硅谷媒體：2023年私募股權公司最有可能收購的34家科技公司

本文為《全球科創觀察》2023年第2期中“深度觀察”的內容。本期全部內容可點此查看。

核心要點私募股權公司正在關注估值處于低位的科技公司；市場研究公司Cyndx向Business Insider[1]提供了34家最有可能成為杠桿收購標的的科技公司名單；當前交易進展雖然緩慢，但隨著賣家接受較低的估值，2023年交易活動將更加活躍。

在2022年科技公司估值平均暴跌80%之后，私募股權公司現在可以以低廉的價格收購這些公司的股份，這對私募股權公司來講無疑是一個好事情。

2022年12月，私募股權巨頭Thoma Bravo公司同意以80億美元的價格收購軟件制造商Coupa。Coupa是一家企業成本管理軟件公司，其股票價格在2022年下跌了60%。

總體而言，2022年投資者大多時候處于觀望狀態。根據安永的數據，第三季度私募股權交易數量環比第二季度下降了55%。投資銀行家將經濟放緩歸咎于杠桿融資市場的動蕩，以及董事會和大股東不愿以較低的估值出售持有的股份。

RBC Capital Markets公司的技術投資銀行業務全球主管柯克·卡盧迪斯（Kirk Kaludis）表示：“很多阻礙來自于賣方不切實際的估值預期。”例如，在有人透露Vista Equity Partners公司想要收購Coupa之后，Coupa公司的最大股東公開表示將反對任何低估公司價值的交易，而最終Coupa公司以更高的估值被收購了。加拿大皇家銀行美國技術銀行部主管杰森·古蘭迪阿諾（Jason Gurandiano）表示，賣家越來越愿意接受更低的報價，公司實控人開始主動參與到被收購活動中來，尤其是認為未來幾年前景不樂觀的創始人，他們會考慮是今天以較低的估值出售，或者持有幾年，然后估值面臨更大程度被低估的風險。

買方方面，私募股權公司坐擁超過2.5萬億美元的資金。Thoma Bravo公司本月早些時候宣布，在收購了軟件公司Anaplan、ForgeRock、Ping Identity和SailPoint Technologies之后，它已經完成了總額超過324億美元的大規模收購基金的籌資。

銀行家建議私募股權公司迅速采取行動。市場研究公司Cyndx的創始人兼首席執行官詹姆斯·麥克維（James McVeigh）表示，如果私募股權公司現在不抓緊進行收購，2023年下半年標的公司的估值可能會有所回升。

那么哪些公司可能會出現在私募股權公司的收購目標清單上呢？Cyndx公司最近推出了一種新的公司估值工具，分析了最有可能被收購的目標。Cyndx公司的名單建立在銀行家和收購公司最關注的幾個標準之上：

1.可靠的收入。私募股權公司需要穩定的現金流來償還債務，這排除了許多收入來源波動較大的科技公司。因此SaaS公司很受投資者青睞，它們與客戶簽訂了訂閱和其他長期合同，即使在經濟衰退期間，這些客戶也依賴它們來經營業務，收入較為穩定。

2.市值在10億至100億美元之間。根據貝恩公司統計，2021年的私募股權交易的平均金額為11億美元。當然，市場上也存在著更大額的杠桿收購交易，例如Twitter。

3.股價在2022年下跌超過30%。2022年納斯達克指數下跌約20%，而許多SaaS提供商的跌幅遠不止于此。

4. 2023年有望盈利。如果私募股權公司準備增發更多債務，就必須確保收購的企業盈利并使用這些現金來償還貸款。

以下是34家在2023年可能被收購的科技公司，排名按照12月3日的企業估值從小到大排列，如圖1所示。一家公司的企業價值包括其市值、債務以及公司賬戶里的現金及等價物等。EBITDA是稅息折舊及攤銷前利潤，是衡量公司盈利能力的常用指標。EV是公司股權價值。（EV/EBITDA值低于10通常被認為是健康的，盡管科技公司的比率通常高得多，因為投資者愿意為未來的增長預期支付更多費用。）

