美國12月PPI創九個月最小增幅，現貨黃金沖高回落6美元

訊——北京時間周三(1月18日)21:30，美國公布12月生產者價格指數顯著走低，12月零售銷售大幅萎縮，強化美聯儲進一步放慢加息步伐預期。截至發稿，現貨黃金上漲逾6美元至1924.22美元/盎司后回吐逾半數漲幅。

美國12月PPI年率錄得6.20%，創2021年3月以來最小增幅，低于預期的6.80%和前值7.40%；12月核心PPI年率錄得5.50%，低于預期的5.70%和前值6.20%。

同時公布的美國12月整體與核心零售銷售月率均大幅萎縮1.10%，均明顯低于預期和前值。整體零售月率創2021年12月以來最大降幅。

在連續四次大幅加息75個基點后，美聯儲去年12月放慢加息步伐至50個基點。美聯儲有望在今年首次政策會議(1月31日-2月1日舉行)上進一步放慢加息幅度至25個基點。

政策何時轉向看法不一

盡管與食品和能源等大宗商品相關的商品和服務價格可能上下波動， 但美國通貨膨脹可能已經過峰，并呈明顯下降趨勢。許多人擔心美聯儲迄今為止為應對高通脹而實施的加息步伐可能會將美國經濟拖入衰退，并希望美聯儲今年能夠進一步放緩或完全暫停加息，在實現最終目標后實施有利于提高生產率的刺激政策。

市場似乎認為，美聯儲年內不僅會放緩加息，而且可能至少部分逆轉。根據芝商所的“聯儲觀察”工具，投資者幾乎可以肯定，美聯儲今年至少還會有兩次加息，而年底前可能會降息。但一些機構表達了對美聯儲的鷹派偏見。

摩根士丹利預計，到2023年底通貨膨脹率將降至3%左右，到2024年底才會降至2%左右。該投資銀行的經濟學家還表示，在通脹區間達到3%之前，他們認為美聯儲不會考慮降低利率。他們對市場中期前景缺乏信心。

渣打銀行首席執行官比爾·溫特斯周二(1月17日)在達沃斯表示，他對通脹已經過峰的結論持謹慎態度，尤其是在觀察全球形勢時。“通貨膨脹還沒有結束。我們正在經歷能源價格的減壓，但美國就業市場仍然相當強勁，全球普遍存在勞動力短缺，工資通脹是結構性的，所以我認為美聯儲還沒有完全結束，他們還會有幾次加息。”

美聯儲內部對如何結束加息進程也看法不一。費城聯儲主席哈克上周晚些時候表示：“我預計我們今年還會加息幾次。不過在我看來，一次性加息75個基點的日子肯定已經過去了。”

而圣路易斯聯儲主席布拉德則依然相當鷹派。他稱：“盡快加息到(5%以上)是合適的，并且美聯儲將不得不維持利率在足夠高的水平水平相當一段時間以實現其通脹目標。”

里士滿聯儲主席巴爾金周二(1月17日)表示，美聯儲不能過早宣布勝利，加息終點取決于通脹路徑。他補充說，他不想暫停加息，直到確定通脹率“令人信服地”下降到2%的目標。

勞工代價

美聯儲在1980年代初期經歷了所謂的“沃爾克沖擊”，為對抗高通脹利率一度升至逾20%，之后美國經濟經歷了兩次衰退，失業率飆升。現在的問題是，美聯儲愿意給經濟帶來多大的痛苦，即使冒著大幅增加失業的風險。到目前為止，加息負擔主要由股東承擔，但當工人大量付出代價時又會發生什么？

羅斯福研究所經濟分析主任Mike Konczal表示：“只有當通脹下降到3%左右的時候，你才可以討論權衡取舍，究竟以多快的速度達到2%的目標。”

對美聯儲而言，戰勝通脹存在一個具體標志：核心通脹升幅回落到2%，此時加息和其他緊縮措施將被排除在外。但對于消費者而言，戰勝通脹的前景如何還遠未明朗——而對于整個經濟而言，戰勝通脹的代價可能是慘重的。

盡管失業率一直很低，但隨著美聯儲不斷加息，預計失業率將上升約一個百分點至4.6%，這意味著將失去超過100萬個工作崗位，進而導致經濟衰退。

削減開支

根據紐約聯儲周二(1月17日)公布的一份報告，美國消費者支出增長速度正在放緩，12月份家庭月度支出同比增長7.7%，低于8月份達到的9%的高位。雖然家庭支出增長仍遠高于大流行前水平，但由于持續的通貨膨脹和高利率損害了他們的購買力，消費者已經降低了對明年的支出預期。

幾乎在整個2022年，消費者都被迫應對飆升的通貨膨脹。結果，許多人為了維持生計耗盡了積蓄并舉債。隨著借貸成本變得愈發高昂，消費者可能會削減開支。

Oxford Economics美國首席經濟學家Ryan Sweet表示，消費者也在關注即將到來的衰退陰云。“當失業率開始上升時，這將真正開始影響人們的心理。當他們看到他們的朋友或家人被解雇時，他們通常會逃避，因為他們開始擔心自己的工作保障，這會影響他們的消費行為。”