優迅醫學遞交IPO申請，分子檢測行業投資潛力如何？

近期，隨著香港資本市場開始回暖，港股IPO也在持續升溫。如何把握當下市場回暖中的投資機會是投資者角首要思考的問題。

筆者注意到，2月28日，優迅醫學作為一家以平臺為基礎的生物基因科技公司，正式遞表港交所，中金公司為獨家保薦人。當前優迅醫學的業務已成功涵蓋產前檢測、精準腫瘤學、病原檢測三大細分板塊。優迅醫學及其所在的分子檢測行業有哪些投資潛力？接下來不妨就此進一步分析。

營收穩定 短期承壓

業績作為一家企業戰略布局及商業運營成果的重要體現，也是投資者的主要關注點。優迅醫學的技術優勢與產品優勢直接反映在了其財務數據上。

在疫情反復的復雜環境下，商業化產品為公司帶來了穩定的收入和現金流，也同樣為其他管線產品的研發提供了充足的資金支持。招股書顯示，公司2020年至2021年及2022年前三季度，分別實現營業收入2.47億元、2.66億元及4億元，營收情況穩定增長。

不過從財務報表中，筆者看到有兩點值得注意的地方：

其一，優迅醫學2022年前三季度虧損高達1.7億元，主要是由于可轉換可贖回優先股公允價值變動所造成，屬于一次性虧損。

在扣除非經常性損益后的利潤后，優迅醫學2022年前三季度的扣非凈利潤為1184.5萬元，更能準確反映公司的真實盈利水平。

數據來源：招股書

其二，優迅醫學2022年前三季度的病原檢測業務占比較高，毛利率有所下降，收入結構發生變動，屬于短期影響。

受疫情反復影響，國內經濟增長暫時承壓，公司產前檢測和精準腫瘤學檢測業務受到波及，表現不及預期。同時，在一系列防疫措施下，核酸檢測業務的高需求持續至2022年底，公司因此形成了具有短期特征的財務結構。

數據來源：招股書

另外，優迅醫學2022年前三季度毛利率同比下降，主要是由于有關部門要求核酸檢測供應商自行承擔采集樣本費用，公司從而錄得額外的雇用外包服務成本。該項成本的增加同樣也具有短期性，并不會影響到公司未來的業績表現。

數據來源：招股書

結合上述數據，筆者認為，一方面，商業化產品為公司提供穩定收入來源，支撐其他在研產品研發進展。另一方面，公司財務結構變動是短期的，在如今疫情逐步放開的大環境下，公司各商業化產品需求也將反彈，再加上其他在研產品逐步上市兌現，公司業績的長期增長潛力依然強勁。

多個研發服務平臺及專有核心技術管線組合豐富全面

無論在研發平臺還是管線布局上，優迅醫學的競爭力都已得到市場的驗證，體現出其前瞻布局分子檢測領域的正確性。

合規作為分子檢測企業持續發展的關鍵，優迅醫學自主建立起多個研發服務平臺和一套專有的核心技術，為自身產品及服務在行業合規競爭中提供支撐。基于一系列研發平臺及技術，優迅醫學亦是展現出應對不同市場需求并迅速研發出新產品和服務的能力。

資料來源：招股書

管線組合上，優迅醫學擁有全面豐富的產品及服務，涵蓋產前檢測、精準腫瘤學、病原檢測三大領域，多個IVD候選產品正處于后期階段，即將實現商業化兌現。

精準腫瘤學領域中，公司圍繞“篩查與診斷+伴隨診斷+動態監測”的模式，建立了一個全方位的精準腫瘤學平臺，能夠覆蓋多個高發癌種。目前，其開發的優旭ctDNA檢測試劑盒有望成為中國首款獲準針對肺癌且基于液體活檢技術的NGS腫瘤伴隨診斷試劑盒。

婦科腫瘤領域上，公司構建了涵蓋防治全周期的基因檢測解決方案，在該領域中有著先行優勢。據悉，其在研的宮美安子宮內膜癌篩查檢測試劑盒有望成為中國首款獲批基于DNA甲基化的子宮內膜癌篩查IVD產品。

在病原檢測領域，公司以自有SYBio分子檢測平臺（一種微流控多靶點生物芯片POCT平臺）為基礎，正在開發呼吸道及生殖道疾病檢測試劑盒，目前呼吸道多重核酸檢測試劑盒處于后期開發階段，并預期將于2023年進入注冊檢驗階段，而將于其完成后進行注冊試驗。

除了針對各業務部分的產品及服務外，公司還擁有豐富的平臺設備管線。據悉，目前優迅醫學是中國少數獲國家藥監局批準擁有自有品牌DNA測序儀的公司之一，并且在北京和杭州設有兩項符合GMP標準的IVD檢測試劑盒及微流控生物芯片生產基地。取得國家資質認證意味著其擁有專業且合規的檢測及制造能力。公司的SYBio生物芯片分析儀已通過注冊審核，并預期將于2023年獲國家藥監局頒發三類醫療器械注冊證。