圖1：2023年最可能被收購的34家科技公司概覽

NCR公司

NCR Corporation是一家幫助餐館、零售商和銀行經營業務的公司，2022年的整體表現并不樂觀。該公司的股價在2022年下跌了40%以上，公開市場對整個公司的估值略高于其2023年的預期收入。此外，NCR的杠桿率相當高，負債為57億美元，相對的現金流卻只有7.36億美元。華爾街預計該公司2023年的收入將同比增長3.2%。

Synaptics公司

Synaptics是人機界面硬件、軟件、通信技術（如觸摸板或生物識別技術等）的開發商。該公司2022年股價下跌超過64%，預計2023年收入將同比下降近3%。

SolarWinds公司

SolarWinds主營業務是開發軟件來幫助企業管理企業網絡。SolarWinds自從上市后步履艱難，其股價自2018年在紐約證券交易所上市以來已下跌50%，其中2022年全年跌幅超過40%。SolarWinds現在的企業價值剛剛超過25億美元，私募股權公司可以負擔得起，而私募股權公司也可能會被其4.93億美元的自有現金所吸引。

F5公司

F5提供應用程序安全、多云管理和在線欺詐預防產品和服務。該公司是最有可能被收購的企業之一。該公司自1999年就成功上市，而且規模相對較大，企業價值接近90億美元。隨著2022年股價下跌近40%，該公司估值最終可能低至足以吸引私募股權公司買家的興趣，而這些買家也可能會喜歡其穩健的資產負債表。

TaskUs公司

外包公司TaskUs于2021年6月成功IPO，股價在短期內上漲26%。然而，該公司的市值隨后縮水了近一半。據華爾街估計，2023年該公司收入預計僅增長6.6%。

EverCommerce公司

作為2021年上市的公司，EverCommerce經歷了艱難的一年，其股價自2021年7月上市以來下跌了60%以上。但該公司為50萬中小企業提供SaaS，該業務持久且不斷增長。該公司背負著超過50億美元的負債，華爾街分析師預計其2023年收入將增長12.4%。

R1 RCM公司

R1 RCM為醫療保健公司提供財務工具。盡管2022年股價下跌60%，導致該公司的預期市銷率低于3，但華爾街預計該公司2023年的銷售額將增長近30%，這使其成為一個對于私募股權公司很有吸引力的標的。

Perficient公司

數字咨詢公司Perficient近年來一直是積極的收購者，收購了其他咨詢公司，如Inflection Point公司和Ameex Technologies公司。不過，隨著2022年股價下跌45%，它可能很快就會成為被收購的一方。Perficient的市值為26億美元，其預期市銷率為3倍，預計2023年的銷售額增速將略低于10%。

E2Open公司

E2Open最初于2012年7月進入公開市場，然后在2015年被Insight Venture Partners公司私有化退市。2021年2月，這家供應鏈管理公司通過特殊目的公司（SPAC）第二次上市。現在，E2Open可能再次成為一家私營公司，因為該公司的股價在2022年下跌了近50%，負債超過10億美元，而現金流僅為1.15億美元。

RingCentral公司

RingCentral與Zoom類似，不同之處在于它專注于音頻，提供基于云的商務電話系統，可以傳遞團隊消息、視頻會議和電話。兩家公司的股價在過去一年都遭受重創，RingCentral的股價下跌了約80%，市值約為39億美元。RingCentral似乎有興趣自己成為收購方，因為市場一直在熱議它收購其競爭對手8x8的可能性。

Alarm.com公司

Alarm.com提供遠程控制、家庭自動化和監控服務。該公司的股票2022年下跌了37%，目前的預期市銷率不到3倍。華爾街預計Alarm.com的銷售額在2023年將增長3.8%，由于該公司仍然處于盈利狀態，使其成為私募股權公司的潛在目標。

Informatica公司

Permira和加拿大政府養老基金于2015年將企業云數據管理平臺Informatica私有化退市。該公司于2021年10月再次上市，隨著2022年股價下跌一半，它可能會隨時準備再次被私人收購。該公司2021年實現營收14.4億美元，比2020年增長9%。到2023年，預計銷售額將增長9.2%。Informatica發言人表示，該公司將繼續專注于擴大其云客戶群，并成為云數據管理領域的市場領導者。

