黃金交易提醒：“非農”施壓美聯儲，金價承壓“筑頂”？散戶依然看漲后市

訊——周一(5月8日)亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投于2017.46美元/盎司附近，上周五金價大跌，因為4月美國就業增長加速且失業率下降，或迫使美聯儲將高利率保持更久，美債收益率大漲，而且全球2023年第一季黃金需求下降，令金價承壓。不過，市場對美國債務上限危機和銀行業危機的擔憂仍給金價提供支撐，而且有美聯儲官員已經傳遞6月份暫停加息的信號，調查顯示，多數散戶仍傾向于看漲黃金后市。

獨立金屬交易商Tai Wong表示，“非農數據不會導致美聯儲在6月加息，但可能會給那些幻想降息的人提個醒，”這令不孳息黃金承壓。

本交易日需要關注美國3月批發銷售月率、美聯儲發布金融穩定報告和美聯儲官員講話。

4月美國就業增長加速且失業率下降，或迫使美聯儲將高利率保持更久

美國4月就業增長加快，且薪資增長強勁，表明勞動力市場持續彰顯力道，這可能迫使美聯儲在繼續抗擊通脹之際，在更長時間內保持高利率。

勞工部上周五受到密切關注的就業報告還顯示，失業率回落到3.4%的50多年最低水平。盡管2月和3月的數據被大幅下修，但勞動力市場放緩幅度不大。

美聯儲上周三將其指標隔夜利率目標區間又提高25個基點，至5.00%-5.25%，并暗示可能會暫停自1980年代以來最快的一輪貨幣政策緊縮行動，不過聯儲保持了鷹派傾向。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey稱，“美聯儲暗示他們將暫停加息可能是錯誤的，絕對沒有證據表明，銀行危機能夠達到再加息兩到三次帶來的貨幣政策收緊效果，”    

4月非農就業崗位增加25.3萬個，但經濟在2月和3月創造的就業崗位比之前報告的少14.9萬個。在之前的六個月里，就業崗位每月平均增長29萬個。

而就業崗位每月增加7萬-10萬個，就能跟上勞動年齡人口的增長步伐。

服務業占4月就業增長的大部分，其中專業和商業服務崗位增加4.3萬個。臨時服務崗位減少逾2.3萬個，已從2022年3月觸及的峰值減少17.4萬個，這被視為一個衡量未來招聘情況的指標。

不過，一些經濟學家認為，勞動力市場夸大了經濟的健康狀況，他們指出，消費者支出和就業增長之間存在差異，而且工人的生產率持續下降。

消費者支出在2月和3月停滯不前。生產率已經連續五個季度同比下降，為1948年政府開始追蹤該系列數據以來持續時間最長的連降。

“在一個增長的年份，這非常奇怪，我認為這說明企業正在囤積工人，”Vested首席經濟學家Milton Ezrati表示。“企業管理者對2021年發生的事情記憶猶新，他們不想突然發現自己人手不足。”

平均時薪在3月增長0.3%之后，4月增長0.5%。與去年同期相比，4月平均時薪上漲4.4%，3月同比漲幅為4.3%。其他指標，如就業成本指數和亞特蘭大聯儲的薪資追蹤指標也顯示出動能。薪資增長仍然過于強勁，與美聯儲2%的通脹目標嚴重不符。

計算失業率所依據的家庭調查的細節變化不大。家庭就業人口增長放緩，勞動力人口小幅減少。這推動失業率從3月的3.5%下降到3.4%。

4月勞動參與率保持在62.6%不變，即在處于工作年齡的美國人中，有工作或正在尋找工作的人的占比。由于25歲至54歲的人口占比已經處于大流行前的水平，勞動參與率進一步提高的空間有限。

美聯儲布拉德：對6月會議持“開放態度”，但仍可能需要加息

圣路易斯聯儲主席布拉德上周五表示，對于美聯儲6月會議是加息還是按兵不動，他愿意持“開放態度”，加入了“視數據而定”的同僚陣營，此前一年，他一直敦促連續加息。

布拉德說，他覺得指標政策利率最終將需要“慢慢升高”，因為他預計通脹速度會放緩，但“我愿意視數據而定，而不是預先作出判斷......我們升到了5%的關口之上，這非同尋常。”在本周加息后，指標利率目標區間升至5%-5.25%。

