国信证券：网易(09999)予买入评级 6个月目标价162-175港元

国信证券发表研究报告，首予网易集团-S（09999）“买入”评级，予其未来6个月目标价162-175港元，相对报告时市价的涨幅空间为19%-29%，  

该行表示，自2000年6月在纳斯达克上市以来，网易年化回报率是27.5%，在同时代的互联网企业中处于中上等水平。历史上，公司股价经历了3次大级别的启动期，2000-2004年，由商业模式驱动，股价涨幅为436%；2008-2014年，由客户端游戏驱动，股价涨幅为421%；2015年及以后，由手游驱动，股价涨幅为167%。2019年，公司分离电商业务，游戏再次成为其最大的基本面。  

该行称，网易头部游戏的特点是用户规模相对较低，但付费深度较高。公司在国内的头部游戏具有以下两个特点，自研游戏占比较高；经典IP运营时间长，上线多年依旧具备旺盛的生命力。  

另外，网易已成功将其擅长的RPG、卡牌类游戏推向日韩市场，摸索出从IP选取，游戏研发、发行，推广运营的全流程打法，并成功延伸到了没有内容IP加持的FPS品类。多款重磅新游将在2020年下半年至2021年上线，并布局全球市场，如《暗黑破坏神：不朽》、《Westworld：Awakening（西部世界）》、《哈利波特：魔法觉醒》等。该行预计公司海外手游收入有望实现3年翻3倍。