华晨母公司的几只债券在12日急剧下跌。公司于今年4月至12月到期的债务达433亿元人民币，而今年第一季末公司的现金仅为330亿元人民币，净资产只有528亿元人民币，短期内公司或因债券支付而面临财务困难。由于大多数的债务集中于今年到期，大大加剧了公司的还款压力，华晨母公司的违约风险或对华晨的业绩产生负面影响，同时也会对品牌形象和融资能力造成负面影响。基本而言，目前公司并没有短期的解决方案。  

富瑞认为，尽管华晨宝马的销量与去年持平，华晨7月份时更宣布派发每股0.41港元的股息，富瑞相信当前的股息支付并不足以帮助公司偿还债务。不过，由于母公司是内地领先国企，相信改革可能性更大。目前华晨中国需要进行更多的改革，以深化合作伙伴关系，加快自有品牌发展，从而提高盈利能力。