安踏體育(2020.HK)最新財報：收入突破500億，展現業績韌性和發展信心

走過2022年，安踏集團正式從“追趕者”變成了“領先者”。

3月21日，安踏集團發布2022年財報，全年收入突破500億元，達到536.51億元，同比增長8.8%。拉長時間線來看，距離安踏集團收入突破百億元不過短短7年，期間年復合增長率超過25%。

由此，安踏集團實現市場的全面趕超，收入體量領先耐克中國，并拉大了與阿迪達斯中國的領先距離。這也是2004年以來，中國企業首次在中國運動鞋服市場的年度企業收入排名中取得領先。

同期，安踏集團的利潤水平亦優于市場預期，經營利潤、股東應占溢利分別為112億元、76億元。

結合行業視角進一步審視，這樣的成績來之不易。受疫情等因素擾動，品牌服飾面臨需求走弱、物流受阻，長期景氣的運動服飾行業也難免受到波及，出現短暫“放緩”：歐睿國際預計這一市場規模僅同比增長2.2%。

還值得一提的是，安踏集團在疫情三年持續吸納員工，創造就業崗位較2019年末增加90%，2022年提供直接就業崗位總數59,000個。

安踏集團董事局主席丁世忠上亦表示：“安踏集團一直秉持‘對國家有信心的長期主義’，全面磨練和提升企業的韌性。我們更有信心在社會責任、市場份額、科技創新、品牌價值和員工發展五大維度，推動高質量發展目標達成。”

這些均展現出了安踏集團較強的韌性及對中國市場的信心。

此外，透過最新發布的財報、ESG報告，也讓業界再次看到安踏集團作為集團軍的獨特優勢和格局。

基于消費品牌的獨特性，每一個品牌都有自己的能力圈。成熟的集團公司往往擁有成熟的品牌矩陣，以覆蓋細分需求，從而強化業績韌性和彈性。

安踏集團之所以能夠持續穿越不確定、韌性成長，核心也是源于此。

聚焦2022年，消費分層和場景細化趨勢愈發明顯。消費分層為例，直觀體現在

消費升級與理性消費并存，疫情至今，高凈值人群支出穩定，奢侈品牌表現不俗；小鎮青年品牌意識崛起，傾向大眾品牌；而中產階層回歸理性消費。

安踏集團則繼續發揮“多品牌組合全覆蓋細分需求”的集團軍優勢，策略性地對旗下三大品牌群進行布局，充分契合上述趨勢。

更具體的，落腳到品牌群分別來看：

1) 專業運動：安踏鞏固領導地位，核心策略收效

2022年，安踏收入同比增長15.5%至277.2億，保持中國運動品牌領導者地位，收入體量與增速均超越李寧。這背后，安踏圍繞“專業為本、品牌向上”的發展策略進一步展開布局，持續激發成長活力。

例如，安踏為北京冬奧會研發設計打造12支中國國家隊比賽裝備及中國代表團領獎服等專業裝備，并將其中核心科技(氮科技、冰膚科技、熾熱科技等)運用于大眾市場，開發出奧運科技產品矩陣。這不僅以強品質滿足了多元化的消費者需求，也使其奧運科技資產商業化。

成效層面，目前奧運科技產品流水占比已達20%，為品牌業績貢獻不俗增量。

再者，安踏立足渠道多方位支撐品牌升級，線下聚焦提升門店效率和塑造專業品牌形象，新一代安踏品牌零售終端——“安踏冠軍店”入駐多個一二線城市核心商圈；線上業務高凈值人群占比超30%。。同時，繼續推動DTC轉型，提升對消費者需求的敏感度，期內收入占比提至70%。

子品牌方面，安踏兒童同樣領先且凸顯專業化優勢。專業運動品類如足球鞋、籃球鞋、跑步鞋等，安踏兒童均居天貓平臺市場份額第一。

2) 時尚運動：FILA做精細分領域，轉向有質發展

FILA在經歷連續多年的高速增長之后,在2022年面臨高基數和弱勢環境的雙重壓力下，表現相對平穩。其中，線上收入同比增長超30%，并且保持了較低的折扣。

同時，不難發現，FILA正在構建一套新的增長邏輯：通過做精細分領域謀求高質量增長。

2022年，FILA圍繞“三大菁英運動”(網球、高爾夫、跑步)和“四大時尚引領”(引領藝術與運動結合、引領頂級渠道、代言人引領、鞋品創新引領) 推動品牌高質量增長，強化高端運動時尚品牌定位。

網球、高爾夫、跑步等運動場景不僅發展較快，而且融合戶外、運動和社交細分場景，兼具專業、時尚需求，有助于FILA發揮獨特優勢，即打造時尚設計與專業性能融合的產品。

進一步聚焦FILA的探索，頂級渠道為例，FILA持續加快頂級渠道布局，在重點城市落地FILA一號店、FILA Ultra及FILA GOLF等多家全新概念店，相關成果或陸續反映在后續的財報中。

3) 戶外運動：多品牌高增長，“全覆蓋”打開空間

迪桑特及可隆等其他品牌而言，2022年收入同比增長26.1%至44.1億元，連續超過20個季度保持雙位數增長。也意味著，安踏集團第三增長曲線漸入佳境，開始成為業績彈性的主要來源。

一方面，戶外裝備市場進入紅利期，疫情后更多大眾開始走向戶外，擁抱自然，同時需求更加細分且多元，創造出新的商業機會；另一方面，安踏集團同樣發揮“多品牌組合全覆蓋細分需求”，充分獲取增量。