資料來源：招股書

不難看出，優迅醫學憑借著在分子檢測市場中積累的成功經驗，在產前檢測、精準腫瘤學等領域持續開拓邊界，走在了行業前列。

分子檢測需求增長迅速

如今，隨著技術的創新升級，分子檢測分析已廣泛運用到無創產前檢測（NIPT）、伴隨診斷、腫瘤早篩、傳染病檢測等多個領域，市場需求也在快速擴張。

據弗若斯特沙利文數據預計，在腫瘤精準檢測、生育檢測等細分市場需求日益增長的背景下，我國分子檢測市場整體規模將由2021年的302億元，增至2026年的656億元，復合年增長率為16.8%，并進一步增加至2030年的1546億元，2026年至2030年的復合年增長率為23.9%。

顯而易見，優迅醫學所處的分子檢測行業是一個巨大且增長潛力較大的市場，成長性十足。

數據來源：弗若斯特沙利文

更具體來看，分子檢測市場中各細分領域的增速也存在快慢之分。

例如，產前檢測已成為分子檢測市場增長最為快速的領域之一。作為一種利用母體血漿cfDNA測序來篩查胎兒遺傳病的檢測方法，NIPT目前是我國國內最有效且應用最為廣泛的產前檢測方法。隨著大眾對出生缺陷預防意識的增強，盡管我國育齡女性及新生兒數量不斷減少，我國NIPT市場規模一直且預期將會增加。弗若斯特沙利文預計，我國NIPT市場規模將由2021年的65億元增加至于2026年前的人135億元，復合年增長率為15.69%。同時，我國整個產前檢測及遺傳病科研服務的市場規模將由2021年的103億元增至2026年的246億元，復合年增長率為19%，并在2030年進一步增至470億元。

精準腫瘤檢測也同樣是分子檢測市場中增速較快的另一個細分領域。癌癥篩查不僅作為預防癌癥最有效的手段之一，也能廣泛運用在治療中的伴隨診斷、癌癥預后及檢測中。在生活方式不平衡、老齡化趨勢嚴重等因素影響下，我國癌癥發病率持續升高，精準腫瘤檢測逐漸獲得人們的重視。

弗若斯特沙利文顯示，中國癌癥發病人數由2021年的470萬人增至2026年的530萬人，年復合增長率為2.5%，并預計在2030年達到580萬人。不難判斷，基于我國龐大的人口基數，癌癥預防及治療方面仍有著巨大的需求缺口，精準腫瘤檢測市場規模也將會高速增長。

分子病原體檢測方面，雖然COVID-19檢測市場自2023年起將大幅下滑，但隨著適應癥范圍不斷擴大、分子生物學檢測方法升級以及效率提升，我國病原檢測市場發展潛力依舊巨大。而具有臨床診斷迅速、操作方便、成本低等優點的POCT在我國更是迅速發展，尤其是分子POCT。弗若斯特沙利文預計，我國病原檢測分子POCT的市場規模估計到2026年將達63億元，到2030年將增至92億元。

總體而言，前期受疫情影響所抑制的檢測需求正逐步釋放，加上政策及科技創新等相關政策的支持，分子檢測將會越發普及，該市場的廣闊已成為市場共識。

那么回到市場上，參與者們能否接住這塊不斷增長的蛋糕？

在筆者看來，優迅醫學進軍分子檢測領域多年，在行業中實現多維度領先，占據先發優勢，或具備站穩市場的能力。

結語

當前，優迅醫學下一輪成長周期的軌跡正逐漸清晰。

正如上文所提及的那樣，中國分子檢測市場正在快速發展階段，優迅醫學立足于建立起的研發平臺及技術優勢，廣泛布局產前檢測、精準腫瘤學及病原檢測等領域，尋找更多增長點并持續釋放內在價值。

優迅醫學目前獲得了業內眾多投資機構的關注。據悉，其股東包括中國NGS測序平臺行業領導者華大股份、德誠資本、政府指導基金ZGC Science City Ltd.、美年健康、Infinity Capital、K2 Venture Partners及中信國安等基因科技與創新領域的資深機構投資者。

多個知名股東加持背書下，亦是直接體現出專業機構對優迅醫學背后價值潛力的看好，以及其后續上市發展的信心。

此外，優迅醫學的管理團隊均來自醫療行業各大頂尖公司及機構，在基因檢測領域中擁有廣泛且互補的研發背景和管理運營經驗。相信在管理團隊的引領下，日后若公司順利登陸港股市場，將有望在資本加持下邁向新的發展階段。