當黃金遇上收益率：通過投資新視角揭示機會與風險

訊——近日，全球黃金協會資產配置策略師杰里米·德佩斯米爾(Jeremy De Pessemier)發表文章，深入分析了黃金與收益率趨同的影響。德佩斯米爾表示，現金、債券和股票(基于盈利收益率)的收益率趨同已引起廣泛關注，現金空間中提供的較高收益率導致許多投資者重新評估其投資組合配置(見圖表1)。

實際上，現金收益率具有引人注目的回報和較小的風險，加之全球資本市場仍受到經濟力量的不利影響，近幾個月投資者紛紛涌入現金。多年來，收益率不具吸引力，現在在防御性頭寸上獲得一些利息當然是受歡迎的變化。然而，這并不意味著今天長期持有現金是一個毫無疑問的好主意。為什么呢？因為現金收益率在實際上仍然不是正值(見圖表2)。在20世紀80年代末、90年代以及全球金融危機前，高的現金利率與購買力的增長相關。然而在今天，情況已不再如此。

考慮到上述情況，德佩斯米爾表示，除戰術性因素外，急于回到現金并不是一個顯然的好主意。無法確定其購買力是否能夠持續。因此，面對通脹前景，尋找能夠實現正實際回報的長期投資方式仍然十分重要。

從資產配置的角度看，投資者應該關注股票、債券和黃金的更長期歷史記錄。此外，通過查找歷史數據指導資產配置，可以增加時間跨度以提高實現正實際回報的確定性(見圖表3)。

圖表3展示了基于不同投資期限的年化實際回報的最佳和最差情況。隨著投資期限的延長，結果范圍變窄，即使是傳統上被歸類為風險較大的平衡組合也是如此。實際上，德佩斯米爾的分析顯示，帶有黃金的平衡組合的風險回報配置在五年后開始相對于現金(以及沒有黃金的平衡組合)變得有吸引力。在1972年至2022年之間的任何單一滾動10年期間，帶有黃金的平衡組合的最差實際回報都相對于現金和沒有黃金的平衡組合要好。這表明了專注于長期投資、黃金的多元化和回報屬性的優勢。

如果將投資期限延長，帶有和沒有黃金的平衡組合在過去五十年中的任何單一20年期間都具有積極的實際回報。相比之下，現金則不具備這一特點，這突顯了長期超配現金配置可能會帶來機會成本。

總結起來，德佩斯米爾的分析顯示，中長期內的良好投資結果來自于明智的戰略決策。圖表3強調了黃金在戰略性長期投資中的關鍵作用，以及在多元化投資組合中與股票和債券一起的重要配置地位。