麦当劳股票（纽约证券交易所代码：MCD）：从这里可能表现不佳

研究報告 2023-01-28 11:16:50 85

麦当劳(纽约证券交易所代码:MCD)无需介绍。麦当劳成立于1940年，是美国乃至全球历史最悠久、最成功的快餐连锁店之一。对于长期投资者来说，该公司通常被视为一个稳定的、支付股息的选择。不过，由于估值过高，中短期内它可能表现不佳。因此，我对这只股票持中立态度。

尽管最近波动加剧，价格出现了一些重大波动，但MCD的表现相对较好。过去一年，该股的回报率为8.8%，而标准普尔500指数(S&P 500)的跌幅约为6.4%。目前，MCD的股价为272.46美元，接近281.67美元的52周高点，股息收益率为2.23%。

麦当劳增长乏力，但利润丰厚

过去10年，麦当劳的收入增长非常缓慢。在过去的10年里，销售额的复合年增长率(CAGR)下降了-1.64%。另一方面，EBITDA和净利润录得小幅正增长，cagr分别为2.1%和0.83%。

此外，摊薄每股收益(EPS)的复合年增长率为4.1%，主要是由于股票回购。行业竞争压力是该公司缺乏实质性增长的主要原因。

在盈利能力方面，麦当劳保持着很高的利润率，远高于该行业几乎所有竞争对手。其毛利率高达56%，EBITDA和净利润率分别为51.8%和25.4%。与此同时，其FCF利润率略低，不到20%。尽管如此，MCD整体表现出强劲的盈利能力，在许多投资者和分析师看来，弥补了收入增长乏力的问题。

分析师们预计，在未来几年，在股票回购的推动下，该公司的营收增长将微乎其微，每股收益增长将高达个位数。到2024年底，年营收预计将达到250亿美元，而2021财年为228亿美元，每股收益预计将达到11.4美元(而2021年稀释后的每股收益为7.93美元)。

麦当劳的流动性仍然强劲，该公司的流动比率和速动比率分别为1.65倍和1.35倍，这表明麦当劳有足够的短期流动性来支付其短期负债。

麦当劳是安全派息股吗?

麦当劳公司有长期的股息支付记录，许多人认为这是一个明显的股息选择。此外，MCD 2.23%的收益率与2.2%左右的行业中值一致。

在过去10年里，该公司以适度的速度增加了股息支付。过去10年和5年期间，股息的复合年增长率分别为7.0%和8.1%。该公司显然致力于回报以股息为导向的长期投资者。

考虑到其约2000亿美元的市值，其2.23%的收益率每年消耗约44.5亿美元的现金流。将这一数字与该公司过去12个月57.9亿美元的自由现金流生产力总额或2021年的71亿美元进行比较，很明显，股息支付消耗了该公司产生的大部分FCF。

虽然MCD还没有动用现金来支付股息，但如果未来现金流增长继续滞后，该公司可能会在提高股息方面遇到困难。当我们考虑到麦当劳还将现金流用于股票回购时，这种风险就更高了。

债务问题正在悄然形成?

正如前一节所探讨的，麦当劳在过去十年中一直在增加其债务水平。该公司的长期债务从2013年的140亿美元增加到最近一个季度的350亿美元(增长了150%)，而同期总资产增长了32.5%。

因此，债务对公司资本结构的影响一直在显著增加。然而，MCD的债务仍占其市值的24%左右，这意味着债务水平还没有达到令人担忧的水平，尤其是考虑到该公司商业模式的稳定性和长期性。不过，该公司的盈利能力和长期风险状况在一定程度上受到了负面影响。

麦当劳的估值依然高昂

麦当劳公司(McDonald 's Corporation)的估值倍数很高，尽管2022年市场将进行更广泛的重估。目前，MCD的市盈率为27.5倍，远期市盈率为27倍，远高于17倍左右的市场平均水平和14倍左右的消费必需品平均水平。P/S比率(远期8.5倍)和EV/EBITDA(远期20倍)也是如此。