一個一直積極倡導加息的人說出這番話，進一步鞏固了這樣一種觀點，即美聯儲的政策決定為可能暫停加息打開了大門，這是從2020年3月開始連續10次會議后的一個重要轉折，在這些會議上，指標政策利率一直可預見地上升。

布拉德說，他認為達到的5%-5.25%區間仍只是可能需要的利率水平的“低端”；他自己的預測是，利率可能需要再上調50個基點，以使通脹穩步下降。

他說，如果通脹繼續呈現他認為的主要是小幅波動的狀態，而不是穩步下降，那么將政策利率保持在目前的水平就會有風險。

他說，經濟仍然有韌性，他以4月就業報告為依據，該報告顯示失業率降至3.4%，就業崗位增加了25.3萬個。他說，銀行業的壓力不太可能導致信貸收縮到足以損害宏觀經濟的程度，也不可能導致他依然認為不太可能發生的經濟衰退。

盡管如此，“我很高興我們的政策利率超過了5%的關口，”布拉德說，“愿意看看數據，看看當我們在6月13-14日舉行下一次會議時經濟的情況。”

“美國經濟存在嚴重通脹，”布拉德說，5月加息25個基點“對委員會來說是很好的下一步。”

美財長耶倫將告訴G7財金領導人：美國銀行系統健全，全球前景改善

美國財政部一位高級官員上周五表示，財長耶倫下周將告訴七國集團(G7)的財金領導人們，美國的銀行系統仍然健全，而且全球經濟前景比去年秋天要好。

這位官員稱，耶倫前往日本參加G7財長和央行總裁會議的行程有所“壓縮”，以讓她能夠繼續與國會合作，提高美國債務上限，避免出現史無前例的違約，這對美國經濟來說將是災難性的。

美國總統拜登已于上周二召集國會高層領導人到白宮解決這一問題。該官員稱，調整行程計劃將使耶倫能夠繼續參與有關債務上限的磋商，同時也能參加5月11-13日在新瀉舉行的G7會議。

這位官員稱，耶倫在外訪期間也將全面參與債務上限磋商，并補充稱，“她參加G7會議很重要，部分原因是為了提出可能影響全球經濟的問題，如債務上限。”

美債收益率進一步攀升，4月就業和薪資數據強于預期

美國國債收益率上周五進一步上升，因數據顯示，美國4月就業和薪資數據超出市場預期。

10年期國債收益率上周五上升9.8個基點，至3.450%，而兩年期國債收益率上周五跳升19.9個基點，至3.926%。30年期國債收益率上周五升4.2個基點，達到3.764%。

較長年期國債收益率走高，標志著本周大多數時間的下行趨勢發生了逆轉，當時投資者押注美聯儲今年將暫停加息，然后降息。

西班牙桑坦德銀行旗下經紀商Amherst Pierpont Securities的Steven Abrahams說：“我認為，上述走勢，尤其是各年期國債收益率的走勢，主要反映出美聯儲有可能在相當長的時間內保持高利率，可能比聯邦基金利率期貨所消化的時間更長。”

周一美聯儲將發布高級貸款經理意見調查結果，該調查將反映出第一季度的信貸狀況。

Abrahams說：“我認為，市場目前可能很重視信貸條件收緊--這就是現在的不確定因素。”

歐洲央行管委克諾特：加息正在奏效，需要進一步加息

荷蘭央行行長暨歐洲央行管理委員會委員克諾特周日表示，歐洲央行的加息開始產生影響，但還需要進一步加息來遏制通脹。

鷹派人士克諾特表示，他同意歐洲央行周四將加息步伐放緩至25個基點的決定。

但他在荷蘭電視臺表示，如果通脹比他的預期更為持久，他可能仍然支持將利率從目前的3.25%上調至5%，甚至更高。

克諾特在Buitenhof節目上接受采訪時說：“我們的政策有一定的延遲，所以迄今所采取的措施仍未發揮出最大作用。”

