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雖然跌幅只有6%多一點，但對這只醫療股票來說已經跌夠了

市場趨勢 2023-09-26 11:00:47 143

今年迄今，美國醫療保險商和醫療服務提供商聯合健康集團UnitedHealth Group（NYSE:UNH）的股價下跌超過6%。這一跌幅看上去不大，但跌幅大不大也要看對象。對於聯合健康這樣一家規模龐大且非常穩定——貝塔係數只有0.89——的公司來說，這樣的跌幅已經夠深了，買跌機會來了。

不過首先，我們先來看看聯合健康究竟是怎樣的一家公司。

聯合健康有兩大業務板塊，它們分別為保險業務UnitedHealthcare和醫療服務業務Optum Health。該公司龐大體量提供了規模經濟效益，公司報告二季度收入同比增長16%至929億美元，其中兩大業務板塊均實現了兩位數的增長。此外，每股收益從上年同期的5.34美元增至5.82美元。

具體到業務板塊。UnitedHealthcare二季報收入同比增長13%至702億美元，去年它的業務網包括170萬醫生及其他醫療專業人數，以及6400家醫院及其他醫療設施。此外，去年超過7萬名醫生接入Optum的處方藥配送服務Optum Rx。最後，該公司還有諸如脈搏血氧儀、血壓檢測儀以及嬰兒監視器等消費醫療產品。醫療服務二季度的收入同比增長25%至563億美元。

巨大的談判優勢

Value Penguin的報告顯示，UnitedHealthcare占美國醫療保險市場的份額高達12%，是美國最大的保險商。正是憑藉著巨大的體量，UnitedHealthcare在與醫院的合同談判中享有巨大的優勢。十多年來，該公司的每股收益和收入年年都在增長。

此外，UnitedHealthcare還是美國最大的醫保優勢計劃（Medicare Advantage，MA）保險商之一。醫療政策研究機構KFF估計該公司今年將獲得39億美元的MA補貼，這在所有的保險商當中是最高的。

最後，該公司將受益於老年人口的增長以及醫療支出的增加。人口普查數據顯示，2021年美國年滿65歲的成人當中77%都是老年和殘障健康保險（Medicare）或醫保優勢計劃的成員。

一心創造股東價值

聯合健康集團今年將季度股息上調14%至每股1.88美元，連續14年上調股息。該股股息率約為1.54%，跟標普500指數平均水平持平，但該公司過去20年股息上調了616%。儘管如此，現金股息率依然只有大約17%，未來股息上調的空間還很大。

此外，該公司還持續回購股票，二季度回購規模達50億美元。回購可以提振股價以及投資者信心，因此回購概念的股票總能跑贏市場。用數據說話。過去3年，標普500回購指數——標普500指數當中回購比率最高的100只股票——的總收益率15.59%，同期標普500指數的總收益率為11.95%。

估值究竟高不高？

聯合健康集團的優勢明顯，但該股的市盈率在22附近，雖然低於醫療股票的平均水平，但高於諸如Humana Inc（NYSE:HUM）或Elevance Health Inc.（NYSE:ELV）這樣的其他大型醫療保險公司。不過，如果我們去看考慮增長潛力的PEG（市盈率相對盈利增長比率），聯合健康集團反而在這3只醫療保險股票當中勝出。