價值投資為什麼要選ETF？美國股市最好的價值ETF有哪些？

按照諾貝爾獎得主Eugene Fama和Kenneth French提出的三因子模型理論，投資低估值的價值股可以獲得跑贏市場的收益率。不過，除了格雷厄姆和巴菲特這樣的價值投資大佬，現在比如Vanguard和貝萊德等很多公司都面向普通投資者推出了大量的價值交易所交易基金（ETF）。

另一個有趣的現象是，美國股市價值股和成長股的輪動往往會持續多個季度甚至很多年，比如說成長股領先的1995-2000年和2006-2020年，以及價值股領先的2000-2006年以及2021年迄今。

過去10年，在美國科技板塊的助推之下，成長股跑贏價值股。不過如果將週期拉長，價值股還是有略勝一籌。比如說從1972年迄今，美國大市值價值股的年化收益率達11.1%，稍高於成長股的10.1%。2022年，價值股僅下跌2.2%，同期成長股回撤幅度高達33.2%。

Blue Chip Partners的投資主管Daniel Dusina表示，在通脹和利率上升的環境下，價值因子就像2022年一樣總能跑贏市場。此外，在新的商業週期啟動階段，比如說經濟衰退的結束時，價值股也總是跑贏市場。

價值投資為什麼要選ETF？

首先，價值股的遴選以及投資組合的管理耗時耗力耗錢，投資ETF可以讓你直接當甩手掌櫃。此外，價值ETF也有各種類型，比如說小盤、深度價值以及高息等價值ETF，便於投資者組合。

美股最好的7只價值ETF價值ETF費用率SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF (ticker: SLYV)0.15%Roundhill Acquirers Deep Value ETF (DEEP)0.8%Vanguard Value ETF (VTV)0.04%Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)0.06%Dimensional US Targeted Value ETF (DFAT)0.28%Avantis US Large Cap Value ETF (AVLV)0.15%JPMorgan Active Value ETF (JAVA)0.44%小盤股價值ETF

如果你對小盤股感興趣，SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF（SLYV）這只價值ETF就非常適合。SLYV跟蹤的S&P Small Cap 600 Value Index是一隻小市值價值指數，持股數量達455只，可以作為標普500指數ETF的補充。相比之下，Roundhill Acquirers Deep Value ETF（DEEP）持股的平均加權市值不到$10億，而且多數公司的自由現金流為正，較好地規避了價值陷阱。此外，DEEP的持股更加集中，總計持有99只股票。

被動指數型價值ETF

如果你想組建一個長期的，買入並持有的退休投資組合，可以考慮被動型的價值ETF，比如說跟蹤美國大盤股價值指數CRSP US Large Cap Value Index的Vanguard Value ETF（VTV）。被動指數型基金的優點是成本低，比如說VTV的費用率只有0.04%。

股息價值ETF

如果你想獲得更高的收益率，可以考慮股息ETF，比如說高息ETF Vanguard High Dividend Yield ETF（VYM）。股息股通常都在價值範疇之內，同時受益於利率上升環境，因此VYM和VTV有很多相似之處，比如說大市值價值股密集。

聰明貝塔價值ETF

不同于被動ETF，聰明貝塔ETF根據量化指標進行客觀地選股，因此可以規避掉價值陷阱，比如說Dimensional U.S. Targeted Value ETF（DFAT）和Avantis U.S. Large Cap Value ETF（AVLV）。DFAT的選股標準除了市淨率、市現率和市盈率等這些價值特徵外，還要考慮盈利能力和動量因子。AVLV的選股標準包括調整後市淨率和調整後經營活動產生的現金/淨資產比率這些價值和盈利指標，以及流動性和市值。

主動型價值ETF

聰明貝塔策略可能有效，但本質上還是後顧，無法對當前以及未來的變化做出及時的反應，因此主動管理型的基金還是有自己存在的獨特價值。比如說，主動管理型的價值ETF JPMorgan Active Value ETF（JAVA）採取獨有的自下而上的策略評估公司基本面並遴選可能的價值股。不過，JAVA的費用率為0.44%，高於前面的被動型或聰明貝塔價值因子ETF。