周評：兔年新劇本！黃金漲勢嘎然而止 “美聯儲鷹派加息50基點”重返視野 美元止血等待利率信號

黃金周六(1月28日)停留在1926美元，上行空間受到限制，美元則出現止血的行情，報在101.92等待下周FOMC重磅政策的利率信號。周末前的美國PCE通脹數據同比上漲4.4%，總體PCE較上年同期攀升5%，但遠高于美聯儲2%的目標，鷹派加息50基點的恐慌再次降臨市場，成為金融市場的新劇本。

安聯首席經濟顧問、知名經濟學家Mohamed El-Erian表示，考量到風險管理、信譽、市場定價及其前瞻性政策指導之間的持續失調，美聯儲應該加息50個基點而不是25個基點。

在《彭博社》發表的一篇評論文章中，El-Erian提出觀點認為，雖然通脹在不久的將來確實會繼續下降，但其主要驅動因素一直在轉向服務業，這增加在勞動力市場仍然存在的情況下，出現更多內在價格壓力的風險。

這位經濟學家還強調，隨著全球經濟增長出人意料地好轉，更有序加息的窗口已經打開。他說：“最近幾個月，金融狀況明顯放松，從某些指標來看，金融狀況處于2022年3月美聯儲啟動這波加息周期時的普遍水平。”

與此同時，加息降檔的理由與日俱增。周四公布的數據顯示，美國經濟在2022年最后一個季度預計增長2.9%，高于經濟學家2.6%的預期。消息傳出后，美國主要股指錄得漲幅。

周四，美國經濟分析局(BEA)對美國第四季度國內生產總值(GDP)的初步估計顯示，年化增長率為2.9%，高于2.6%的預期，但低于3.2%的前值。與此同時，12月耐用品訂單增長5.6%，高于市場預期的2.5%，前值上修為-1.7%。

然而值得注意的是，第四季度個人消費支出價格的環比增長從此前的4.3%，放緩至3.2%。此外，第四季度核心個人消費支出從前值4.7%降至3.9%，預期為5.3%。

美國商務部周五公布的數據顯示，2022年12月不含食品和能源的個人消費支出核心價格指數(PCE)同比上漲4.4%，總體PCE較上年同期攀升5%，雖然仍遠高于美聯儲2%的目標，但核心和總體PCE升幅均為2021年末以來最低。

環比方面，核心CPI上升0.3%，總體PCE升0.1%，基本上都是由于服務價格上漲推動，商品價格漲勢持續放緩。經價格變動調整后的個人支出12月下跌0.3%，經通脹調整的商品支出下降0.9%， 服務支出增長停滯，為2022年1月以來首次單月零增長。

El-Erian的論點是，堅持加息50個基點將有助于降低今年晚些時候全球經濟疲軟時不得不加息的風險。他說，這也可能有助于扭轉對央行抗通脹信譽的部分損害，并在發生此類錯誤時更容易恢復。

他指出，在解釋當前通脹現象和應對通脹方面已經兩次落后，進一步的時鐘管理不善將損害美聯儲的信譽和未來的政策有效性。

上周，這位經濟學家曾表示，他是一小群認為美聯儲不應將加息降至25個基點，并在即將出臺的政策中堅持加息50個基點的人之一。

當然，金融市場對加息25個基點的聲浪仍大，只是在近期分歧開始出現，并且持續擾亂金融市場。

黃金領跑貴金屬 與白銀、鉑金拉開價差

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible提到，市場看到黃金又出現強勁的一周，因為它繼續跑贏其他金屬，在美元下跌的帶動下，黃金的表現已經到位，推動其突破2000美元/盎司大關。與此同時，圍繞中國重新開放的樂觀情緒和不確定性，以及疲軟的經濟數據已開始損害工業金屬。這導致黃金和鉑金之間的價差越來越大，同時也為黃金/白銀比率創造了一個底線。

