黄金：美元或迎来更“复杂”反弹，金价“巨震”在即？

自2月初以来，强劲的非农数据，CPI、PPI等通胀数据均暗示美国通胀回落速度将减弱。鉴于商品回落明显且美联储预计住房通胀将于年中回落，因而市场焦点聚焦占据GDP近7成的服务业，薪资增长毫无疑问地成为市场衡量通胀前景的重要指标。

但问题在于，美联储持续的大幅升息并未导致经济明显衰退，强劲的经济数据正表明美国经济依旧较为强劲，短期陷入衰退的风险较小。而顽固的通货膨胀可能将迫使美联储选择在更长时间内维持高利率甚至将终端利率目标进一步提高（2022年年底美联储给出的终端利率目标为5.1%）。

实际上，根据历史经验来看，美联储要有效控制通胀需将实际利率提升至2%左右，按照4%的通胀计算这意味美国联邦基金利率或需提升至6%。而考虑黄金与美国实际利率的负相关关系，黄金这段时间的大幅回调则不难理解了。

笔者认为，随着周五（2月24日）美联储最重视的通胀指标核心PCE物价指数公布，市场将再次就美联储货币政策预期展开判断，这或导致市场行情大幅波动。

而就中期来看，鉴于通胀缓和整体趋势未变，与此同时美联储亦存在提高终端利率的客观需求，这或导致美元此轮反弹行情具备规模更大、时间更长的特点。这或令无息资产黄金后市波动性加剧。

美元指数日线图：

不过，考虑到地缘因素及美国债务上限制约，黄金中期前景仍偏向乐观。大宗商品牛市旗手高盛坚持看涨大宗商品，高盛表示，大宗商品在未来12个月的回报率可能超过31%，目前大宗商品的价格水平为能源、工业和贵金属投资提供了“一个有吸引力的入市点”。高盛预计未来12个月现货黄金价格将反弹至1950美元/盎司。

节奏把握成重点，黄金1804不破则牛市仍在

笔者认为，在黄金中期趋势向上不改的大前提下，后市应更多注重对于黄金走势节奏的把握。目前看涨黄金最大的支撑在于金价持稳1804美元上方，这预示黄金在处于阶段底部区域。

黄金正处于缠论的潜在“二、三买重合”上：

黄金日线图：

但需要注意的是，笔者认为黄金的潜在“二、三买重合”或并不能助其冲击前高1950-60区域阻力。更大的可能是，黄金在反弹修正后最终下探1800附近支撑，整个调整结构或许是复杂的，但并不影响长期上升的趋势。

综上所述，若黄金短期内突破1850，则有望确立反弹，后续有望反弹挑战1880美元附近阻力。但若黄金最终有效击穿1800美元，则需警惕中期进一步打开下行空间。（Billy撰）