這個先行指標亮起紅燈，買入金礦股防守的時機到了嗎？

經濟不確定時期，黃金和金礦股是典型的防禦性投資，其中最重要的原因是這些資產與股市呈負相關或低度相關。過去40年（截至2023年5月9日），標普500指數與費城黃金和白銀指數的相關係數為負的0.01，說明這兩種資產的方向相反。

至於美國經濟衰退何時出現，經濟數據給出的信號不一。比如說，就業依然強勁，4月新增就業人數達到超預期的25.3萬。不過，這個是滯後指標，想要更加全面地瞭解美國經濟的前景，先行指標更有參考意義。

今年4月，全美獨立企業聯盟（NFIB）的信心指數跌至89，創10年來的最低水平，同時也是連續第16個月低於49年的平均水平（98）。當被問及未來3個月是否是企業擴張的好時機時，僅有3%的小企業回答“是”，這意味著幾乎所有的小企業（97%）的答案都是“否”。這一比例雖然相比3月2%有小幅回升，但3個月的移動平均值依然是2009年3月以來最低的3.7%。

有必要指出的是，小企業對美國經濟至關重要。類似蘋果Apple（NASDAQ:AAPL）或亞馬遜Amazon.com（NASDAQ:AMZN）這樣的跨國公司或許霸佔了媒體的頭條，但美國經濟真正的脊骨還是小企業。

所謂小企業，寬泛的定義指的是員工人數少於500人的公司，而美國小企業管理局（SBA）的數據顯示，這樣的公司占美國所有公司的比例高達99.9%。截至3月，這些小企業合計雇用了6170萬美國人，占美國勞動人口的46.4%，同時貢獻了43.5%的GDP。

換句話說，當只有3%的小企業認為現在應該擴張時，或許投資者進行多元化，配置跟市場負相關或低度相關資產的時機已經成熟。至於什麼樣的資產最合適，黃金和黃金股票絕對位列其中。

經濟衰退期間，黃金這種避險資產的需求上升，黃金礦商股票可能從中受益。不過，影響它們股價表現的因素很多，比如說公司的管理和經營效率，生產成本以及礦業整體的健康狀況。另外不要忘了，金礦股也是股票，也受股市趨勢的影響。

因此，為了降低風險，黃金權益公司是最好的選擇，比如說行業巨頭Franco-Nevada Corp（TSX:FNV）（NYSE:FNV）、Wheaton Precious Metals Corp（TSX:WPM）（NYSE:WPM）以及Royal Gold Inc（TSXV:ROYL）（NASDAQ:RGLD）。這些公司為生產商和勘探商提供前期資本，換取這些公司一定比例的產出金屬或金屬銷售額。這些公司管理和經營效率極高，沒有負債或負債極少，同時組建一個覆蓋全球的礦山投資組合，因此被譽為黃金開採行業內的“聰明資金”。

這些優點也體現在了黃金權益公司的股價表現當中。無論是過去3年、5年還是10年（截至4月），Franco-Nevada、Wheaton Precious Metals以及Royal Gold均跑贏了黃金價格以及黃金礦商指數NYSE Arca Gold Miners Index。