国君(香港)：信义光能(00968)重申买入评级 目标价7.85港元

发布2020上半年业绩正面盈利预告。信义光能宣布其于2020上半年的净利润预计将从2019上半年录得的9.53亿港元增长35%至50%。主要原因包括光伏玻璃产品销量上升、光伏玻璃产品的均价的同比上升、以及较低的原材料和生产成本。  

国内于2020年一季度的新增太阳能装机同比下降24.0%至3.95吉瓦。其中，新增集中式光伏电站为2.23吉瓦（同比降7.1%），而新增分布式光伏系统则为1.72吉瓦（同比急降38.6%）。我们预计国内于2020年的新增太阳能装机将约为25吉瓦（同比降16.9%），而海外市场于2020年的需求存在较大的不确定性。  

在预期光伏玻璃均价将于2020年出现同比下滑的预期下，我们下调了盈利预测。国内的光伏玻璃价格于2020初至今下跌了约17.2%至6月17日的人民币24元每平米。我们预计公司于2020年的光伏玻璃均价将录得8.9%的同比降，而光伏玻璃价格预计将于2021和2022年反弹。我们经调整后的2020至2022年的每股盈利预测分别为0.322港元/0.471港元/0.522港元。  

我们维持“买入”的评级但上调目标价至7.85港元。我们维持对信义光能长远展望的乐观看法。新目标价相当于24.4倍/16.6倍/15.0倍2020至2022年市盈率或4.2倍/3.7倍/3.3倍2020至2022年市净率。