避開黃金、美元激烈押注！諾獎得主克魯格曼：美聯儲注定繼續加息 “暫停拐點已擺在桌面”

諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼(Paul Krugman)在專欄文章中深入探討當下的通貨膨脹，他認為金融市場必須經歷一段長時間的高失業率，才能讓通脹回落，短時間內美聯儲注定繼續加息，因此似乎沒有任何理由恐慌。美聯儲在濃密的數據迷霧中緩慢前行，對他而言表明，投資者應該避免在黃金、美元或任何一個方向上采取劇烈行動。

“我們對通貨膨脹和經濟總體狀況了解多少呢？”

1. 自2022年初以來，潛在通脹可能已經下降，市場真的必須努力才能找到不這么說的指標，但投資者不知道它下降了多少；

2. 然而，通貨膨脹率仍遠高于美聯儲2%的目標；

3. 通貨膨脹率升高并不是一個謎：盡管美聯儲進行了一系列加息，但經濟似乎仍在運行；

4. 到目前為止，沒有證據表明通貨膨脹正在變得根深蒂固，以至于市場必須經歷一段長時間的高失業率才能讓它回落。

克魯格曼解釋：“我并不是說這不可能發生，但據我所知，沒有證據支持對70年代式滯脹的擔憂。鑒于這種情況，我看不出美聯儲如何能夠避免繼續加息，直到通脹或多或少明確無誤地受到控制為止。”

“另一方面，似乎沒有任何理由恐慌。美聯儲在濃密的數據迷霧中緩慢前行，這對我來說表明它應該避免在任何一個方向上采取劇烈行動。就我們而言，經濟觀察家可能想深吸一口氣，讓一些言論冷靜下來。通貨膨脹的真相越來越難以辨別，而這種迷霧不是自負沖突所能驅散的。”

回顧2021年初，一些經濟學家警告稱，擴張性財政政策和寬松貨幣政策將導致高度通脹。隨著通貨膨脹開始上升，我們中的一些人認為這主要是“暫時的”，是大流行病扭曲的結果，會逐漸消失。

但通貨膨脹持續的時間比市場預期的要長得多，克魯格曼補充，至少Team Transitory的一些人表示認罪，而一些曾預測通貨膨脹的人則更加悲觀，并警告說多年的滯脹即將到來。

然后通貨膨脹數據開始看起來好多了，極端悲觀開始看起來很愚蠢。但是故事還沒有結束；近幾個月來，通貨膨脹情況開始再次變得更糟，極端通貨膨脹悲觀主義者明顯推動他們堅持認為他們一直都是正確的。

“我不相信他們是對的。但也許關鍵的一點是情況有多不明朗，”克魯格曼強調。

“事實上，我們對目前通貨膨脹的情況并沒有很清楚的了解。”

部分原因是經濟正在經歷一段不尋常的沖擊時期。通過排除眾所周知的高度波動的食品和能源價格來估計“潛在”通貨膨脹，這是一個悠久而光榮的傳統。但在大流行后的經濟中，許多其他價格也不穩定。

例如，盡管二手車價格在總體支出中所占比例很小，但它們的波動幅度如此之大，以至于對通貨膨脹率產生了重大影響。官方住房價格，實際租金和“業主等值租金”，已經成為真正的問題，因為這些價格落后于市場租金一年或更長時間。住房是消費者價格指數的很大一部分。

許多經濟學家對這些扭曲的反應是構建排除這些新問題項目的潛在通貨膨脹措施。但是使用這種“手動式”措施也存在很大問題。“首先，你排除的東西越多，剩下的東西就越有可能是由古怪或衡量不當的價格驅動的。其次，即使您認為自己正在盡最大努力避免這種情況，但選擇一種能夠告訴您想要聽到的內容的措施的誘惑，可能會讓人難以抗拒。”

“而且情況變得更糟。”

克魯格曼指出，預測未來一直很困難，但如今甚至預測過去也變得很棘手：統計機構不斷對舊數據進行大幅修正。今年年初，消費物價數據似乎顯示2022年通脹明顯下降。隨后勞工統計局修正季節性調整因素，對全年通脹沒有影響，但使通脹在 2022 年初看起來會較低，而在今年晚些時候會更高。數據仍顯示出改善，但不足以抑制許多經濟學家最初的熱情。

這是修訂前后的總體通脹情況：

或者進行另一項衡量勞動力成本的調查，本周公布了修訂后的數字。根據此前發布的消息，2022 年第三季度，非農企業工人的時薪上漲3.4%；新的估計是8.2%。一些通貨膨脹悲觀主義者聲稱是正確的，“我看了這個修訂版，得出的結論是這個數據太不穩定了，沒有多大用處”。

還有更多的例子出現，越來越多的美國企業沒有對政府調查做出回應，這讓人質疑這些調查的可靠性。目前，官方職位空缺數據顯示勞動力市場異常火爆，但私營部門數據顯示明顯降溫。

“通常，我們會將官方措施視為這里的黃金標準，但這次也許不是？”