其中核心品牌來看，迪桑特在高端滑雪領域地位穩固(以獎牌數計，迪桑特位居“北京冬奧會運動品牌價值榜”第1)，同時專注高爾夫、鐵人三項；可隆體育主要覆蓋登山、野營、徒步等中國戶外運動愛好者經常參與的戶外運動，期內發布輕戶外、露營等全新系列產品。

此外，亞瑪芬合營公司期內創歷史最佳業績，收入同比增長21.8%；EBITDA增長8.8%；集團分占溢利約2800萬(2021年底為虧損3.5億)；亞瑪芬中國市場業務占比與2019年收購時相比已顯著提升。

綜上可見，多品牌在鞏固各自品牌定位的基礎上齊頭并進，并共同構成全面的戰略系統，深入把握運動服飾增長機會。

還值得一提的是，這樣的發展路徑難以復刻：如此體量巨大、數量繁多的多品牌運營復雜程度可想而知，背后無疑需要科學的運營方法論、強大的資源基礎去支撐。

因此，安踏集團獨特的集團軍優勢有望存在于更長遠的時間，使其保持領先。

同樣，安踏集團作為集團軍站在了更高的戰略視角，以謀未來。

可以從兩個例子來體會：

其一，安踏集團拓展全球創新平臺，以自主創新強化產品力，賦能中國體育用品行業。

2022年，安踏集團進一步拓展全球研發體系，深入展開與清華大學、東華大學、北京服裝學院等國內外知名院校的創新研發合作，并宣布每年投入10億元研發創新資金，額外設立超2億元的員工創新項目基金及超過百萬的獎金鼓勵員工進行商品創新。

標志性合作事項如，同年5月，安踏集團聯合清華大學打造的先鋒賽事——全球運動裝備創新設計大賽進入決賽，收獲卓越成果。據悉，此次大賽收到了來自全球24個國家和地區的作品，共計1512件，其中鞋品組733件，服配組779件。

也正如安踏集團早前的表態，“中國體育產業的發展，需要更多自主創新的成果來滿足行業高速發展的需求”。事實上，當下中國運動鞋服市場需求多變、差異化，國際運動品牌敗退中國市場一定程度上也是源于越來越缺乏產品創新。

其二，安踏集團深入推進ESG(環境、社會及管治)實踐, 創造商業之外的社會價值。

1) 主動扛起社會責任，以人為本

安踏集團發揮吸納就業作用，同時尊重員工價值。2022年，安踏集團提供直接就業崗位5.9萬個，相比2019年末增長90%，疫情三年創造的2.8萬個直接就業崗位；新增年輕人才及大學畢業生近1.7萬人；集團總監以上管理人員中女性占比超36%；投入超2億元用于員工福利及人才發展支出。

此外，安踏集團還參與公益慈善，支持青少年的體育夢想。例如，安踏集團和敏基金會出資20億捐建上海市第六人民醫院福建醫院；安踏茁壯成長公益計劃投入現金及裝備超7.4億元，覆蓋全國490萬名青少年，累計捐建166家安踏夢想中心,培訓4468名安踏體育課一線體育教師。

2) 多方位致力環境友好，向“綠”而行

紡織服裝行業爭議性地被認為是僅次于石油的第二大污染行業，面對地球氣候危機以及我國“雙碳”目標愿景，勢必要改變過去高耗能、高排放的特征。在此背景下，安踏集團2022年提出全新環境共生目標，并投入近13億元用于技術創新研發，并推進可持續包裝及環保材料占比。

同時，安踏集團還成為了聯合國全球契約的簽署成員；推動自有營運設施及超過20家供應商的設施使用可再生能源，以及生物多樣性及瀕危物種東北虎及江豚保護等。2023年3月，其參與保護的長江江豚數量較5年前提升23.42%。

得益于上述，安踏的ESG評級表現同樣優異。

2022年，根據標準普爾全球企業可持續發展評估，安踏集團ESG評分在約160家全球紡織品、服裝、奢侈品牌公司中排名領先，超越87%的全球同業。

這一系列動向，充分反映安踏集團如今在價值創造上有著更充分的考量，不僅把握當下，也著眼布局未來，主動引領行業高質量發展，且重視平衡商業利益和社會價值，不斷提高可持續發展能力。

展望2023年，考慮到中國經濟復蘇勢頭持續增強，以及政策持續推動全民健身，疫情強化了大眾的健康意識，運動服飾行業景氣度有望回升。根據歐睿國際預計，2023年這一市場規模增速或達到10%以上，2022-2027年的CAGR將為8.7%。

來源：歐睿國際

另外，參考麥肯錫近期發布的一份報告(2023年中國消費者報告)，重塑中國消費市場的五大趨勢為：中產階級繼續壯大；高端化勢頭延續；選擇更明智,消費未降級；產品為王；本土企業正在贏得市場。

這表明，消費分層和場景細化等趨勢將得到延續，且消費者對產品提出更高的品質要求等，本土企業中誰能滿足其對應的需求，誰就更有機會分享增長的 “蛋糕”。

再看回安踏集團，上文已明確其具有獨特的集團軍優勢，充分契合上述多重消費者趨勢，仍然是最有望充分受益的市場參與者。也相信其能夠在更高質量的業務基本盤上創造更多的社會價值。

同樣，這些為安踏集團的價值判斷提供了新視角，進一步打開了其投資想象力。