富瑞：网易-S(09999)给予买入评级 目标价148港元

富瑞发表研究报告表示，给予网易-S（09999）目标价148港元，以及“买入”评级。  

该行表示，网易拥有出色的研发能力和高质量游戏的良好纪录，相信其对质量的专注将使该集团在同行中脱颖而出，另外其在内地市场上现有的游戏产品组合保持强劲表现，海外扩张将成为其未来的增长动力，并已在日本取得成功。  

该行称，从集团的旗舰游戏系列《梦幻西游》的长生命周期，集团一直致力于为游戏玩家提供最佳内容，长期来看在线游戏业务是其摇钱树。对于现有游戏，该行预计内容更新、扩展包和促销活动将在每个季度为其带来超过100-110亿元人民币的收入，从而使其能够投资于未来计划以推动可持续增长。  

该行表示，网易通过内部开发并从第三方授权的IP（知识产权）来扩大除了日本以外的欧洲和北美业务，其目标是将其海外游戏收入贡献从去年的约10%增加到在未来3-5年超过30%。该行又预计，网易将在新游戏支出上实行以投资回报率为中心的战略，并预计2020年在线游戏总收入将同比增长14%。  

该行又称，网易云音乐及在线教育业务有道仍处于早期发展，具有巨大的潜力，网易云音乐的付费比率增长空间很大；在线教育有道也有望于2020年实现盈利。