巴菲特在别人恐慌时也沽货！这3只沽售目标令人惊讶

巴郡第一季的22项买卖中，最瞩目的是以下三股。  

星期五（5月15日）收市后，紧接而来的可能就是这个月最令人期待的日子，上市公司须披露向美国证券交易委员会(SEC)提交的申报文件。即是说，巴菲特(WarrenBuffett)旗下巴郡提交的13F表格。  

凡管理超过1亿美元资产的公司必须申报表格13F，从该文件可看到基金经理投资组合在截至这季（即2020年3月31日）止的持仓情况。我们刚刚目睹史上跌得最快的熊市，华尔街分析师和投资者都特别想知道「股神」在第一季的表现如何。  

尽管大部分买卖都是微不足道，但巴菲特和他的团队却有三个举动特别令人惊讶。  

巴菲特狂沽高盛(GS.US)股票  

可以说，巴菲特和其投资团队的最大动作，就是减持高盛(GS.US)股份84%，即沽出近1,010万股。在这之前，巴郡在第四季亦沽出高盛600万股。  

巴郡狂沽高盛这家投资银行的股票，有两个理由令人对此费解。首先，横看竖看，公司第一季业绩都是非常亮丽。巴菲特沽货时，当然不知道高盛在第一季的业绩，但该公司在固定收入、货币和大宗商品业务的收入，均实现五年来最高水平，而股票业务的收入则是五年来第二高。  

另一个原因，就是高盛目前股价只及账面值75%，若以市账率计算，已是2011年以来最低估值。巴菲特一直奉行价值投资，对长线投资者而言，目前的高盛正属于价值股。  

那么，为何巴菲特要狂沽此股呢？其中一个可能，巴菲特只是想锁定他十年来买入高盛股票已得的利润。巴菲特向来善用经济衰退作为买货良机，这使他从高盛身上获利丰厚。  

另一个可能原因，就是巴菲特或他的团队忧虑即将来临的经济衰退。事实上，情况可能如此，巴菲特在5月2日巴郡的周年大会上，表示他永远不会看淡美国经济。不过未来几季，市场上的合并和收购活动势将锐减，企业咨询需求亦会大挫，这都会重创高盛业务。  

什么？沽出摩根大通(JPM.US)股票 

巴郡狂沽高盛股票，虽然抢去了大部分投资者的视线，但令人大跌眼镜的，就是巴菲特沽出180万股摩根大通(JPM.US)股票，这虽然只是令巴郡对此股的持仓上季减少3%，但出于各种原因，此举仍然令人震惊。  

首先，巴菲特向来相当钟情银行股，而货币中心巨擘摩根大通往往在同业中跑出，资产回报率又在大型银行中数一数二，加上核心的消费银行业务（即贷款和存款）稳定增长。眼见摩根大通股价在3月大跌近40%，迫近账面值，笔者预计巴菲特不会沽出此股。  

另一个重点，就是巴菲特相当看好摩根大通行政总裁JamieDimon。股神之前曾说过，他将细读Dimon给股东的年度信，从中了解银行业的实际情况。Dimon年初虽然出过健康问题，令市场忧虑，但他已返回工作岗位，怎么看都不会很快离任。  

摩根大通亦是少数能同时扩大数码和实体业务的银行，该行网上交易的会员数目稳步上扬，同时又在美国银行资源不足的地区新开几十家实体分行。  

坦白说，巴菲特减持摩根大通股份180万股，确实深感困惑。  

巴郡少量沽出亚马逊(AMZN.US)股票  

巴郡第一季约22项持仓变动中，最后一个令笔者惊讶的，就是减持电子商贸巨擘亚马逊(AMZN.US)的股票。巴郡虽然只是沽出4,000股，只占巴郡年初537,300持股的0.7%，但现在任何人沽出亚马逊，都会令人吃惊。  

在零售行业，很少公司能从2019年爆发的COVID-19冠状病毒大流行中受惠，而亚马逊就是少数例子。过去两个月大部分时间，美国人都要愁困在家，因此一直从网上尽量购买商品。这使亚马逊和旗下的产品生态系统大受欢迎。  

亚马逊还有更明确的优势，我们已看到这家公司透过Prime会员，在零售市场稳操胜券。全球超过1.5亿Prime会员推动收入增长，某程度上有助抵销零售业务微薄的利润，同时亦为亚马逊提供支持，使亚马逊可低价抢客，压倒实体零售劲敌。  

此外，亚马逊还有高速增长的基础设施云端服务AmazonWebServices(AWS)。最近一季，AWS的销售额按年增长33%至102亿美元，AWS占公司销售额的13.5%，高于2018全年的11%。由于亚马逊云端运算的利润率远高于其他业务，随着AWS规模扩大，公司未来几年的营运现金流有望激增。  

巴菲特虽然只是沽出4,000股，怀疑巴菲特和他的团队会否后悔第一季的出货决定。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)