黃金/白銀比率

黃金/鉑金價差

展望下周的FOMC政策會議，Philip強調，美聯儲將再次加息。每個人都在關注美聯儲是否會采取類似于加拿大央行的立場，并表明這是結束，或者它是否會保持鷹派立場，并堅定地踩油門加息50個基點。

“無論哪種情況，白銀都可能大幅突破其長達一個月的盤整格局。白銀現在確實是沉睡的巨人，雖然圖表形態一直在橫盤整理，但大多數交易者并未關注每日平均真實范圍(ATR)。ATR衡量波動性，考慮到指定時間段，通常為14天內價格變動的任何缺口。目前，白銀的平均真實區間為77.5美分。從歷史上看，當我們在緊張的交易模式中看到這種加劇的波動時，突破通常是劇烈的和有方向性的。”

一旦下限或上限被打破，使用斐波那契分析得出可能的結果，突破目標為上行28美元或下行20.50美元。大部分方向將取決于美聯儲主席鮑威爾的評論、大型基金的訂單流，以及投機者的止損觸發器。

Philip指出，交易者可以考慮的策略是“多頭扼殺”，它是通過購買看漲期權和看跌期權構建的。例如，以50美分的凈溢價買入3月25美元行使價的白銀看漲期權，同時買入22.50美元的3月看跌期權。

“由于白銀期貨為5000盎司，扼殺的總成本為2500美元，加上傭金和費用。如果跌破22美元或上漲至25.50美元，則收支平衡。如果出現下跌至20.50美元，交易者將獲利10000美元，而突破至28美元將顯示12500美元的收益。對于這些較短的波動，期貨合約是試圖從貴金屬的短期上漲中獲利的最佳投資工具。”

大宗商品市場專家表示，由于投資者關注2023年首次美聯儲會議和印度的聯盟預算，金價預計將保持波動并出現更多回調。貴金屬在現貨市場面臨1950水平的障礙。在下行方面，對黃金的直接支撐位于每盎司1920美元的水平。

Swastika Investmart高級商品研究分析師Nirpendra Yadav表示：“基準美國國債收益率繼續承壓，這反過來又打壓美元并在上周觸及101水平。事實上，黃金避險需求和美聯儲將在未來幾個月放緩加息步伐的預期不斷升溫，這些投資者預期導致美元和美國國債收益率下跌，貴金屬因此受益。”

但需要注意的是，鷹派加息的觀點如今再次回到金融市場的視野里。也就是說，分歧的觀點仍然是巨大的。

展望近期金價波動，市場專家Sugandha Sachdeva表示：“由于投資者關注美國央行今年的首次政策會議，下周金價將出現大幅波動。”

Sugandha在為長期黃金投資者提供逢低買入策略建議時表示：“金價呈現出超買的情況，健康的修正將使逢低買盤再次涌入，并幫助金屬從長期角度上升到更高的軌道。”

加拿大利率決議嚇壞美元

自2022年11月初以來，美元熊市趨勢幾乎一直是單向交通。美國物價壓力緩解和經濟放緩的明顯跡象，顛覆了此前關于美聯儲被迫收緊經濟陷入衰退的說法，風險資產強勁反彈。

數據顯示，歐元/美元對2022年聯邦公開市場委員會(FOMC)決定的六小時反應觸發 /-0.7%之間的波動。在下周三/周四美聯儲和歐洲央行會議期間，外匯期權市場對歐元/美元的定價范圍為90點。

荷蘭國際集團(ING)提到，他們正要說美聯儲預期加息25個基點和相對不變的聲明對外匯市場影響不大，然而剛剛看到外匯市場因加拿大央行決定在4.50%停止緊縮周期而發生變化。美元因這一決定而走低，大概是因為少數人認為，美聯儲也可能準備好結束其緊縮周期。

這表明FOMC會議可能比市場定價更有趣，“我們基本假設FOMC會議后歐元/美元繼續在1.08/1.09附近交投。任何有關美聯儲實際上已經結束緊縮政策的暗示，都可能推動歐元/美元突破1.10。盡管市場已經消化美聯儲對2023年50個基點寬松政策的積極反擊，但歐元/美元可能會短暫升至1.07。”

