這只製藥股票是否已經“熱到燙手”？今天我們就來說道說道

製藥股票艾伯維AbbVie（NYSE:ABBV）的估值水平已經高於行業平均水平，而且未來也沒有重大的催化劑。更要命的是，該公司過去10年最賺錢的藥品也將喪失專利保護，未來幾年成長性並不高。簡單來說，市場的預期與艾伯維的基本面似乎已經脫節。

不過，這是否意味著艾伯維股票已經被高估？股價已經“熱到燙手”？想要找出這個答案，我們首先需要瞭解這只製藥股票現在面臨的困境以及未來可能的機遇。

艾伯維股票目前市盈率31，而製藥行業的平均水平只有19。如果一隻股票的估值高於行業水平，成長性和潛在催化劑是最常見的兩大理由，但這在艾伯維這只股票身上均不成立。

首先是成長性。管理層並不認為2025年之前該公司收入會有顯著的增長，2025-2030年期間的年複合增長率（CAGR）預期最高也只有9%。華爾街的分析師也是類似的看法：今明兩年的總收入相較2022年的580億美元將會下滑，到2025年底將反彈到560億美元。收入下滑的原因也不新鮮。今年年初起，艾伯維的暢銷藥修美樂不再受專利保護，市場份額被仿製藥侵蝕。此外，分析師預計該公司的腫瘤業務銷售額也將因為同樣的理由出現類似的軌跡。

至於催化劑。2024年，艾伯維最多可能會有6個項目獲批，同時5個後期研發項目將公佈試驗數據。聽上去不錯，但問題在於，這些潛在的批准以及數據都來自已上市藥物的新增適應症。相比新藥，新增適應症的收入潛力要低得多。因此，即使它們能夠驅動銷售額增長，但並不足以構成重大的催化劑事件。

如果一定要找一個理由，艾伯維股票強勁的歷史走勢可能為投資者提供了信心。過去10年，該股的總收益率高達322%，碾壓市場的179%，同時滾動12個月的稀釋每股收益增長90%至4.86美元。

如果這還不能說服你，那就只能用炒作來解釋了。

按照未來兩三年的成長性，艾伯維股票的估值確實偏高，價值投資者應當避而遠之。

但我們還有一個點沒有說：股息。該公司股息率4%，滾動12個月的自由現金流（FCF）約為250億美元，過去5年的派息增長54%。即使近期收入會小幅萎縮，但在可預見的將來繼續派發和上調股息還是絕對沒有問題的。要做的這一點，需要非常穩健的財務狀況，而這正是處於過渡期的艾伯維的估值依然能夠維持在高位的一個重要支撐。

因此，如果你是一名長期投資者，艾伯維的股息可以為投資者在等待該公司恢復收入增長期間提供一定的補償。