世界黃金協會：全球2023年第一季黃金需求下降，投資者購買明顯降溫

世界黃金協會(WGC)上周五稱，2023年1-3月全球黃金需求下降，各國央行和中國消費者大舉買入，但投資者購買量的降幅更大。

WGC在最新季度需求趨勢報告中表示，總需求為1081噸，比2022年第一季下降13%。

大約一半的黃金需求來自珠寶商，其余大部分來自投資者和政府。黃金被視為一種安全資產，投資者往往在經濟不穩定時期買入更多黃金。

圖：2023年第一季黃金需求情況(單位：噸)

WGC稱，第一季的亮點之一是央行采購。各國央行第一季購買了228噸黃金，超過2000年以來任何一年1-3月的購買量。

中國珠寶商需求為198噸，為2015年第一季以來的季度最高，因疫情防控措施結束，釋放了消費者支出。

同時，擔心銀行業和經濟動蕩的美國買家采購了32噸金條和金幣，為2010年以來的最高季度水平。

另一方面，WGC表示，歐洲的金條和金幣購買量下降，印度珠寶商需求下滑至三年低點，而黃金上市交易基金(ETF)賣出黃金。

投資需求在3月已經回升，因銀行倒閉令恐慌情緒彌漫市場，且分析師預計美國將結束升息。

WGC表示，今年的投資需求可能出現增長，央行采購將保持強勁，盡管低于去年的高位。

不過WGC分析師Krishan Gopaul表示，投資者囤積黃金可能會推高金價，這可能會削弱印度等國的需求，這些國家的消費者往往會對高價格望而卻步。

拜登批評共和黨人在債務上限問題上制造了一場人為危機

美國總統拜登尖銳地批評了“MAGA”共和黨人拒絕就提高聯邦債務上限進行投票，表明在5月9日與國會領導人的關鍵會議上，白宮不會有什么妥協。“MAGA”即前共和黨總統特朗普提出的口號：讓美國再次偉大！

拜登在白宮召開美國投資會議前表示，共和黨人在債務上限問題上存在“分歧”，而所謂的MAGA共和黨人正在推動大幅度的削減預算。

他說：“這個國家最不需要的......就是一場人為的危機。”

拜登批評眾議院共和黨人威脅說，除非拜登和民主黨人同意在即將到來的預算中進行大幅削減，否則不會提高債務限額。“這兩者完全沒有關系。不管是償還還是不償還債務，都與預算沒有任何關系，”他說。

他說，共和黨人和民主黨人應該在美國人民面前“辯論我們對未來的看法”。5月9日在白宮舉行的共和黨眾議院議長麥卡錫、參議院共和黨領袖麥康奈爾和民主黨領袖之間的會談，將為美國最快于6月1日耗盡支付賬單的資金之前的瘋狂幾周談判拉開序幕。 (

耶倫警告若國會不就債務上限采取行動，將引發“憲法危機”

美國財政部長耶倫周日發出嚴厲警告，稱如果國會不能就債務上限采取行動，可能會引發一場“憲法危機”，也將使聯邦政府的信用受到質疑。

耶倫警告說，如果在6月初之前不提高債務上限，可能對金融市場造成影響。她曾表示，屆時聯邦政府可能沒有錢來支付賬單。

耶倫在美國廣播公司(ABC)參加“This Week”節目時表示，關于這個問題的協商不應該在“用槍指著美國人民的頭”的情況下進行。

美國總統拜登已經要求國會無條件提高債務上限。共和黨領導的眾議院上個月通過了一項議案，計劃提高政府31.4萬億美元的債務上限，但議案中還包括未來十年全面削減開支，拜登及其民主黨同僚對此表示反對。

拜登準備周二在白宮與眾議院議長麥卡錫、參議院共和黨領袖麥康奈爾和國會民主黨高層會面，討論這一問題。

“這是國會的工作。如果他們不能做到這一點，我們將有一場經濟和金融災難，這將是我們自己造成的，”耶倫說，“而且，我們不應該走到需要考慮總統是否可以繼續發債的地步。這將是一場憲法危機，”耶倫補充說，指的是美國憲法對行政和立法機構的權力界定。

拜登堅定地表示，他不會就提高債務上限進行談判，但會在新的上限通過后討論削減預算。國會經常在提高債務上限的同時采取其他預算和支出舉措。

華盛頓定期設定聯邦借款上限。目前，該上限約相當于美國年度經濟產出的120%。今年1月，美國債務觸及這一上限，財政部一直將債務控制在限額之內，但到7月或8月，華盛頓可能不得不完全停止借貸。

