2023年的美股流媒體股票：買入、賣出還是持有？

去年美國股市的流媒體股票大跌。疫情期間線上視頻娛樂需求暴增，各大媒體巨頭紛紛湧入，結果2022年流媒體行業就被冷水澆醒：訂戶數增長放緩，虧損擴大，加上行業進一步整合，美股流媒體股票價格暴跌。

過去1年截至2023年1月6日，美股5大流媒體平臺Netflix Inc（NASDAQ:NFLX）、華特迪士尼Walt Disney（NYSE:DIS）、Paramount Global Class B（NASDAQ:PARA）、Roku Inc.（NASDAQ:ROKU），以及Warner Bros. Discovery, Inc.（NASDAQ:WBD）的股價跌幅至少都在40%以上，其中Roku的股價跌幅更是超過80%。

大跌之後，這些美股流媒體股票的估值似乎已經明顯下移，但今年行業是否就會迎來反轉？

通脹飆升、美聯儲激進加息，疊加2023年爆發經濟衰退的恐慌情緒，廣告業已經深受其害。去年三季度，數字廣告收入增速快速放緩，流媒體行業也不例外，比如說Roku就報告三季度收入增速僅有12%並預計四季度收入將繼續下滑。值得一提的是，上述5只流媒體股票均有自己的廣告業務。

不過，經濟衰退可能給流媒體消費者造成的衝擊相對來說更加複雜一些。首先，如果出現衰退，會有更多的美國人從傳統的付費電視轉向更加實惠的流媒體服務。此外，去廣告訂戶可能會降級到廣告訂戶，後者對流媒體公司的收入影響是中性的。最後，整個行業會變得更加擁擠，消費者可能會減少自己訂閱的流媒體服務數量。

宏觀經濟前景惡劣，流媒體公司也正在為此做著積極的準備。過去1年，很多流媒體公司都在裁員，Netflix和迪士尼推出了廣告版套餐，其他公司在不損害自身業務的前提下也盡可能為客戶節省開支。

不久之前，美國流媒體行業還是三足鼎立的局面：Netflix、Amazon Prime Video和Hulu。但過去幾年，包括迪士尼、蘋果Apple（NASDAQ:AAPL）、Paramount Global Class B（NASDAQ:PARA）、Warner Bros. Discovery的HBOMax，以及康卡斯特的Peacock紛紛加入競爭。

但與此同時，除了Netflix，其他所有的流媒體平臺都未盈利，這是必須改變的局面。

流媒體行業的競爭已經太過激烈，流媒體服務商為了獲得優質內容不斷提高價格，內容支出居高不下。此外，諸如美國等成熟市場的訂戶數已經觸到天花板，訂戶數增長空間越來越小。而在選擇很多的市場環境下，流媒體服務商不可能每年都上調訂閱價格。

為了提升行業的盈利能力，這些公司必須減少支出，強化內容以及營銷等成本控制。此外，廣播媒體行業趨向于寡頭壟斷，這意味著流媒體行業將迎來更多的整合，諸如AMC Networks等規模較小的平臺會被兼併。

盈利前景還不明朗，流媒體行業今年的日子恐怕依然會不好過。但長遠來看，迪士尼有可能是最終的贏家。該公司是家庭娛樂的代名詞，旗下擁有跨越漫威影業、星球大戰和皮克斯的海量知識產權。此外，迪士尼的流媒體還有盈利的主題公園等其他業務的支持。

相比之下，Roku的股價很有優勢。該股股價去年下跌超過80%，但平臺使用量依然還在增長。該公司最近報告活躍賬戶數從2021年底的6010萬增至7000萬以上，去年的流媒體播放時長增長19%至874億小時。

相比之下，傳統媒體公司，比如說Warner Bros. Discovery和Paramount需要通過改善盈利驅動股價反轉，而Netflix需要證明自己的廣告套餐能夠撬動業績增長。