ING也展望強調：“我們認為，美聯儲可能會在3月22日再次加息，但這將標志著政策利率的最高點。我們擔心，經濟放緩的跡象會隨著我們基線預測的衰退而擴散和加劇。”

美國住宅建設在過去六個月中每個月都在下降，工業生產在過去三個月中一直在下降，零售額在2022年11月和12月都下降1%或更多。不幸的是，商業調查沒有任何跡象表明制造業和服務業ISM指數處于收縮區域，而世界大型企業聯合會的CEO信心指數處于全球金融危機以來最低迷的水平，這是一個明確的信號，表明企業將更加關注今年削減成本而不是增加收入。

就業市場方面，盡管總體就業人數增長仍然令人印象深刻，但在過去五個月中，臨時幫助部分報告的就業人數均在下降，警告燈正在閃爍。這令人擔憂，因為根據職位的性質，這類工人通常更容易雇用和解雇，因此他們往往會導致更廣泛的工資變動。令人擔憂的是，跌幅每個月都在變大，表明就業市場的勢頭正在惡化。

美國股市

美國股市周五收高，科技股加權的那斯達克綜合指數領漲，主要因著投資者評估通脹與經濟的最新數據，以及企業第四季財報。道瓊斯工業指數上漲28.67點或0.08%，收33978.08點。 標普500指數上漲10.13點或0.25%，收4070.56點。納斯達克綜合指數上漲109.30點或0.95%，收11621.71點。費城半導體指數下跌21.33點或0.72%，收2945.27點。

美股自2023年初來強勁反彈，包括科技板塊在內一些曾經跌幅最大的板塊引領此波復蘇。納斯達克指數今年迄今飆升11%，可望創下自2001年來最強1月表現，輕松勝過標普500指數和道指同期表現。

企業第四季財報和下一季財測方面仍令投資者擔憂。嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，盡管總體表現不錯，但表現低于華爾街預期的企業受到的打擊過頭了。

英特爾公布財報后，周五收低6.4%。Oanda美洲高級市場分析師Edward Moya表示：“英特爾的財報令大家失望，且第一季營收預期很糟糕。”

下周經濟數據：

周一01/30

美國當周石油鉆井總數(口)(至0127)

周二 01/31

日本12月失業率

澳大利亞12月季調后零售銷售(月率)

中國1月官方制造業采購經理人指數

法國第四季度GDP初值(季率)

法國1月消費者物價指數(月率)初值

歐元區第四季度GDP初值(季率)

歐元區第四季度GDP初值(年率)

加拿大11月GDP(月率)

美國1月諮商會消費者信心指數

周三02/01

美國上周API原油庫存變化(萬桶)(至0127)

法國1月Markit/CDAF制造業采購經理人指數終值

德國1月Markit/BME制造業采購經理人指數終值

歐元區1月Markit制造業采購經理人指數終值

英國1月Markit/CIPS制造業采購經理人指數

歐元區12月失業率

歐元區1月消費者物價指數初值(月率)

歐元區1月消費者物價指數初值(年率)

美國1月ADP就業人數變動(千人)

美國1月ISM制造業采購經理人指數

美國12月營建支出(月率)

美國上周EIA原油庫存變化(萬桶)(至0127)

周四02/02

美國聯邦基金基準利率

德國12月季調后貿易帳(十億歐元)

英國官方銀行利率

歐元區歐洲央行再融資利率

美國上周季調后初請失業金人數(千人)(至0128)

美國12月耐用品訂單修正值(月率)

央行動態：

美聯儲FOMC公布利率決議

美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會

英國央行公布利率決議、會議紀要和貨幣政策報告

歐洲央行公布利率決議

歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發布會

周五02/03

中國1月財新服務業采購經理人指數

中國1月財新綜合采購經理人指數

歐元區12月生產者物價指數(年率)

美國1月季調后非農就業人口變動(千人)

美國1月失業率