大和：首予新东方在线(01797)跑赢大市评级 目标价33港元

大和发表研究报告，首予新东方在线（01797）“跑赢大市”评级，目标价33港元，看好其课后补习课程业务双引擎：新东方优播网上小班教学及K12大班教学。K12业务板块将成为其主要收入增长引擎，预期其2022财年收入占比达60%。  

该行称，新东方在线优播网上小班教学的模式，与主流在线大班教学不同；即使每班规模较小及教师投入较大，相信其提供本地化内容及在三、四线城市的线下推广，将有利于吸纳学生，相对于因投放大量资源于广告而亏损的大班教学同业而言，小班教学将为新东方在线盈利能力带来更好的表现。  

该行又称，新东方在线在2020财年上半年进军的城市，将在财年下半年开始贡献收入，由于公共卫生事件刺激全球在线学习需求，预计在高于正常的产能使用率下，收入迎来潜在上行空间。  

该行对新东方优播夏季及秋季课程的报名情况进行调查，了解到公司正增加4至5月的课程排班，部分班别已经满员。因此，相较市场预期，该行预计新东方优播课程的报名率有望高于预期。