黃金終將迎接輝煌的一天！知名金融歷史學家：50年美元貨幣體系失敗 正啟動“數十年債券熊市”

知名金融歷史學家、《格蘭特利率觀察家》編輯吉姆·格蘭特(Jim Grant)在深度采訪中提到，世界正在經歷歷史性的利率飆升，這場動蕩可能是長達數十年的債券熊市的開始。他稱，美元50年貨幣歷史體系失敗，黃金終將迎接輝煌的一天。他認為，黃金不應該作為通脹對沖工具進行交易，而應該作為對貨幣混亂的投資。

ZeroHedge提到，美國10年期國債收益率迅速升至5%，創下2007年以來的最高水平。從歐洲到日本再到澳大利亞，世界各地的長期利率也呈上升趨勢。關于其原因有很多猜測。然而，顯而易見的是，這種沖擊不會沒有后果。

“這提出了一個有趣的可能性，也就是我們正在進入一個新的債券熊市，”格蘭特說。“債券在金融資產領域是不尋常的，因為它們的價格歷來傾向于以代際長度為區間的趨勢這是我們在股票或大宗商品中看不到的東西。”

在The Market NZZ的深度采訪中，格蘭特解釋了持續走高的利率對投資者意味著什么、與這種新環境相關的風險以及長期影響。他重點提到：“我認為黃金不應該作為通脹對沖工具進行交易，而應該作為對貨幣混亂的投資，而我們在世界上的貨幣混亂已經足夠了。”

他繼續補充：“利率從接近零到利率敲響正常之門的變化，這種上升速度是我們以前很少看到的。這就像一輛汽車在四秒內從0英里每小時加速到60英里每小時。因此，這是一種非常迅速的增長，人們可能會猜想，這是一種非常具有破壞性的增長，因為它的速度如此之快。”

“在美國，從南北戰爭結束前后的35年到19世紀末，債券收益率一直在下降。然后，它們在20年的時間里緩慢上漲，然后從1921年左右到1946年再次下跌。接下來，戰后債券大熊市開始，收益率在1981年一路攀升至15%。此后，債券大熊市開始了。牛市開始，收益率在2021年降至1%。當然，在歐洲和日本，短期證券的收益率甚至遠低于零，高達16萬億美元的證券定價為收益率低于零，”他闡述道。

他從歷史談到當今環境稱：“追溯到大約150年前，債券牛市和熊市經歷了一連串，每次都至少持續20年。因此，也許自2021年以來，我們已經開始了收益率的長期上漲。如果是這樣的話，口號不應該是收益率持續更長的時間，而是收益率持續更長、更多、更長的時間。話又說回來，沒有任何證據表明這種模式識別練習一定能保證任何未來的結果。但無論如何，這是描述債券收益率最猛烈、最劇烈上漲的一種方式。”

針對為何認為債券市場可能已經開始新的周期，格蘭特解釋說：“有一種思考方式，1981年，美國當時的總統看到空中交通管制員工會威脅要罷工。因此他警告他們不要罷工，認為這是針對公眾的，而且是非法的。不管怎樣，空中交通管制員還是罷工了，所以時任總統把他們全部解雇了，并引進了新的。那是利率達到頂峰的時候。這是一個時代的標記。當時，我們并不知道長達45年的債券熊市已經結束。這是一個象征性的結局，時任總統打破了這個重要的聯盟。這是一個改變，這就像1980年大宗商品價格的突破一樣。”

當被問到“那么我們是否應該預期債券市場會進一步震蕩”，格蘭特稱：“我們剛剛討論了迄今為止我們所假設的債券熊市的速度有多快。但我們還沒有討論節奏。例如，在1964年上一次債券熊市開始時，長期國債收益率用了10年時間才從2.25%升至3.04%。因此，沒有任何跡象表明目前的速度會持續下去。”

他指出，事實上，它無法繼續下去，因為否則利率將需要三位數才能寫下來。因此，根據形式，根據歷史先例，節奏有時會非常謹慎。換句話說，可能只是在一段時間內，債券市場不會有太大的波動。然而，它不會回到2%，這對某些人有利，對其他人不利，但無論如何，這與市場過去40年所看到的情況非常不同。

在1981年開始的長期債券牛市期間，投資者可以可靠地預期債券和股票的走勢相反，即股票上漲，債券下跌，反之亦然。因此，債券為股票風險提供了良好的對沖或緩沖。很長一段時間都是這種情況，當債券產生一定收益時，這種情況尤其有吸引力。事實上，最近1984年的長期國債收益率為14%，最近的1987年則高達10%。因此，在過去40年的大部分時間里，債券不僅提供了投資組合平衡，而且還提供了大量利息一路上的收入。

但來到當前，在長期的零利率和量化寬松期間，這種有利的安排結束了，或者至少變得不那么有利了，即債券的收益率非常低，如果股市下跌，債券可能會提供一些緩沖。但長期以來，持有債券頭寸并沒有獲得大量利息收入。然而今天，債券和股票有可能同時下跌，就像上次債券熊市多年來的情況一樣，從60年代末開始一直持續到80年代初。因此，相關性可能會改變。

格蘭特提到：“流行的60/40投資組合(60%股票、40%債券)可能會帶來令人失望的回報，而不是持續有吸引力的回報，這也將是投資環境的重大變化。”

至于投資機會，格蘭特說道：“當您四處尋找一種貨幣時，如果你想以某種形式持有貨幣，真的確定要以美元或競爭性法定貨幣持有嗎？在這方面，我可能在之前的談話中曾提到過一兩次黃金。所以我想對蘇黎世的侏儒們說，不要忘記是什么讓你們來到這里的，不要背棄黃金。”

“但說實話，我認為黃金終將迎來輝煌的一天。在我看來，它確實還沒有到來，”他展望稱。

最近幾周，黃金經歷了強勁的上漲，針對未來是否會出現進一步的收益，格蘭特在受訪的最后向投資者發出信號：“我認為黃金不應該作為通脹對沖工具進行交易，而應該作為對貨幣混亂的投資，而我們在世界上的貨幣混亂已經足夠多了。所以問題是讓人們對問題感興趣，然后對解決方案感興趣。”

“如果你想回顧一下長周期，可能就是布雷頓森林體系結束和美元與黃金兌換結束以來的50多年，這個周期正在結束。從歷史學家的回顧角度來看，紙幣可能是一種失敗，世界將因央行無限制的信貸創造和無限制的主權借貸而受到指責。也許，這是看待它的一種方式。這就是我看待這些事情的方式，即長期的、歷史的趨勢，而貨幣歷史的50年只是一眨眼的時間。”