在這種情況下，隨著投資者質疑美國債券的價值，沖擊波可能會波及全球金融市場。美債被認為是最安全的投資之一，是全球金融體系的基石。

43名參議院共和黨人周六表示，他們反對就一項只提高債務上限而不解決其他優先事項的議案進行投票，這表明他們可能阻止民主黨人的這種計劃。

議案需要在參議院100個席位中獲得60票支持才能通過。由于民主黨在參議院只占51票對49票的微弱多數，參議院民主黨領袖舒默需要至少九名共和黨人的支持，才能達到60票的支持門檻，推動這項立法。

眾議院民主黨領袖Hakeem Jeffries表示，負責任的做法將是提高債務上限，“我們必須確保美國支付其賬單，以避免我們的債務出現危險的違約，這將摧毀美國經濟”

美國副財長阿德耶莫(Wally Adeyemo)也強調了潛在違約的危險性。

“違約對美國來說是災難性的，”阿德耶莫在MSNBC一檔節目中表示。“如果我們的債務違約，將對利率產生可怕的影響。”

巴菲特股東大會：批評銀行業危機處理

巴菲特周六批評了各方對銀行業近期動蕩的處理方式，并表示債務上限問題的角力可能給金融系統帶來“動蕩”，不過他對美國和伯克希爾哈撒韋BRKa.N投下了信任票。

在伯克希爾年度股東大會上，巴菲特批評了政府官員、監管機構和媒體對硅谷銀行、Signature銀行和第一共和銀行近期破產案的處理方式，說他們“非常糟糕”的信息傳遞給儲戶帶來了不必要的恐慌

“恐懼會傳染，”他說，并稱，當人們擔心自己的錢在銀行是否安全時，“經濟就無法正常運行”。

巴菲特還警告說，華盛頓的“部落主義”日益嚴重，黨派之爭導致人們各說各話。

巴菲特說，監管機構為硅谷銀行的儲戶提供擔保是正確的，不這樣做“將造成災難性后果”。

他還說，銀行股東和高管應該承擔管理不善的風險，芒格批評高管們更關心的是致富而不是客戶。

“一根點燃的火柴可以變成一場大火，也可以被吹滅，”巴菲特說。“必須對做錯事的人加以懲罰。”

美聯儲古爾斯比：預計6月會繼續加息“為時過早”

芝加哥聯儲主席古爾斯比上周五表示，因4月就業增長強于預期就預計美聯儲將需要在6月會議上再次加息“為時過早”。

“我們知道，像我們現在看到的這種信貸狀況在過去一直與經濟衰退、信貸緊縮相關，”古爾斯比告訴福克斯新聞。“現在就知道貨幣政策該怎么做還為時過早。”

上周三，古爾斯比與所有其他美聯儲政策制定者一致同意將政策利率目標區間提高25個基點，至5.00%-5.25%。美聯儲主席鮑威爾說，現在的利率接近或可能已經達到足以降低通脹的水平，聯儲將在今后的“每一次會議上”根據其對未來經濟數據的解讀做出政策決定。

古爾斯比上周五表示，鑒于第一共和銀行最近倒閉和其他地區性銀行的麻煩，他目前特別關注信貸狀況。

他說，“必須讓加息稍作停頓，”因為信貸條件收緊可能會使經濟放緩。

古爾斯比說：“無論你需要采取什么樣的緊縮措施，都必須考慮到......對銀行系統的影響。”

后市前瞻

華爾街正在醞釀對滯脹的擔憂之際，投資者在等待數據，這些數據可能揭示美聯儲是否在不嚴重損害經濟增長的情況下成功地抑制了通脹。

滯脹--1970年代曾困擾美國的增長停滯和持續通脹并存的局面--削弱了股票和債券的吸引力，使投資者獲得回報的地方減少。

雖然遠遠不能確定，但這種情況已經在投資者的腦海中浮現，因為去年的通脹激增迫使美聯儲啟動了激進的貨幣政策緊縮周期，許多人預計這會帶來經濟衰退。一些人還認為，最近銀行業的動蕩將損害貸款，并進一步限制增長，迫使美聯儲在通脹得到抑制之前降息。

