國信期貨早評：避險情緒延續，貴金屬大幅上漲，燃油下挫

股指：市場分化，股指IH、IF多輕倉；

近期股市顯著分化，電信商大幅上漲，中字頭、大基建板塊顯著上行，成為市場拉升主力。消費板塊出現高位回落。受到燃油車大幅降價拖累，汽車板塊大幅下挫，新能源汽車競爭加劇，成為拖累股市主要板塊。從穩定經濟的政策出發，貨幣政策力度持續較大，股指維持分化。IH、IF多單輕倉。

國債：貨幣低利率，國債多單輕倉；

新國務院總理概括中國經濟，長風破浪、未來可期。民營經濟方面，發展環境會越來越好，發展空間會越來越大。新政府對中國未來經濟充滿樂觀，穩定經濟的貨幣政策力度將會更大。銀行間方面，隔夜shibor再度回落，中遠期shibor持續回升，短期利率將會更大。國債多單輕倉。

銅鋁：海外宏觀沖擊政策調整 銅鋁巨震維持震蕩；

周一夜間，滬銅跌0.19%，報收68840元/噸，倫銅漲1.72%，報收8928美元/噸，滬鋁主力漲0.27%，報收18310元/噸，倫鋁漲0.59%，報收2320美元/噸。宏觀上，硅谷銀行事件影響還未平息，受此影響，市場預測美聯儲或許將減弱收緊貨幣政策的力度，美元下跌，給了銅鋁等有色金屬一定的價格上漲空間。基本面上，銅供應預計未來逐漸寬松，剛果12萬噸銅出口滯壓，嘉能可也有計劃重啟其在秘魯的銅礦，中國銅需求有向好跡象，上海期貨交易所銅庫存連續第二周下降，達到近兩個月的低位。鋁方面，云南減產后電解鋁在產產能至4000萬噸左右的低位，庫存拐點基本已經確定，但總體消費恢復緩慢。多空因素交織，短期內國內銅鋁價格預計依舊維持震蕩。操作上，可短線操作。

工業硅：成本下移，工業硅持續下行；

周一工業硅主力合約較前一交易日下跌0.12%，收盤于16970元/噸。現貨市場成交較差，存在低價拋貨的現象。在供給端，北方開工率高位，供應充足，南方枯水季，產量維持低位。需求端，有機硅周度產量環比減少，需求走弱，價格下行，生產虧損幅度擴大；多晶硅價格維持高位，企業開工率高企，但行業庫存也在快速攀升；鋁合金因云南限產需求走弱。庫存方面，港口庫存和工廠庫存沒有變化，高庫存施壓硅價。整體來看，工業硅基本面較差，短期有破位下行的風險。

貴金屬：避險情緒延續 貴金屬大幅上漲；

周一晚間，COMEX黃金期貨上漲2.6%，報1916.5美元/盎司，COMEX白銀期貨上漲7.0%，報21.923美元/盎司。國內夜盤方面，滬金2306主力合約報425.24元/克，上漲1.16%；滬銀2306主力合約5039元/千克，上漲3.43%。周一晚間，市場對美國銀行業的潛在風險憂慮繼續發酵，避險情緒上升，加息預期也持續回落。根據CME數據，市場預期3月美聯儲加息25bp概率為68%，預期停止加息概率為32%，并預計美聯儲將在年內降息。貴金屬隔夜大幅上漲，白銀漲幅更大。美國勞工部數據顯示，2月非農新增就業人數31.1萬人仍展現出就業需求韌性，但結構上部分行業就業需求已結構性走弱。另外2月失業率回升至3.6%伴隨著勞動參與率的回升，供需矛盾逐漸緩和，且時薪環比漲幅繼續收斂。長線驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息放緩和央行購金未改變，中短期關注今晚通脹數據對市場加息預期影響，以及貴金屬避險溢價后續演變。

生豬:消費不振 豬價承壓；

周一生豬期貨跌空下跌，主力LH2305合約報15740元，下跌2.57%。現貨方面，據匯易網，河南報價15.2元/公斤-15.7元/公斤，較昨日下跌0.4元/公斤；山東報價15.7元/公斤-16.3元/公斤，較昨日持平。從基本面來看，按照仔豬出生數據來看，3-5月理論出欄量仍處于環比增加狀態，6-7月環比有所減少；但2月二次育肥量增加大，可能在4、5月形成滯后供應，而3月以來二次育肥情緒降溫，對供應節奏扭曲度下降。從需求來看，目前終端市場的場景消費及季節性消費恢復已經進入平穩階段，后期消費驅動減弱。從行業心態來看，近期豬價在16元附近達到暫時的平衡，行業觀望情緒上升，疫病風險使得部分養殖戶扛價心態減弱，但部分養殖戶在豬價調整后又有惜售心理。綜合來看，豬價進入上下游相持階段，但隨著時間推移，后期二次育肥出欄疊加正常的供應增長可能加大調整壓力，盤面連續下跌后高升水基本釋放，后期偏弱震蕩概率較大。

