加息都不帶怕的貴金屬，2024年降息後不得飛了！

美聯儲降息預期之下，市場參與者對於2024年黃金市場啟動牛市充滿了期待。在這輪緊縮週期當中，黃金和白銀都表現堅挺，其中黃金價格今年迄今上漲12.6%，白銀價格基本持平。一般來說，加息利空黃金，但黃金2023年卻逆勢上漲。如果明年開啟降息，貴金屬市場上漲的一大阻力將被消除。

目前看漲黃金主要有三大理由：日益鴿派的美聯儲貨幣政策，過度的政府支出引發不可持續的高負債，以及央行的購金。美債收益率正在下降，美元正在走弱。美國10年期國債收益率過去3個月一直在穩定下滑，從11月的5%降至目前的3.9%。美元指數也從11月23日的106.88降至目前的101.71，降幅5%。

Franco-Nevada Mining的名譽主席Pierre Lassonde最近接受採訪時表示，他相信美元已經觸頂，而黃金是反美元的，這是他如此看好2024年黃金的原因之一。此外他還表示，明年通脹率將滯留在3-4%附近，聯邦政府的赤字將達到2萬億美元，並稱利率因為美國大選的原因將會下降。

在問及加密貨幣會否限制黃金價格的上漲空間時，Lassonde指出，沒有一家央行在買入加密貨幣，但很多央行正在買入黃金。他說，銀行在去美元化，降低美元依賴時選擇的資產是黃金，這已經足夠說明問題。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，全球央行上半年的黃金需求創2000年以來的最高水平。今年前三季度，央行已經淨買入800噸的黃金，相比去年同期增長14%。

最後，Lassonde表示，現在黃金股票的價格相當於黃金價格在1500美元/盎司的水平，只有它們實際價值的大約一半。因此，他認為絕大多數黃金股票會在2024年出現補漲的行情，跑贏市場上的其他股票。

黃金和白銀經常是亦步亦趨的關係。黃金價格上漲時，白銀往往滯後，但隨後就會跟上並跑贏黃金。2020年疫情期間，白銀價格從1月到12月上漲了43%，相比黃金價格“僅”上漲20.8%。今年早些時候，黃金價格上漲39%至突破2000美元時，銀價已經上漲了147%至接近30美元。

不同于黃金，白銀還是一種工業金屬。工業用的白銀占比達60%，僅有40%用於投資。憑藉最高的導電性和導熱性，白銀這種金屬是太陽能電池板必不可少的材料。按照BMO Capital Markets的分析，太陽能行業每年的白銀消耗量將在10年時間內增長85%至大約1.85億盎司。

此外，白銀需求的其他重要的驅動力還包括5G技術和汽車行業的發展。世界白銀協會預計5G帶動的白銀需求量將從目前的大約750萬盎司增至2025年的大約1600萬盎司，到2030年將增至2300萬盎司，相比目前水平增長206%。此外，隨著電動車轉型的提速，汽車行業的白銀需求將在5年時間內增至8800萬盎司。另有估算稱，到2040年，電動車將消耗白銀年供應量的將近一半。