大科技「落袋為安」情緒漲，「黑五」效應分化

分化，成為此波美股牛市的最大特征。標普500指數與中小盤指數走勢呈現分化，標普500成分股中科技股與其他股同樣分化明顯，而七大科技科技股與其他科技股之間差距也不小。

總而言之一句話，當前美股大牛市就是七大科技股的牛市。

這種狀態對一個市場來說是好是壞，應該是仁者見仁，大家更想知道的是，這種趨勢是否會持續。

蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉和英偉達，帶領美股一路高歌猛進，被市場稱為美股「瑰麗七巨頭（Magnificent Seven）」。

根據最新統計，目前這7只股票的市值已經占到了標普500指數總市值的29%，成為有記錄以來的最大比例。

今年以來，標普500指數上漲大概20%，而「七巨頭」迄今上漲超過70%，其他493只股票僅上漲了6%，這種分化之大創造了歷史之最。

更不要忘記，標普500成分股都是大公司，中小盤股的表現只會更糟糕，畢竟這麽高的利率之下，中小企業的生存都非常艱難。

根據高盛發布的《2024年展望報告》統計，從2013年到2019年，「七巨頭」股票的年復合增長率為15%，而其他股票的年復合增長率僅為2%。這一差距在2021到2022年一度收窄，兩者分別為18%和15%。

不過高盛預計，未來幾年七巨頭的年復合增長率與其他股票之間的差距仍將擴大，預計2023年到2025年，「七巨頭」的復合年增長率預計將達到11%，而其他成分股的復合年增長率為3%。

「七巨頭」公司並非股價空漲，利潤增長也相當出色，為股價的快速上漲提供了支撐。

今年以來七巨頭公司的平均凈利潤率達19.2%，遠高於標普500指數其他成分股的9.8%。高盛預計2024年公司盈利會有一些變化，這兩類股票的凈利潤率將分別達到20.7%和21.4%。

從過去一周大家最為關註的消息來看，大科技們的優勢在未來依然明顯，但是在勝者賺取更多利潤的同時，定然會有公司被時代甩在後面，歷史已經多次證明了這一點。

從輿情熱度可以在一定程度上推測出未來產業走向，上周來看，原本萬眾期待中的英偉達發布最新財報消息並沒有占穩C位，而是淹沒在了OpenAI管理層與董事會的「宮鬥」大戲中。

短短幾天的時間，OpenAI宮鬥大戲多次反轉，樂此不疲的不止是全球吃瓜群眾，背後更是AI產業發展的歷史和未來。

將時間線拉長來看，此次針對這家當前最熱公司的宮鬥大戲中，七大科技巨頭都是重要參演者，或者說是重大「利益相關人」。

按照最新的進展，Sam Altman將再回到OpenAI擔任CEO，公司董事會也將換人重組。

劇情的多變與大家的關註熱情預示了一個高度確定性的產業趨勢：AI將迎來新一輪的重大商業突破。

目前來看，從中獲利最多的依然會在這幾大科技企業當中，但很有可能也有大科技被此波浪潮打倒。

再回到當下來看，年關將至，這些企業經過一波大漲之後，估值都處於歷史高位，成為最大的短線利空。

或許正因為此，英偉達發布了非常強勁的三季度財報後，資本市場反應並不理想。

雖然存在對競爭對手蠶食市場、最新產品無法售賣到中國等負面消息的考量，但最大的問題仍然是作為此次上漲的領頭羊，股價增長過快，短期內獲利盤落袋為安的情緒所致。

不過，長期來看，不少華爾街分析師發布報告稱，市場低估了英偉達乃至AI市場的未來潛力。他們預計，隨著人工智能帶來的變革持續席卷全球，英偉達將繼續成為未來美股市場的領頭羊。

從OpenAI此波大戲也已經看出，能夠在即將到來的新一波趨勢中獲利的企業會成為市場寵兒。

根據歷史來看，感恩節到聖誕節這段時期是美國傳統的消費旺季，尤其是一年一度的「黑色星期五」購物節，旺盛的消費往往會沖高零售業公司的業績，拉高公司的股價。

眾所周知，消費對美國宏觀經濟至關重要，「黑色星期五」仍然是最受美國人歡迎的購物日，關註消費股的走勢，可以最早感知經濟脈絡。

有機構調查數據現實，72%(1.307億人)的消費者計劃購物，這一比例高於2022年的69%，凸顯了美國消費者的韌性。預計零售商將雇用34.5萬至45萬名季節性員工，與2022年的39.1萬名接近。

由此來看，美國經濟衰退的概率進一步降低，但同時也意味著高利率可能會維持很長時間，大家期待著的2024年降息來得可能會比預測更晚。如果貨幣政策或其他稅收管理政策沒有大的變化，大科技企業股票走勢將長期強於中小科技股。

對於消費類板塊來說，一方面呈現明顯分化特征，同時消費板塊與科技板塊的融合越來越明顯。

從分化來看，今年以來，標普500非必需消費品指數(S&P 500 Consumer Discretionary Index)上漲了33%，與此同時，標普500必需消費品指數(S&P 500 Consumer Staples Index)則下跌了8%。

而非必需消費品指數中領漲的股票包括亞馬遜、Expedia等科技屬性非常強的公司。

事實上，這一趨勢早就非常明顯，從巴菲特的可口可樂和蘋果兩大投資成功案例可以看出，值得普通投資者考慮。