导读目录

• 花旗更新网易研报：目标价调升至157美元

• 第二季度营收与利润预期概览

• 在线游戏收入成为关键增长驱动

• 2025至2027年盈利预测小幅调整

• 权威点评与总结

• 常见问题解答

花旗更新网易研报：目标价调升至157美元

根据 www.TodayUSStock.com 报道，Citi（花旗集团）近日发布最新研究报告，维持网易（NetEase）“买入”评级，并将其目标价由156美元微调至157美元。

该行表示，尽管对2025年的游戏收入预期略有下调，但整体业务稳定，特别是在线游戏表现稳健，支持了该行对公司中长期增长趋势的正面判断。

第二季度营收与利润预期概览

花旗预测网易2025财年第二季度总营收将达283亿元人民币，同比增长11%，环比下降1.9%，基本符合市场预期。

不过，non-GAAP净利润预计为94.6亿元人民币，略低于市场一致预期的96.6亿元。

在线游戏收入成为关键增长驱动

花旗预计网易本季度在线游戏收入将达231亿元，同比增长15.2%，环比下降4%。该收入增长主要受益于以下因素：

• 《梦幻西游》、《逆水寒》与《燕云十六声》保持强劲运营。

• 首季延后结算收入部分拉动了本季度表现。

• 季节性疲软因素对整体收入构成一定拖累。

这表明网易的内容生命周期管理和游戏更新节奏较为有效，支撑其游戏板块营收维持稳定。

2025至2027年盈利预测小幅调整

花旗对网易未来三年盈利预测进行了微调，原因主要是调整了对核心游戏收入的假设：

虽然盈利预测存在微幅波动，但整体趋势依然稳健，中长期基本面未发生实质性恶化。

权威点评与总结

花旗此次上调网易目标价虽为“象征性”微调，但反映出其对网易基本面的审慎乐观态度。整体来看，公司主营游戏业务保持稳健增长，短期季节性波动属正常现象。

从估值角度看，网易当前股价仍具有合理空间，特别是在内容型科技企业普遍受估值压缩的背景下，其稳定的盈利与强现金流构成基本支撑。

网易的游戏产品线具备高度延展性，营收结构更健康，较其他游戏股更具防御性。

non-GAAP利润略低于预期不改长期投资逻辑，投资者更应关注其内容生态护城河。

即便行业增长放缓，网易依然能保持盈利稳定，展现优秀的成本控制能力。

常见问题解答

Q1：花旗为何将网易目标价调升至157美元？
A1：虽然盈利预测略有调整，但整体营收稳定，游戏产品表现良好，支撑微幅上调。

Q2：网易二季度营收是否好于预期？
A2：营收符合预期，但non-GAAP净利润略低于市场平均预估。

Q3：游戏收入为何环比下降？
A3：主要受季节性因素及部分新品上线节奏调整影响，属正常波动。

Q4：花旗如何看待网易中长期发展？
A4：依然维持“买入”评级，认为内容生态+稳定现金流构成护城河。

Q5：这次盈利预测下调是否意味着业绩恶化？
A5：不构成实质性利空，更多是基于模型优化的微调，长期趋势未变。