玉米:上下兩難 延續震蕩；

周一夜盤玉米期貨下跌，主力C2305合約跌0.32%，暫報2826元。現貨方面，據匯易網，北港玉米二等收購2780-2800元/噸，較昨日降價10元/噸，廣東蛇口新糧散船2940-2960元/噸，集裝箱一級玉米報價2960-3000元/噸，較昨日持平，東北玉米收購價格略漲，黑龍江深加工新玉米主流收購2580-2650元/噸，吉林深加工玉米主流收購2650-2750元/噸，內蒙古玉米主流收購2700-2800元/噸，遼寧玉米主流收購2750-2800元/噸。從基本面來看，目前產區地趴糧銷售進入尾聲，進口玉米在接下來幾個月預計下降，供應沖擊減弱，需求方面，生豬利潤仍保持虧損，飼料企業庫存雖然同比偏低，但大幅提高庫存動力不足，整體以滾動補庫為主，深加工企業加工利潤也不佳，但加工量處于高位，加之原料備貨亦上升到偏高水平，深加工需求亦缺乏提振。綜合來看，玉米暫時缺少較大的驅動題材，暫時或延續震蕩格局。

蘋果：延續弱勢 關注走貨情況；

周一，蘋果期貨大幅下跌。主力合約AP2305開盤迅速向下，收8877，較上一交易日跌1.03%，增倉0.2萬手，持倉20萬手。周末產地行情表現一般。山東產區冷庫包裝客商數量較前期有所增加，但西北產區包裝、發貨客商不多。總體備貨心態轉向謹慎，按需包裝為主。據卓創資訊，全國冷庫蘋果周度出貨量在16.03萬噸左右，環比略有提高，但明顯不及去年同期水平，同比下滑19.12%。后期產地出貨節奏值得關注，預計在庫存壓力之下，果農挺價心理預期或會松動，產地價格有偏弱跡象，近月合約向上受阻，操作建議偏空思路對待。

花生：主力合約移倉換月；

周一，花生期貨大幅下跌。主力合約PK2304震蕩下行，收10578，較上一交易日跌1.32%，主力合約移倉換月，10月合約漲0.5%，增倉1萬手，持倉9萬手。據卓創資訊，河南駐馬店白沙花生通貨米收購價格11400-11700元/噸，走弱200元/噸左右。貿易商收購意愿不強，疊加油廠尚未大面積開工，下游需求表現不佳。操作建議震蕩偏空思路對待。

豆類：經濟擔憂加劇 美豆震蕩走低；

周一CBOT大豆期貨收盤下跌，其中基準期約收低1%，因為在以科技為重點的美國硅谷銀行倒閉后，全球經濟形勢令人擔憂，大豆價格趨于下行。5月期約收低15.75美分，報收1491.25美分/蒲式耳。受此影響，連粕震蕩回落，美豆的走低以及全球經濟擔憂情緒加重，短多平倉對價格有所沖擊。不過油脂繼續下挫，油粕套利提振抑制連粕下跌幅度，整體而言，連粕弱勢震蕩延續，短線操作為宜。

油脂：國際原油走低拖累 油脂大幅走低；

周一CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準期約收低1.3%，追隨國際原油期貨的跌勢。5月期約收低0.75美分，報收55.86美分/磅。受此影響，連豆油大幅下挫，期價跳低開，但隨后短空平倉期價收復部分跌幅。

周一BMD毛棕櫚油期貨下跌，收盤價格接近一個月來到最低點，因為外部市場下跌，令吉走強也帶來壓力。5月毛棕櫚油下跌48令吉或1.17%，報收4,045令吉/噸。夜盤馬棕油跳低開但隨后收復跌幅，但價格重心繼續下移。受此影響，連棕油夜盤跟隨馬棕油走勢低開高走，收復日內跌幅。

周一ICE加油菜籽期貨市場收盤下跌，其中基準期約收低1.3%，延續了上周的跌勢，因為投機基金繼續拋售。5月期約收低10加元，報收767.80加元/噸。夜盤鄭菜油震蕩下挫，期價低開高走。全球經濟擔憂情緒加重，國際原油大幅下挫，國際油脂需求擔憂加劇而走低。內盤油脂紛紛跌至區間下限，菜油則創新低。當前油脂市場似乎更多受到宏觀情緒的擾動，自身基本面影響減弱，在宏觀偏弱格局尚未扭轉前，油脂市場偏弱格局或將延續。操作上保持短線對待。

燃料油：情緒陰霾 燃油下挫；

周一夜間，受美國銀行倒閉風暴影響，原油周一夜間下挫，帶動板塊成本端走弱，燃料油夜間大跌。國內方面，全國主力煉廠開工率持續提升，重油市場供應量相對穩定，但是目前下游拿貨積極性較為一般，市場觀望情緒濃重，現貨價格近期小幅度走弱。航運業方面，近期BDI指數持續反彈，國際船用油市場好于前期，但是仍弱于往年同期。在市場消化利空情緒之后會出現一定反彈，燃料油可能出現一定反彈，操作建議，暫時觀望。

