金磚國家購金，資金淨流入，黃金市場正在發生不可逆的轉變

世界黃金協會（WGC）的報告顯示，2023年前兩個月，全球央行合計淨買入125噸的黃金，創至少2010年銀行成為淨買家以來同期的最高水平。

1月和2月的淨買入國家當中，黃金買入規模最大的是新加坡（51.4噸），接下來是土耳其（45.5噸）、中國（39.8噸）、俄羅斯（31.1噸）以及印度（2.8噸）。俄羅斯央行大約1年來首次更新它的黃金儲備，因此31.1噸的數據大概率是多個月，而非1月和2月的購金數量。

與此同時，央行縮減黃金儲備的國家少之又少，淨賣出國家包括哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、克羅地亞以及阿拉伯聯合酋長國。

如果你仔細看黃金的淨買家名單，會發現其中3個都是金磚國家。之所以要專門提金磚國家，一個大的背景是以中美為兩級的多級世界正在形成。按照購買力平價計算，金磚國家占全球經濟的比重歷史上首次超出七國集團。

在這個多級世界當中，黃金扮演了一個重要的角色。金磚國家想要降低對美元的依賴，支持它們自己的貨幣，就需要黃金。全球貿易現在越來越多地開始使用人民幣，另有報告稱金磚國家正在研究它們自己的支付媒介。

如果這是真的，我們可以引出另一個非常明確的結論就是，投資者有必要提高他們的黃金和黃金礦商股票的敞口。與此同時，金磚國家為了分散投資將繼續買入黃金。

黃金價格試探歷史新高的同時，3月黃金ETF在連續10個月淨流出之後首次轉為淨流入。具體來看，3月所有實物黃金ETF增持近100萬盎司的黃金，創2022年3月（140萬盎司）以來的最高。彭博數據顯示，截至3月31日，總的黃金持倉達9320萬盎司。

經濟疲軟消息，持續通脹，不斷上升的利率，搖搖欲墜的銀行業以及地緣政治緊張局勢等諸多積極因素下，黃金買盤旺盛。上週四，黃金價格觸及2032美元/盎司，相較2020年8月創出的歷史高點僅差43美元。

經濟衰退的信號不斷閃爍，這種時候買入黃金和黃金股是謹慎而明智之舉。美國製造業活動連續第4個月加速萎縮，3月ISM製造業PMI降至46.3，創15年以來的第3低，而且包括新訂單、產量以及庫存在內的所有指數都在萎縮。

如此看來，美聯儲放緩經濟增長的舉措似乎取得了預期的效果，這輪暴力加息週期或許即將收尾。不過，投資者需要注意其中的風險。

裡昂證券的分析師Alexander Redman和Della Chen指出，過去70年來，美聯儲暫停加息後發生經濟衰退的概率達75%，平均時間間隔為6個月。這兩位分析師認為，美聯儲接下來只會再加息1次，此後將停止加息並開始調整政策方向。按照他們的估算，這輪加息週期將在7月結束。

如果他們的估算是準確的話，美國經濟有可能會在四季度末衰退。他們表示，經濟衰退開始後製造業PMI觸底的時候就是買入股票的時機。遵從這一投資策略，8次當中7次12個月的收益率都是正的，平均收益率為26%。