股市泡沫有三大要素，現在美股的人工智能（AI）熱潮是泡沫嗎？

根據TS Lombard的觀點，如果股市泡沫形成，當前推動美股上漲的人工智能（AI）熱潮最終可能會進入”絕對瘋狂”狀態。這家投資公司列出了股市泡沫形成所需的三個關鍵要素，而目前的AI熱潮缺失其中的一個要素，因此判斷股市尚未進入泡沫。

這三個要素分別是：

TS Lombard的Andrew Cicione表示，股市至少目前尚未出現“絕對瘋狂”的跡象。儘管圍繞人工智能的炒作以及它的增長潛力滿足股市泡沫清單上的前兩個，但目前還缺乏流動性和杠杆這一要素，而這要歸功於美聯儲正在進行的資產負債表縮減計劃。

與2020年不同的是，目前中央銀行正在縮減資產負債表。狹義貨幣在大多數主要經濟體中都在減少，而廣義貨幣的增速也在迅速減緩。此外，因為股市在整個2022年都深陷于熊市當中，投資者的杠杆率過去1年大幅下降，現在絕對FINRA保證金債務的下降程度比2008年金融危機時還要大。

限制泡沫形成的另一個因素是，相比2020和2021年新冠肺炎疫情期間，如今在家投機炒股的人數要少。Cicione表示：”保證金債務和期權未平倉合約數據表明，推動科技股近期高漲的並非投機。這是個好消息：杠杆驅動的上漲行情非常容易受到恐慌情緒和強制拋售的影響。”

在估值方面，儘管AI股票在過去兩個月中推動了股市的絕大部分漲幅，英偉達發佈積極的收入指引後該股以及其他半導體股票價格的大幅上漲驗證了這一點，但有些股票的估值實際上不升反降。例如，儘管英偉達股價年初至今上漲了超過160%，但分析師對該公司的利潤預測也大幅上升，最終該股的動態市盈率又回到了年初的水平。

Cicione解釋說：“英偉達的季度業績超出了分析師的預期，市場的每股收益預期因此大幅上調。結果就是，儘管消息發佈後股價上漲了30%以上，但估值實際上還降低了。” “科技公司的估值處於週期性的高位，但尚未達到2020-2021年的離譜水平。”

最後，Cicione警告說，儘管AI前景光明，但他們應該有這樣的認識，先行者並非總是長期贏家，正如2000年互聯網泡沫時期科技公司的繁榮和破產所證明的那樣。因此，Cicione的結論是，儘管AI狂熱“具有潛在泡沫的特徵……但我們目前尚未進入其中。”