DigitalOcean公司

DigitalOcean為企業提供云計算服務。該公司2022年的股價下跌了66%，目前的預期市銷率是5.4倍。然而，DigitalOcean的EBITDA為正，預計2023年銷售額將以近30%的速度增長。

Momentive公司

客戶體驗公司Momentive（最初稱為SurveyMonkey）度過了非常重要的一年。2021 年底，客戶服務公司Zendesk宣布收購Momentive，但2022年2月，Momentive的股東拒絕了擬議的收購。自那以后，Momentive的股價較一年前暴跌60%，而該公司2023年的收入預計僅增長8.3%。Momentive失敗的收購教訓和較低的股價可能為投機的私募股權公司提供機會。

Squarespace公司

網站建設者Squarespace于2021年5月以66億美元的市值上市。從那以后，該公司的股票表現不佳，市值跌至30億美元。私募股權公司可能會因其較好的EBITDA而被該公司吸引，盡管其銷售額增速正在放緩。華爾街預計，該公司2023年銷售收入將增長10.5%。

Cvent公司

Cvent提供用于活動管理、營銷和與會者參與的軟件。它于2013年首次上市，共籌資1.35億美元。三年后，它被Vista Equity Partners以16.5億美元的價格私有化退市，并于2021年年底通過特殊目的公司再次上市。自此之后，其股價已下跌近40%。它可能很快會面臨第三次私有化。

Twilio公司

Twilio銷售用于撥打和接聽電話的可編程通信工具，在下調第四季度業績指引后，其股價在11月暴跌34%。該股2022年下跌超過80%，Twilio的企業價值僅為64億美元。私募股權買家可能會被該公司原始的資產負債表所吸引，該公司擁有超過40億美元的現金，而負債則不到10億美元。

Five9公司

Five9是一家基于云的呼叫中心軟件供應商，超過2,500名客戶使用該軟件進行銷售、營銷和客戶服務。2021年，Five9的股東拒絕了Zoom以147億美元收購該公司的出價，但由于市值較一年前減半且預計2023年收入將大幅增長16.5%，Five9可能會成為被收購目標。

Everbridge公司

提供個人安全和業務連續性應用程序的Everbridge股價在過去一個月上漲了20%。即便如此，該股的股價仍僅是2022年初的一半。Everbridge2022年的營收為3.684億美元，分析師預計2023年營收將增長6.3%，而其企業估值當前僅為17億美元。

Altair公司

Altair提供用于模擬、高性能計算、數據分析和人工智能的軟件。AItair曾于2022年9月份宣布收購數據分析和機器學習公司RapidMiner。該公司股價2022年下跌約30%，分析師預計2023年收入增速為8.4%。Altair 的現金等價物及負債相匹配，分別為3.12億美元和3.05億美元。

Rapid7公司

在整個2020年和2021年，Rapid7的股票飆升，因為備受矚目的網絡安全攻擊和數據泄露使該公司的安全產品比以往任何時候都更具相關性。在經歷了一年的股價下跌以及私募股權公司Thoma Bravo收購Ping Identity和ForgeRock等網絡安全公司之后，Rapid7可能會成為下一個被收購者。該公司市值接近20億美元，預計2023年收入將增長17.3%。

Q2公司

Q2通過數字銀行和貸款業務助力傳統銀行、信用合作社和金融科技公司。Q2公司股價2022年暴跌近70%，企業價值不到20億美元。該公司尚未實現盈利，但過去三年收入增速超過20%，分析師預計2023年收入增速13.6%，這讓部分投資者認為該股價值已被低估。

Definitive Healthcare公司

Definitive Healthcare是一家醫療保健分析和數據提供商公司，于 2021年上市。盡管公開發行的價格處于較高區間并且隨后漲幅近50%，但自此之后，Definitive Healthcare的股價便開始下跌，2022全年下跌了57%。分析師預計該公司2023年銷售額將增長17%。

Qualtrics公司

Qualtrics是一家體驗管理公司，它允許像UPS這樣的企業用戶輕松創建調查并生成報告。自2021年上市以來，其股價已下跌近80%，市值約為60億美元。該公司賬上有7.32億美元自由現金，負債為零，而且分析師預計2023年收入增長16%，因此對私募股權公司非常有吸引力。出售過程中可能的障礙是任何交易都必須得到SAP（一家德國軟件公司，是該公司的控股股東）的批準。

