拜登政府啟動醫保藥品價格談判，大型製藥股還好嗎？

2020年競選總統時，拜登就曾承諾將允許美國醫保Medicare與製藥公司直接談判。去年，他簽署了《通脹削減法案》，兌現了這一承諾。週二，拜登政府宣佈首批10種醫保價格談判處方藥名單，製藥商與美國醫療保險與醫療補助服務中心（CMS）的價格談判拉開帷幕。

醫保藥品價格談判將對大型製藥股票帶來怎樣的影響？今天我們就來說道說道。

以下是美國白宮連同這些藥品銷售公司發佈的首批醫保藥品價格談判名單：

輝瑞Enbrel類風濕性關節炎

銀屑病銀屑病性關節炎安進Entresto心力衰竭諾華Farxiga糖尿病

心力衰竭

慢性腎臟病阿斯利康Fiasp (包括FlexTouch和PenFill)

NovoLog (包括FlexPen和PenFill)糖尿病Novo NordiskImbruvica血癌艾伯維

強生Januvia心力衰竭默克Jardiance糖尿病

心力衰竭勃林格殷格翰

禮來Stelara銀屑病

銀屑病性關節炎

克羅恩病

潰瘍性結腸炎強生Xarelto血栓

冠狀動脈和外周動脈疾病強生

該名單包括前十大市值製藥商當中的9家，外加1家私人製藥公司勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）。

醫保價格談判名單當中包括強生Johnson & Johnson（NYSE:JNJ）的3款藥，其中包括聯合艾伯維AbbVie（NYSE:ABBV）共同銷售的抗癌藥物Imbruvica。2022年6月至2023年5月期間，這3款藥的醫保支出約為113億美元。談判消息公佈後，強生股價週二盤中下跌近2%。

不過，醫保談判的實際影響可能沒有想像當中的嚴重。比如說，Stelara（喜達諾）的生物類似藥預計2025年，也就是在談判價格生效之前在美國上市。此外，Xarelto的仿製藥也有可能會在2025年在美上市銷售。

相比強生，醫保價格談判對百時美施貴寶Bristol-Myers Squibb（NYSE:BMY）財務的影響可能會更大。2022年6月至2023年5月期間，抗凝藥Eliquis（艾樂妥）的醫保支出為165億美元。百時美施貴寶跟輝瑞製藥Pfizer（NYSE:PFE）平分該藥物在美國的利潤。不過，相比輝瑞，Eliquis的美國銷售額占百時美施貴寶總收入的占比更高。

但是，百時美施貴寶的股價週二卻不跌反漲了大約1%。為什麼？可能的原因是，Eliquis將在2028年喪失專利獨佔權，也就是在談判價格生效之後的僅僅兩年。

除了強生和百時美施貴寶，醫保價格談判藥品名單當中的其他大型製藥股的價格週二也反應冷淡。這其實也不奇怪，主要原因有三：

首先，CMS和製藥商的談判究竟能夠把藥品價格打下了多少，這還未可知。第二，前面已經提到過，名單中多款藥品很快就會有生物類似藥或仿製藥上市，因此醫保價格談判對大型製藥公司的財務衝擊有限。

第三，但可能也是最重要的是，談判能否順利進行下去也存在著不確定性。包括阿斯利康AstraZeneca（NASDAQ:AZN）、百時美施貴寶、強生以及默克Merck & Co（NYSE:MRK）在內的大型製藥公司已經向聯邦法院提起訴訟，要求阻止醫保價格談判。