美國銀行全球研究(BoFA Global Research)4月份對全球基金經理的調查顯示，滯脹預期接近歷史高點，86%的人認為滯脹將是2024年宏觀經濟的一部分。

5月10日(周三)出爐的美國4月消費者物價指數(CPI)，可能會更清楚地顯示美聯儲的加息是否正在令通脹降溫。若CPI強勁，可能會打壓金價。

“滯脹是一個日益嚴重的擔憂，”Federated Hermes的首席股市策略師Phil Orlando稱：“通脹比美聯儲想象的要高得多，而且它的下降速度異常緩慢，同時我們認為經濟已經達到了今年的高點。” 

Interactive Brokers的高級經濟學家Jose Torres認為，美國將在今年晚些時候陷入衰退。Torres表示，包括商品價格上漲和從全球供應鏈轉向本地供應鏈在內的各種因素可能會使通脹持續上升，即使增長下降。    

 “美聯儲犯了過于寬松太久的錯誤”，Torres表示。“要讓美國通脹率重回2%，需要的時間比市場預期的多。”

美國3月消費者物價指數(CPI)同比上漲5.0%，增幅遠遠高于過去10年大部分時間的水平，盡管低于去年6月的峰值9.1%。美國第一季經濟增長放緩程度超過預期，而上個月的制造業活動仍然低迷。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby一直在購買黃金。作為一種盛行的通脹對沖工具和不確定時期的避風港，黃金的價格今年已飆升至歷史高點附近，這是由地緣政治擔憂和美國債務上限即將攤牌所提振。

Krosby表示，“在我看來，黃金正在嗅到滯脹的味道”。她還加倉那些她預計能更好經受住經濟動蕩的類股，如必需消費品。

其他投資者則更為樂觀，認為經濟增長將保持下去。

野村證券跨資產宏觀戰略董事總經理Charlie McElligott指出，亞特蘭大聯儲的GDPNow估計，預計第二季增長率為2.7%，高于5月1日預估的1.8%。

他說，與此同時，對美聯儲不太可能大幅加息的預期也為投資者創造了一個更好的背景。

他表示，“每個人都在為世界末日做準備，但當你知道美聯儲退出加息游戲時...對投資者來說，這樣的基礎比2023年此時任何人預期的都要堅穩得多。”    

上周，22位華爾街分析師參加了Kitco News黃金調查。在參與調查的分析師中，有7位(32%)看好黃金近期走勢。與此同時，有9位(41%)分析師看空黃金未來一周的表現，6位(27%)分析師認為黃金將橫盤整理。

與此同時，網上投票共投了774票。其中，500位受訪者(占65%)預計未來一周金價將上升。另有163人(占21%)預計金價將下跌，111人(占14%)對近期前景持中立態度。

一些分析師指出，周五的拋售以及金價守住2000美元支撐位的能力，可能會在未來一周吸引投資者。

“我認為你必須逢低買入。黃金仍是一種重要的價值儲藏手段，”Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示。“隨著對銀行業危機的擔憂持續加劇，圍繞勞動力市場的樂觀情緒將逐漸消退。”

Eureka Gold Miner's Report創始人Richard Baker說，他看好黃金，因為債務上限辯論持續的時間越長，美國政府違約的可能性就越近。他補充說，這種不確定性將繼續支撐金價，類似于2011年的情況。

他說:“我們以前見過這種國會歌舞表演——2011年美國債務危機將黃金價格推至新紀錄。”“國會必須提高或暫停債務上限，以避免市場災難，但辯論雙方仍不妥協。如果冷靜的頭腦占據上風，違約得以避免，金價可能會迅速回落。與此同時，我支持上周的預測，即未來幾周金價可能達到或超過2450美元。”

不過，多數分析師指出，金價未能突破2080美元，可能導致近期出現一些盤整。

Barchart.com的高級市場分析師Darin Newsom說，他認為黃金的價格走勢將形成一個頂部形態。他補充說，他正在關注的支撐位是1990.50美元。“如果6月黃金跌破支撐位，預計下行目標位將在1927.50美元附近。那是一條很長的下行之路。我們將拭目以待。”

北京時間10:18，現貨黃金現報2017.30美元/盎司。