Duck Creek Technologies公司

Duck Creek Technologies為財產和意外傷害保險行業提供軟件產品。該公司是新冠病毒大流行期間首批上市的公司之一，其股價在2020年和2021年的表現分化明顯。2022年，Duck Creek的市值縮水了60%，這為私募股權公司提供了一個以低價收購資產的潛在機會。

Elastic公司

Elastic幫助企業在云端快速存儲、搜索和分析海量數據。盡管預計2023年收入增長25% 并且其客戶都相對優質，其中包括Netflix、Microsoft、Slack和Uber等大型公司，但其股價在2022年仍下跌了50%以上。

Varonis公司

數據安全和分析公司Varonis可能是2020年和2021年科技熱潮的最大受益者之一，因為該公司的股價從2020年3月至2021年9月漲幅超過300%。不過，2022年Varonis的股價重回底部——其股價在2022年下跌了57%以上。然而，該公司仍然資本充足，擁有7.9億美元的現金流和2.49億美元的負債，并且在網絡安全領域有大量交易活動，Varonis可能是一個很好的收購標的。

nCino公司

提供銀行操作系統的nCino于2020年7月上市，當時許多科技公司都在暫停上市。IPO首日其股價便上漲超過150%。不過，自此之后，該公司的股票便開始下跌。在2022年，該公司股價下跌了47%，市值跌至31億美元。華爾街預測，從2022年到2023年，nCino的收入將增長約20%。

Olo公司

2021年3月市場對IPO的強勁需求將Olo公司股票發行價區間從16—18美元推高至20—22美元，最終定價為每股25美元，估值接近40億美元。一年半后，這家餐飲科技公司的企業價值僅為8.42億美元。盡管Olo的股價表現不佳，但私募股權公司買家可能會被該公司的零負債和17%的預計收入增長所吸引。

Zuora公司

Zuora幫助公司建立、運營和發展他們的訂閱業務。該公司2022年的股價下跌了近60%，目前的預期市銷率不足2倍。2022年3月，Zuora以可轉換債券的形式從科技投資公司Silver Lake處獲得了4億美元的資金，而最近的現金注入可能會降低其被收購的可能性。然而，由于預計2023年收入將增長18.6%，Zuora仍然是私募股權公司的重點目標。

Sprinklr公司

2021年6月，客戶體驗管理公司Sprinklr在原有計劃上減少了IPO規模，同時降低了開盤價和售股數量。Sprinklr的股價在2022年下跌了36%。但該公司賬面上的負債為零，分析師預計2023年其收入將快速增長19%。

New Relic公司

New Relic提供基于云服務的軟件來幫助網站和應用所有者跟蹤網站表現。該股2022年下跌了約45%，目前的預期市銷率不足3倍。New Relic艱難的一年引發了收購傳聞。據路透社報道，在私募股權公司強烈的收購意愿以及維權投資者Jana Partners持股增加后，該公司正準備探索潛在的出售計劃。

BlackLine公司

BlackLine開發基于云的服務，以實現財務結算、應收賬款和公司間會計流程的自動化。2022年該公司的股價下跌了約40%，并成為并購熱議的話題。華爾街預計2023年該公司收入將增長21%。

UiPath公司

在2021年4月IPO時，UiPath的估值為310億美元，略低于其上次私募融資時的350億美元估值，但仍是一個令人矚目的成績。在過去的一年里，這家軟件自動化公司的股價暴跌超過60%，現在該公司的企業價值還不到70億美元。然而，UiPath的賬面負債為零，分析師預計其產品的需求將保持強勁，2023年收入將增長近20%。

---

[1] Business Insider是一家位于美國紐約的綜合類商業新聞網站，重點關注科技、金融、戰略等領域資訊。該網站屬于歐洲最大出版公司之一的阿克塞爾·施普林格集團。

本文系未央網專欄作者:全球科創觀察 發表，內容屬作者個人觀點，不代表網站觀點，未經許可嚴禁轉載，違者必究！