瀝青：瀝青震蕩 整體穩定；

周一夜間，原油下挫帶動成本端走弱，瀝青走勢震蕩。目前瀝青煉廠利潤表現較為穩定，根據百川盈孚數據，截至3月7日當周，瀝青煉廠利潤約為120元/噸，本周略有下降。同時，市場供應量也有所回升，截至3月8日，全國瀝青煉廠開工率約為38.51%，近幾周持續回升，庫存水平持續在33%附近波動，整體可控。近期瀝青現貨價格震蕩走強，市場信心相對穩定，上游出貨未見太大阻力，目前市場供需平衡。在市場消化原油利空情緒之后，瀝青走勢震蕩，建議震蕩思路操作。

PTA：短期承壓調整；

周一夜盤TA2305收跌0.52%。終端織造開工平穩，聚酯產銷放量缺乏持續性，PTA供給端保持彈性，大廠開停車沖擊短期供應，去庫現實下基差延續強勢，后續訂單能否跟進是驅動行情的關鍵因素。成本端，PXN價差偏強整理，PTA加工費低位修復，成本仍有較強支撐。外部風險事件沖擊，油價大跌打壓信心，PTA短期震蕩承壓調整，關注油價走勢及PTA減產力度，建議短空或暫時觀望。

聚烯烴：盤面偏弱震蕩運行；

周一夜盤L2305收跌0.01%、PP2305收平。目前海外貨源不多，內外價差維持倒掛，進口窗口仍然關閉，國內裝置檢修不低，現實供應壓力并不明顯，但隨著新產能陸續投產，市場后續供應環比預增。下游需求未超預期，新訂單跟進較慢，部分成品庫存偏高，工廠原料剛需補庫，追漲意愿較低。短期看供需偏弱，盤面或延續震蕩運行，關注訂單跟進情況。建議暫時觀望。

原油：美國銀行業危機影響 油價寬幅動蕩；

周一美國WTI原油下跌2.6%，報收于74.69美元/桶，夜盤國內原油SC2304下跌2.41%，報收于537.8元/桶。上周末硅谷銀行倒閉引發了人們對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，國際油價大幅下跌。高盛最新發布報告預計美聯儲不會3月FOMC會議上加息。但同時，考慮到3月后，美國經濟前景依然存在相當大的不確定性，維持美聯儲將在5月、6月和7月加息25個基點的預期不變。技術面，WTI油價短期維持73-83美元/桶區間震蕩運行，SC2304維持在500-580元/桶區間震蕩運行。操作建議：震蕩思路操作。

橡膠：利空充分消化 膠價關注下方支撐；

夜盤滬膠盤中探底回升，RU2305上漲0.67%，報收于12035元/噸。雖然海外產區逐步進入低產期，新膠水供應壓力減緩；但港口到貨量依然較多，現貨庫存有望呈現繼續累庫形態；需求端，下游輪胎行業整體保持相對良好的開工水平，但由于后續訂單跟進緩慢，導致未來整體開工繼續提升空間有限。宏觀面，美國銀行業危機令市場動蕩不安，但目前橡膠各種利空消息也充分得到消化。技術面，膠價RU2305關注下方支撐，短期下跌空間或有限。操作建議：等待止跌企穩。

焦炭焦煤：真實需回升 原料反彈；

周一夜間，焦炭2305低位開盤，震蕩偏強運行，報收2921，上漲4，漲幅0.14%。焦企低維持利潤運行，提產動能不足，開工率周環比小幅下滑，供應小幅下降。需求方面鋼廠保持復產，鐵水產量周環比增加，剛需支撐存在，下游按需采購，期貨盤面低位反彈，建議短多操作。

周一夜間，焦煤2305高位開盤，震蕩偏強運行，報收2010，上漲18，漲幅0.9%。會議期間國內煤礦產能釋放受限，預計后市供應穩步恢復。蒙煤通關高位，海運煤成交萎靡。下游原料庫存低位，但利潤狀況不佳，按需采購為主。期貨盤面低位反彈，建議短線操作。

鐵礦石：情緒影響 低開高走；

周一夜盤鐵礦石低開高走，05合約漲10.5至32.5，漲幅1.14%。美國銀行風險事件影響，市場大幅低開，但迅速收回，最終收漲。供需端，臨近季節性旺季，鋼材需求回暖，終端需求快速啟動，鐵水產量持續上行。當前鋼廠鐵礦石庫存維持低位，港口庫存也開始回落，鋼廠有補庫預期，鐵礦石仍有上行動力。操作上建議短線參與。

玻璃：庫存回落 延續拉升；

周一夜盤玻璃高位震蕩，截止收盤，玻璃05合約漲25至1633，漲幅1.55%。隨著需求走強，玻璃供需情況有所走好，廠內庫存高位下滑，拐點出現。隨著市場對旺季預期不斷增強，下游需求啟動，供應端則難以有效回升，市場將再次挑戰1700附近壓力，操作上建議偏多操作為主。

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