大摩：友邦保险(01299)目标价78港元 给予增持评级

摩根士丹利目前给与友邦保险（01299）目标价78港元以及“增持”评级。  

大摩发表研究报告称，受公共卫生事件影响，大摩预计友邦保险上半年的新业务价值将同比下跌29%，第二季度表现或将会低于第一季度。在目前不确定的宏观环境下，公司的收益率及股票收益处于下行态势，税后营运利润（OPAT）的增长或将会放缓至3%。  

大摩预计，当前环境下公司的股息政策将不会有任何的变化，并估计中期股息将与OPAT保持一致，增长率为3%。然而目前国内市场业务的复苏将无法对冲其他地区业绩的大幅下滑，而外汇影响则可能仅有1个百分点。公司上半年的首年标准保费（APE）将同比下跌22%，而利润率将下降6个百分点至60%，主要由于目前在线销售限制了高利润率保障型产品的出货能力，以及销售的疲软态势也可能导致成本支出的增加，这一现象尤其可能发生在香港市场。  

大摩指出，公司在香港市场可能遭受的损失最大，新业务价值估计同比下跌58%，因为内地往来旅客业务在第二季度趋近于零。由于目前国内市场一直处于业务复苏阶段，大摩预计公司第二季度的跌幅将会收窄。